文|华熙生物
2023年3月30日晚，华熙生物科技股份有限公司（以下简称“华熙生物”，证券代码：688363）发布年报称，2022年营业收入为63.59亿元，同比增长28.53%；归属于上市公司股东的净利润9.71亿元，同比增长24.11%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.52亿元，同比增长28.46%；基本每股收益2.02元/股。
其中，华熙生物功能性护肤品业务的各品牌收入实现持续增长的目标，销售收入46.07亿元，同比增长38.80%，占主营业务收入的72.45%，毛利率为78.37%。功能性护肤品板块销售额自2020年首超其他板块后，成为华熙生物业绩贡献最大的板块，营收从2020年的26.33亿元增长至2022年的46.07亿元。
根据国家统计局数据显示，受经济整体下行的阶段性影响，2022年我国社会消费品零售总额约为人民币43.97万亿元，同比下降0.25%，其中限额以上化妆品类零售总额约为人民币3935.60亿元，同比下降约2.25%。
按道理说，华熙生物的业绩，无论是营收还是净利润，都增长不错，但令人没有想到的是，华熙生物在次日A股科创板上涨1.49%的情况下，股价竟然下跌1.12%。
这是为什么呢？清扬君猜测可能是营收增速大幅下滑所致。
2018年-2022年，华熙生物的营收分别为12.36亿元、18.86亿元、23.33亿元，49.48亿元和63.59亿元，营收增速分别为54.41%、49.28%、39.63%、87.93%和28.53%。
通过数据对比不难发现，华熙生物的营收似乎出现了瓶颈，营收增速已经出现了大幅下滑。
华熙生物以透明质酸原料起家，后来发展了功能性护肤品、医疗终端业务和功能性食品等几大业务板块。
华熙生物功能性护肤品业务因为广告投入较多，增较快，陷入增收不增利困局。
2018年-2023年销售费用分别为2.84亿元、5.21亿元、10.99亿元、24.36亿元和30.49亿元，分别占同期营收的22.49%、27.62%、41.74%、49.23%和47.95%。同期，净利润增速分别为90.70%、38.16%、10.29%、21.13%、24.11%。
如果未来几年，消费者购物习惯或电商平台政策发生大的变化，华熙生物不能顺势而为的话，营收很有可能出现大幅下降，届时或将面临不可控风险。
而华熙生物原料业务因为鲁商发展等企业的崛起，目前竞争激烈，毛利润在不断降低。2022年，华熙生物原料业务实现营收9.8亿元，同比增长8.31%，占主营收的15.41%，原料业务整体毛利率71.54%。未来几年该项业务大概率会出现毛利不断降低的情况，影响公司的净利润。
2022年，华熙生物医疗终端业务实现收入6.86亿元，同比下降2.00%，占公司主营业务收入10.79%。其中，皮肤类医疗产品实现收入4.66亿元，同比下跌7.56%，华熙生物解释称，主要原因为公司主动调整产品策略、优化产品结构所致。该项业务短期业绩反转势头还不明显。
2022年，华熙生物功能性食品业务实现收入0.75亿元，同比增长358.19%。虽然增速较快，但规模较小，更为重要的是被不少媒体质疑，尤其是在2023年2月7日被上海消保委点名批评该公司旗下的“水肌泉饮料旗舰店”上宣传其玻尿酸饮用水时，特别突出了“可以喝的‘玻尿酸’”、“双重解渴”等文案，暗示饮用水中的玻尿酸可以给皮肤补水。并且商家还在问答中告诉消费者玻尿酸经过消化会从大分子玻尿酸变成小分子玻尿酸。对此，上海市消保委希望相关企业能向消费者提供权威的证据证明，但至今华熙生物都没有公开回应。
功能性食品被质疑智商税是华熙生物该项业务最大的信任危机，甚至还会连累公司其他业务。
2023年消费复苏，但华熙生物旗舰店的销售并未大增。
淘数据显示，2023年1月份，华熙生物天猫品牌旗舰店，润百颜销售2706万元，同比下降52%；夸迪销售3096万元，同比下降30%；米蓓尔销售1051万元，同比下降55%；BM肌活销售1020万元，同比下降51%。
2023年2月份，华熙生物天猫品牌旗舰店，润百颜销售4558万元，同比下降27%；夸迪销售2362万元，同比下降13%；米蓓尔销售1657万元，同比下降54%；BM肌活销售2772万元，微增4%。
天猫护肤品牌在刚刚过去的七天38大促中，润百颜销售1280万元，同比下降24%；夸迪销售4175万元，同比下降32%；米蓓尔销售1416万元，同比下降38%；BM肌活销售1331万元，同比下降5%。
虽然上述数据抓取的不完全精准，但在一定程度上反映出2023年华熙生物功能性护肤品销售可能没有想象的那么好，而这一板块又是华熙生物投入最多、营收占比最大的业务。如果2023年接下来的时间内，华熙生物没有发生大的变化，不能有效提升公司营收规模，投资者或将继续用脚投票，卖出其手中持有华熙生物的股票，甚至导致其股价持续下跌。
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