文 | 野马财经 苏影

编辑丨高岩

供应链金融，正在成为酒企发展新的“风向标”。无论是品类代表茅台、泸州老窖、古井贡酒，还是产区代表金徽酒、老白干等，酒厂们似乎均在该领域卷了起来。

仅在刚刚过去的3月，就有茅台保健酒、衡水老白干和泸州老窖集团三家企业接连宣布，将携手金融机构发力供应链金融产业。

而不同于前两者和民生银行牵手，泸州老窖集团的布局则更加特别，它选择以自家小贷公司龙马兴达为基础，打造产业链金融服务平台，并同步上线“酒商贷”“酒企贷”“酒人贷”三款贷款产品。据了解，上述产品主要面向泸州老窖产业链下游经销商、上游供应商和优质个人客户，以满足客户全链条融资需求。

来源：“泸州老窖集团”官微

而被一系列酒企名家视为“香饽饽”的供应链金融，究竟能为白酒行业带来哪些变化？

泸州老窖连推“涉酒贷”

此次泸州老窖产业链金融服务平台背后的龙马兴达，注册资本12亿元，由泸州老窖集团发起组建，股东还包括兴泸投资集团、嘉信控股（泸州老窖集团100%持股）等，已经成立了13年，法人代表和董事长为郭红卫。该小贷公司依托泸州酒业，面向中小微企业、个体工商户、“三农”客户，主要开展传统经营性贷款、供应链金融、消费金融等业务。

2019年9月，龙马兴达推出“经营贷”，随后成为公司转型创新、拓展成都市场的拳头产品。具体来看，该产品以小微企业主在成都的住房为抵押，从产品的准入、抵押物的评估、审查的标准到业务的操作流程等实现标准化作业，形成“风控闭环”。

2019年-2022年期间，龙马兴达累计向1778户小微企业和个体工商户发放了10.93亿元的贷款，户均61万元。

有了“经营贷”的成功经验，龙马兴达随后开始设计研发新的小微产品，“酒人贷”就是在此背景下产生的。

龙马兴达介绍，早在去年12月，“酒人贷”产品就已经进入试单阶段。当时，龙马兴达提出，白酒产业链将作为公司业务转型发展主攻方向。

事实上，和一众企业长时间停留在纸面上的战略规划不同，龙马兴达的转型脚步十分坚定。“目前公司已完成对老窖上游包材企业、下游经销商、老窖相关职能部门以及新酒业公司走访调研，拟针对产业链上下游企业需求开展应收账款质押贷款、保兑仓等业务。”龙马兴达表示。

而仅3个月后，龙马兴达的产业链金融服务平台就上线了，同期，三款围绕着产业链上下游的“酒商贷”“酒企贷”“酒人贷”产品也进行宣发，公司的业务转型正式从纸面落到了地面。

从二级市场来看，上述金融产品发布后的2个星期，泸州老窖收获了不错的反馈，股价整体呈上涨趋势。截至4月3日收盘，泸州老窖报收254.29元/股，较3月20日231元/股的收盘价涨幅10.08%，公司总市值达到3743.12亿元。

酒类营销专家蔡学飞提到，对于任何有利于行业发展的酒类金融创新，他是都持支持态度的。他表示，像泸州老窖这样具有产业链优势的酒企，只要是具有完整的风险控制，并且是针对产业链条优化的相关金融创新，安全性应是能够得到保证的，总的来说是值得尝试与观察的模式创新。

中国消费品营销专家肖竹青也表示，这些围绕主业生态产业链的企业依托名酒企业信誉优势和企业形象背书，高效率盘活酒厂淡旺季现金流，在为上下游产业链伙伴提供服务的同时还能创造可观的经营收益。

酒企名家为何纷纷布局？

中国酒业独立评论人肖竹青曾经在名酒企业担任高管，也自己运营管理过区域酒厂，深知融资需求对酒厂经营和供应链伙伴经营的重要性。他介绍，比如酒厂向农民购买酿酒原料需要现金支付，而酿酒之后浓香需要存放一年之后（高端酒要求存放时间更长），酱香酒需要存放五年时间方可出厂销售，酿酒企业就必须准备足够的资金应对需要时间沉淀老熟的白酒酿造/储存老熟/上市销售回款的周期。

为了应对上述庞大的资金需求，除了银行或金融机构的融资外，来自供应链上下游的支持，对于酿酒企业来说也是必不可少的。

在此背景下，最近几年，酒企联手金融机构，布局供应链金融产业，正逐渐成长为行业趋势。

早在2019年9月，金徽酒和工商银行甘肃省分行就已经在该领域开展合作。具体来看，工商银行甘肃省分行通过与金徽酒合作获取其与下游经销商销货订单纪录，并对“链上企业”与核心企业进行信用捆绑，下游经销商则通过分享核心企业的信用拿到信用贷款，进行融资。

“金徽酒能够快速回笼资金，经销商能够加速资金周转并扩大销售规模，银行能够落实普惠金融责任助力小微企业。”金徽酒财务总监谢小强曾表示，开展数字化供应链金融可以实现金徽酒、下游经销商和银行三方三赢。

此外，衡水老白干和民生银行、茅台保健酒和民生银行、川酒集团和兴业银行、古井贡酒与京东科技等均曾对外表态，将充分发挥各自优势，积极拓展或加大在供应链金融领域的合作力度。

肖竹青认为，酒水行业有非常明显的淡旺季，旺季到来前打款进货备货是酒水行业特点，因此借用供应链金融手段做大生意规模，是中国很多酒水经销商做大做强的基本路径。

而下游企业拿货量增加，对于白酒生产商来说，也意味着其存货去化的速度加快，更有利于酒企优化库存周转。

以此次推出“涉酒贷”的泸州老窖集团为例，2020年三季度至2022三季度，其存货周转天数分别为516.94天、789天、947天；存货金额分别为36.56亿元、66.09亿元和89.77亿元。

在上市公司存货逐年累计的背景下，“每日财报网”提到，泸州老窖集团发布贷款产品，也和控股公司降库存的需求有关。

对此，泸州老窖方面否认了上述看法。“龙马兴达推出产业链金融服务平台和‘酒商贷’等三款产品，是为该公司产业链下游经销商、上游供应商和优质个人客户提供服务，与渠道库存没有关系。目前泸州老窖终端及库存是良性健康的。”

不过，泸州老窖也提到，供应链金融为国家重点支持项目，发挥核心企业在供应链体系中对上下游企业的信用支持和信息协同效应。龙马兴达的此番布局，在为上下游产业链伙伴提供服务的同时也能创造经营收益。

酒厂向三大供应链金融模式发力，风险如何防范？

事实上，从上述酒企在供应链金融领域的布局方式，我们可以发现，当前，和酒企打交道的金融机构主要有以下三类：传统商业银行、以京东科技为代表的第三方金融机构和酒企集团旗下自有机构如小贷公司等。

而上述几种合作模式的开展也各有利弊。

首先，在打造供应链金融的过程中，传统商业银行一直饰演着重要角色，整体金融服务体系更加完善，经验丰富，如处在供应链上的企业能够获得银行资金支持，更有助于激活整个“链条”的运转，而且借助银行信用的支持，还为上下游的中小企业赢得更多商机。

但回到实际操作阶段，因白酒行业上下游产业链层级复杂，除一级代理商外，融资需求同样也存在于下游的二级经销商企业，而后者仍面临着融资难的现实问题。

“央广网”曾报道称，目前传统供应链金融绝大多数只能做到一级经销商，而二级经销商更多时候是直接面向终端的夫妻老婆店，属于“信用白户”，在传统情况下很难在银行获得融资。

因此，为了打通上述企业的融资链条，2022年初，京东科技和古井贡酒则联合搭建供应链金融服务平台，将白酒采购融资覆盖到了二级经销商。其中仅兔年春节期间，上述服务平台就为古井贡酒二级经销商提供了超2.5亿元的融资，同比增长高达5倍。

此次龙马兴达的贷款产品也有异曲同工之处，如其推出的“酒人贷”小微产品则可以将贷款覆盖到泸州老窖产业链上的优质个人客户。

事实上，相比于携手外部机构共同发力，酒企依托集团内部小贷公司等进行供应链金融产业布局还有着相当的优势。

一方面，酒企本身是供应链中的关键一环，对于市场变动、产品价格等会更加敏感，因此当融资企业有货物质押需求时，这更有利于其对产品作出符合市场条件的价值评估；另一方面，仓储需求也是白酒产业链融资过程中不可或缺的一部分，酒企亲自下场，也可使得金融机构省去部分因租用仓库而带来的成本。

但与此同时，中国食品产业分析师朱丹蓬也提醒相关企业，要注意杀鸡取卵的风险。他表示，对于酒企来说，如果产品能够动销、价格没有倒挂、也没有过度的囤货压货情况的话，以目前中国酒类经销商来说，他们是可以形成良性循环的。所以他担心，部分企业此时选择向供应链金融领域发力，是由于不良库存或厂家进行库存转移的工具及手段，而这不仅将提升经销商的整体风险，对于整个行业的健康、良性有序发展也是非常不利的。

“所以从整个资本端、产业端、渠道端以及消费端综合情况，我们是不看好的。”朱丹蓬补充。

事实上，最近几年，白酒行业迎来扩产潮，在知名酒企产能持续过剩的背景下，价格倒挂、库存高企，一直是压在不少企业头上的两座大山。有业内人士预测，2023年，整个白酒市场仍将处在挤压式增长，“去库存”依然会是贯穿始终的关键词。而这在马太效应愈加明显的白酒行业，既是风险，也是机遇。

您曾有过白酒投资吗？对于整个白酒行业的当前处境，您怎么看？欢迎评论区聊一聊。