文｜化妆品观察

华熙生物发布2022年财报。报告显示，2022年华熙生物实现营收63.59亿元，比上年同期增长28.53%；实现归母净利润9.7亿元，比上年同期增长24.00%。

化妆品观察梳理华熙生物近5年财报数据发现，自上市以来，华熙生物就进入发展快车道，5年时间，其营收翻5倍；净利润也从2018年的4.24亿元上涨至2022年的9.7亿元，营收和净利润始终保持着双位数的增长速度。但相较于2018-2021年同期增速，2022年华熙生物营收增速放缓，不过净利润增速较前两年上升幅度明显。同时，从利润率来看，2018年以来，公司毛利率一直维持在78%左右，非常稳定。

截至今日收盘，华熙生物股价上涨2.45%至114.69元/股，总市值达551.8亿元。

功能性护肤品营收46亿，抖音渠道卖了14亿

2022年是零售消费品及美妆产业艰难的一年，疫情发酵、人口红利消失、消费遭遇严冬……在一系列严峻的挑战面前，华熙生物表现依然可圈可点。

据披露，2022年华熙生物原料、医疗终端业务分别收入9.80亿元、6.86 亿元，同比增长8.31%、-2.00%，其中，功能性食品业务实现收入0.75 亿元，同比增长358.19%，表现尤为突出。

实际上，近年来，华熙生物业绩最大的看点即在于功能性化妆品业务。这一业务成立较早，2018年营收已经达到了2.90亿元，占总收入比重为23.04%，已经接近了华熙生物医疗终端产品的份额。

2019-2022年，华熙生物功能性护肤品业务一路狂飙，营业收入分别为6.34亿元、13.46亿元、33.19亿元和46.07亿元，成为华熙生物营收规模最大的业务板块，2019-2021年护肤品业务占总营收的比重达到33.6%、51.15%和67.10%，2022年这一比例进一步提升至72.45%。

据了解，功能性护肤品业绩最为亮眼主要系渠道运营影响。在渠道方面，2022年华熙生物深耕天猫平台的同时，高度重视抖音电商渠道布局，建立直播运营团队，同时保持与达人直播合作，护肤品业务在抖音、天猫渠道收入增长迅速。其中，抖音渠道销售在功能性护肤品业务占比上升约14个%至31%左右。这样换算来看，2022年，华熙生物功能性护肤品业务在抖音渠道卖了超14亿元。

但与此同时，渠道投入和品牌建设也意味着营销费用的持续高增，2019-2022年华熙生物的销售费用从5.21亿扩张至30.49亿。其中用于线上推广服务费占销售费用总额比例从19.98%增加至56.48%。

华熙生物也在财报中解释：“为助力公司销售渠道拓展和布局,公司积极储备营销人才，建立具有行业竞争力的薪酬和激励体系，导致职工薪酬同比增加；公司坚持抖音信息流推广，提升渠道品牌认知发掘消费群体，紧密与各平台头部及中腰部达人带货合作，从而提升品牌知名度及形象推广，使得线上推广费较同期有所增长。”

当然，销售费用高企是护肤品行业的通病，不仅在品牌和产品导入期需要营销，在市场变化莫测的情况下，要持续的推出新品以及保住原有产品的份额，也需要持续投入营销费用。

将迎来3个10亿品牌，研发投入占比超6%

目前，在功能性护肤品业务版块，华熙生物旗下孵化了润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活、润月雅、德玛润等13个自有品牌。其中，润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活四大品牌矩阵已成型。

从各品牌表现来看，2022年，润百颜营收13.85亿元，同比增长12.64%；夸迪营收13.68亿元，同比增长39.73%；米蓓尔营收6.05亿元，同比增长44.06%；BM肌活营收8.98亿元，同比增长106.40%。

继润百颜品牌之后，夸迪成为第二个收入超过 10 亿元的品牌，同时，BM 肌活 2022 年实现收入8.98亿元，按其品牌发展增速，2023年，BM肌活迈入10 亿元的门槛是板上钉钉。

财报指出，华熙生物护肤品领域的四大品牌，以科学技术为支撑，形成差异化技术路线，夯实品牌定位，各大品牌均完成了一个或多个大单品或大单品系列的打造，尤其是第一个年收入（含税）过 4 亿元单品——BM肌活糙米焕活精华水的出现，标志着品牌成长天花板被进一步打开，品牌用户基础得到进一步巩固，从科技力出发打造产品力，塑造品牌力的逻辑闭环得到市场认同。

一款优秀大单品的背后不仅要有营销战术的推动，更要有过硬的科技实力。在这方面，华熙生物一直是先行者。财报显示，2022年，华熙生物研发费用投入达 3.88亿元，较上年度同比增长 36.52%，据化妆品观察统计发现，2019年-2022年华熙生物在研发方面对的投入逐年加大，其占总营收的比例从4.98%上升至6.10%。

财报显示，截至报告期末，华熙生物研发人员827人，同比增加 256 人。并与中国海洋大学、江南大学、北京化工大学、齐鲁工业大学等 20 余家合成生物学技术领域知名高校及科研院所建立深入战略合作，开展多种生物活性物的关键技术研究与生物制造。

同时，2022年，华熙生物研发人员薪酬(含研发人员股权激励费用)同比上年度增长 26.36%。研发合作方面，将继续大力推进与各高校及科研单位的合作，本期委托外部研发费用同比增长51.29%。

人才的引进和研发投入使其成果斐然。截至2022年，华熙生物在研项目337 项，同比增加 98 项。已申请专利719 项，同比增加194 项；获授权专利337 项（发明专利 209 项），同比增加 171 项（发明专利 120 项）。

此外，华熙生物新增原料产品国际注册 11 项，新获得医疗器械注册30 项，新增3项化妆品新原料的备案，新获得2项特殊用途化妆品的行政许可，新上市5 款个人护理原料产品。

与此同时，华熙生物在合成生物领域动作频繁，抢占先机。“合成生物技术国际创新产业基地”已落户北京并投入使用，全面布局生物活性物质产业体系，打造研发、制造、产品应用开发于一体的合成生物制造全产业链赋能体系。并加码合成生物战略布局，建设合成生物科学馆。

2023，华熙生物三步走

在公布2022年业绩的同时，华熙生物在财报披露了2023年的工作规划：

1.原料板块将重点关注新业务领域和海外市场的拓展，不断强化自主研发在多领域产品和应用研究的创新

合成生物被视作华熙生物第二增长曲线。早在2020年年报中，华熙生物就提到“开展合成生物学关键技术及产业转化研究，构建微生物细胞工厂、酶催化体系等并实现工程化应用，推动生物产业技术升级和跨越式发展”。

目前，华熙生物研发团队成立了 5 个合成生物研发工作室、1 个发酵优化平台、1 个应用研发工作室及平台管理，为合成生物产业提供强大的智力支持和技术保障。今年2月，华熙生物推出原料新品Biovouth™-EGT Pure超纯麦角硫因，不断丰富公司原料品类矩阵，为其他生物活性原料打开需求空间。与此同时，合成生物技术平台相继投入使用，通过建设产业园区、收购益尔康生物等企业股权等完成产业转化。将进一步赋能上游原料市场和下游终端市场。

2.从大单品到大单品系列延伸，细分赛道，打造差异化

华熙生物将集中营销投入加深用户心智，丰富品类结构，用多个步骤解决消费者不同肌肤问题和护肤场景需求；对品牌重塑升级，强化品牌“科技”标签，积极推动产品升级和渠道优化，改善利润率。

譬如深入洞悉敏肌护肤需求，进一步开发敏肌进阶功效产品，完善品牌敏肌分级修护产品体系，感知敏感肌抗老赛道需求，在今年2月发布“3A紫精华“抗老新品，实现品牌客单价的提升，进一步带动毛利率的提升。不仅如此，四大品牌均将通过产品升级向大单品系列延伸，丰富品类结构，用多个步骤解决消费者不同肌肤问题和护肤场景需求。

3.“做大”品牌内容中台，强化品牌情感营销及粉丝营销，精细化运营

华熙生物从产品端到端的洞察、研发、推广等环节，全面提升运营效率。一直以来，在品牌建设层面，四大品牌持续树立技术壁垒和强化情感链接的双向发力，奠定品牌行业地位的同时，以品牌事件与消费者达到更强沟通，积极强化品牌。

从“中国制造”到“中国品牌”的突破，华熙生物依靠玻尿酸原料大厂研发优势和专业背书，以组织变革提升研发转化效率，全面拥抱电商反哺消费者洞察，其四大核心品牌布局成熟，核心大单品陆续形成。

在2023年天猫38节促销中，万联证券研报显示，据淘数据显示，华熙生物旗下功能性护肤品品牌成绩喜人，夸迪/米蓓尔/BM肌活天猫官方旗舰店GMV分别同比+187%/+747%/+525%，为今年开门好打好第一枪。

2022年华熙生物多品牌完成从1到10的目标，接下来将继续完成从10亿向30-50亿规模迈进。华熙生物能否重返千亿市值，取决于其未来的增长空间和行业天花板。多家证券机构看好，并在研报中预测，2023-2024年公司营业收入将分别达到80亿元、100亿元以上。