文｜正解局

提起瑞士银行业，人们首先会想到两个字：信誉。

但最近，瑞士信贷银行被并购一案中，瑞士政府的操作让人瞠目结舌，不仅全程绕开了股东，还直接玩赖账，赖掉了170亿美元的债务。

瑞士银行业信誉，是如何一步步破产的？

2023年3月14日，瑞士信贷银行（简称“瑞信”）公开承认，过去两年的财报存在“重大缺陷”，自身存在严重亏损，公开向瑞士政府求救。

瑞信管理的资产大约1.4万亿美元，是瑞士的第二大银行，作为对比，雷曼兄弟公司倒下时，资产规模不过6000多亿美元。

瑞信的规模比雷曼大得多，一旦倒下，金融危机爆发将是板上钉钉。

瑞士政府不能不救，于是先提供了500亿欧元的流动性，别看钱不多，已经超过了瑞士年度财政收入的20%。

正常情况下，得到瑞士政府的救助后，市场的信心应该能稳住，这件事就这么过去了。

可是当前处于一个特殊的时期，尤其是前面硅谷银行和纽约签名银行破产，所导致的市场恐慌心理。

就算有瑞士政府救助，储户们不怕一万，也怕万一，纷纷从瑞信取款走人，致使每天存款流失百亿欧元之多，区区500亿欧元的救助，连一周都撑不了。

到了3月19日，瑞信实在没办法了，只能再次向政府求救，瑞士政府也没办法了，只能试图说服瑞士银行（简称“瑞银”）并购瑞信。

可是瑞银并不想要这个烫手的山芋，于是报价10亿美元，要知道瑞信市值还有70亿美元，这个报价侮辱性极强。

但瑞士政府才不管你答不答应，就这一条路，由不得你。

瑞士政府直接拍板，30亿美元收购，作为补偿，瑞士政府会额外给瑞银提供140亿法郎的流动性资金。

然而，收购一个公司并不是那么容易的，起码股东得同意吧？

大股东沙特国家银行肯定不同意，因为这个价格收购，意味着沙特损失超过10亿美元。

但是我们前面说过，现在市场的信心极其脆弱，没有时间给瑞银去说服股东。

瑞士政府干脆就玩赖，紧急修改了法律，允许收购一家公司，不需要经过其股东的同意，只要政府同意就可以了。

这种做法堪称流氓，不过更流氓的在后头。

为了给瑞银减负，瑞士政府直接宣布注销了瑞信发行的170亿债券，也就是不承认这批债券的合法性。

要知道，债权高于股权，这可是商业的准则，瑞士政府连这都敢打破，那就不光是金融业了，连瑞士整个国家的商业信誉都要崩塌。

瑞士银行业起源于16世纪，大航海时代开始后，欧洲的经济不断发展，不少人因此致富，但有了钱，也因此有了麻烦。

当时的欧洲，主流社会氛围还是以宗教观念为主，反对商业，商人赚了那么多钱，和社会主流观念格格不入。

忧心忡忡的商人们，需要一个安全存放财富的地方，而环顾整个西欧，瑞士无疑是最适合的。

首先，瑞士处于西欧的中心地带，向南可抵亚平宁，向西可到法国，北部是德意志，处于交通的十字路口，进出较为便利。

其次，瑞士的地形北部是平原，南部是山地丘陵，平原地区适合生产，让瑞士拥有不错的经济实力，一旦遇到战乱，平原守不住，随时可以退入南部山地，进可攻退可守。

瑞士是一个多民族国家，光是官方语言就有德语、法语、意大利语、雷托曼语四种，这意味着，意大利人、法国人、德意志人都能在瑞士找到自己的老乡。

这三个优势，让瑞士逐渐成了欧洲商人藏匿财富的中心。

到了二战时，又多了一个优势。

彼时，纳粹德国从欧洲掠夺了大量的财富，这些财富存放在哪里，是个问题。

如果放在德国本土，考虑到德国处于战争状态，权贵们的资产随时可能被征用。

环顾德国四周，瑞士是最合适的，除了前面说的三大优势外，瑞士还有一个优势，它的主体民族是德意志人，74%的国民说德语，和德国人同文同种。

终归是自己人令人放心，纳粹权贵们也就把大量的财富存放在了瑞士。

后来德国战败，瑞士本应归还这些财富，但诡异的是，瑞士最终只是向美国交了6000万美元的罚款（保护费），便不了了之。

两国私下具体做了哪些交易，不得而知。

除了纳粹权贵的财富，大量犹太人的财富也成了瑞士的囊中之物，犹太人素来善于经商，在瑞士存的钱少不了。

等到二战爆发，犹太人大量被纳粹屠杀，他们存在瑞士的钱，也就成了“无主财富”，被瑞士据为己有。

这些钱具体有多少，我们已经无法得知，但可以肯定的是，不少受害者的家属一直在打官司，要求瑞士把钱还给他们。

瑞士的办法就是拖，拖到受害者的家属全部离世，就死无对证了。

有些实在没办法的，也就只能赔了，但能获得赔偿的家属，终究是少数。

二战后，积累了足够资金的瑞士银行业，开始把保密作为了自己最大的宣传亮点。

客观地说，其保密措施确实做得不错，比如，有时候客户的姓名都不用知道，直接用一串数字代替。

一系列保密措施，使其深受富人的喜爱，名气越来越大，成为世界性的金融中心。

除了保密，瑞士的中立地位也是能够成为金融中心的原因。

瑞士是永久中立国，可以和各国展开交往，无论何种意识形态，这就使得富豪们倾向于把钱存在瑞士。

比如俄罗斯富豪，因为俄罗斯和英国长期对立，如果把钱放在英国，很容易被没收，如果放在瑞士就不同了，瑞士看起来不会没收，要安全得多。

保密+中立，正是瑞士银行业得以繁盛的根基，瑞士甚至把保密写进了法律。

但这一切，从2008年金融危机开始，逐渐变了。

2008年金融危机后，美国陷入财政困境，便盯上了瑞士，指责瑞士在帮助富人逃税，要求瑞士提供具体的名单。

到了2009年，瑞士扛不住压力，向美国财政部提供了一份有4450名美国客户名字的名单，这些人利用瑞士银行业进行逃税，瑞士的银行保密制度由此松动。

此后，瑞士又多次向西方国家的政府提供客户名单，比如在2019年，瑞士联合银行向法国政府提供了一份多达4万人的涉嫌逃税名单。

可以说，保密制度已经名存实亡。

除此之外，俄乌冲突后瑞士合计冻结了271亿美元的俄罗斯资产，其中瑞士政府直接冻结了81亿美元，剩下的190亿美元主要是被瑞信银行冻结的。

瑞信冻结俄罗斯资产，有其自身的直接因素。

当时瑞信的状况比较糟糕，早在2021年，一家名叫Greensill的供应链公司破产，瑞信正好是这家公司证券的主要买家，花了上百亿美元，最后亏损超过30亿美元。

然后是著名的Archegos事件，Archegos是一支对冲基金，老板是个韩裔美国人，名叫比尔·黄，他在2021年重仓了中概股，但是随后中概股暴跌，单日亏损150亿美元。比尔·黄重仓中概股的钱，大部分是找瑞信借的，Archegos暴雷，直接令瑞信损失惨重，2021年全年亏损16.26亿瑞士法郎（约18亿美元）。

到了2022年，情况没有任何改观，瑞信的亏损还在继续，连营收都大幅度下降了，特别是第三季度，财报显示，收入仅为38.04亿瑞士法郎，同比大幅下降三分之一，亏损40亿瑞士法郎。

图源：北京时间财经瑞信2022三季度财报

一边是自身的持续亏损，一边是俄罗斯的巨额财产，就如同饿狼看到绵羊，根本忍不住。

一家银行公然吞并客户的财产，谁还敢相信它？

于是瑞信的存款大量流失，2022年全年高达1230亿瑞士法郎，流动资金枯竭，直接令瑞信陷入了困境，这才有了后来的事情。