文|杠杆游戏 张银银

编辑|欣欣然

红衣教主周鸿祎的离婚案，引发大量探讨和争议，可见人品终究还是这个世界珍视的东西。

2023年4月4日（清明假期的前一天）晚间，三六零安全科技股份有限公司（简称“三六零”）发布公告，近日收到公司实际控制人周鸿祎通知，获悉4月4日周鸿祎与胡欢经友好协商，已办理离婚手续，并就股份分割等事宜作出相关安排。

根据《离婚协议书》，周鸿祎拟将个人持有的360公司6.25%（446,585,200股）的股份转至胡欢名下。周鸿祎未来仍将持有360公司5.24%的股份，并通过天津奇信志成科技有限公司间接持有46.14%股份。

按照当日收盘价20元出头，胡欢此次获得的股票等价约90亿元。

不过，这起离婚案却引发了减持套现的争论。

公告则表示，周鸿祎在未来12个月内没有增减持上市公司股份的计划，而胡欢在未来12个月内没有增持股份的计划，并在未来6个月内没有减持股份的计划。

同时在披露本报告书之日前6个月内，信息披露义务人及其一致行动人不存在买卖上市公司股份的情况。

即便如此，依旧有私募机构的投资人士公开发文称，预计360将开始定增，比例约为总股本25%以上。三六零方面对此予以了否认。

对于周鸿祎、胡欢的个人情感变动，杠杆游戏没有兴趣。我今天想谈谈三六零业绩如何，这家备受争议的公司，到底这些年经历了什么。

01 回A以来业绩持续滑坡

2023年1月末，三六零发布了2022年度业绩预亏公告。

预亏公告披露，预计2022年度实现归母净利润约-24.8亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将出现亏损。

预计2022年度扣非净利润约为-20.3亿元。

2021年，三六零的归母净利润为9.02亿元，扣非净利润则为6.08亿元。

公告解释，2022年该司整体毛利率水平与2021年同期基本持平，但由于互联网行业整体趋势下滑及公司向数字安全行业持续加大投入，导致营业总收入下降的同时费用略有增加，且投资损益及公允价值变动损益大幅亏损，使得营业利润与上年同期相比出现亏损。

这些话听上去也没毛病，但有一定规模、业务形态比较成熟的互联网企业，亏损的其实不多。

2022年，三六零营收预计约94.9亿元，较2021年同期下降约14.0亿元，2021年为108.9亿元，同比减少约13%；

费用支出约57.0亿元，较2021年同期上升约2.5亿元，同比增加约4.6%。其中：

1）互联网商业化及增值服务业务同比下滑，主要因互联网广告市场流量分布多元化，竞争程度加剧，PC端投放占互联网广告市场的比例继续下滑。

三六零说，通过维系原有客户及开拓新客户、新渠道、新模式的方式，努力减缓互联网业务收入下滑速度。2022年，这部分实现营业收入约57.9 亿元，较上年同期减少约16.2亿元，同比减少约22%。

其实，就是广告收入下滑了。至于下滑的原因，三六零的解释说得很清楚。

2）2022年安全及其他业务实现营业收入约17.5亿元，较上年同期增加约3.7亿元，同比增长约27%，在总营收中的占比进一步提高，占比由上一年度的约12.7%增长至约18.4%。

三六零认为，这有效改善了公司的收入结构。

此外，2022年，三六零确认投资损益及公允价值变动损益共计约-15.0亿元，较2021年同期下降约17.6亿元。

主要因部分合联营企业亏损较大、部分投资项目公允价值变动损失，以及处置参股公司Opera Limited股权损失所致。

其实三六零业绩滑坡的情况，已经不是1、2年。当然，直接到2022年这样亏损的地步，确实是三六零回A以来第一次。

比如我们从2018年财报说起。2018年是三六零A股借壳上市一年。当年该司实现营业收入131.29亿元，同比增长7.28%；净利润35.35亿元，同比增长4.83%。

2018年，三六零的营收其实是近年最高点。

但是营收、净利润增速均放缓。杠杆游戏注意到2017年，三六零实现营收122.38亿元，同比增长23.56%；净利润33.72亿元，同比增长高达80.15%。

2018年，除了互联网广告及服务收入保持增长，其他业务收入其实都下滑。

无论如何，起码2018年还是业绩巅峰。

如上图，我们看2019、2020、2021年，营收一年回落一点。

好歹以前没有亏损，到了2022年，如业绩预告披露的，营收跌破100亿元，并出现亏损。

02 借壳上市，股价大幅回落，奇安信分家，高管离职潮

2018年三六零的回A借壳上市，是很具有标志性的事件。该司的成功借壳，首先为中概股回归破冰，其次引发香港、内地资本市场争夺好公司的话题。

我们回溯一下，三六零从私有化到决定以重组上市（借壳）方式回归A股一波三折，但重组江南嘉捷，从公布预案到通过证监会重组委审核，其实仅用了不到2个月。

这一事件可以说明，交易并不复杂，主要就是监管态度。

在当时背景下，三六零这样的科技公司也算是受到追捧的。三六零确实也是中国最大的网络安全业务公司，网络安全问题与国家战略也是一致，不管炒作不炒作，这一大方向是受认可的。

当然在2018年之前，证监会在2016年5月曾就红筹公司回归A股上市公开回应市场质疑，称需要“研究”，市场理解为监管部门不支持红筹回归套利。

到了2016年下半年以来，证监会对重大资产重组接连出台新政策，舆论称之为“史上最严重组新规”。

这些消息对三六零借壳是不利的，加之背后的投机炒作、红筹套利等争论，让三六零做了两手准备。

比如走IPO，不过这样老股必须延长锁定期，这有违参与私有化的机构利益。

三六零是幸运的，毕竟是行业龙头公司，借壳押宝游戏掀起了高潮，2018年初三六零成功借壳上市，股价一度冲上五六十元/股。

三六零一时风光无限，市值达到三四千亿元。

有意思的是，巅峰当然没有几天，股价很快腰斩，不，不是腰斩，是从大几十逐步变成十多二十块，甚至有时候更低。

与此同时，2019年4月，三六零董事会同意对外转让所持奇安信科技的全部股权，约占总股权的22.6%，转让价格拟定为37.3亿元，受让方为北京金汇金投资集团旗下机构。

奇安信成立于2014年，原为360下属控股子公司。在2016年360私有化期间，原任360总裁的齐向东和360董事长周鸿祎分家，负责拆分后的企业安全业务，即奇安信。

2016年7月起的多轮增资、融资后，360所持奇安信的股权比例最终被逐步稀释。

三六零在和奇安信分家前，该司着力打造网络安全大脑，未来将全面进入政企安全市场。不过，周鸿祎强调，自己和奇安信、绿盟、启明星辰等现有企业安全公司并不是竞争关系，不会做现有重复的产品，将通过技术、数据、资本等赋能安全企业。

回A借壳上市、和奇安信分家同时，杠杆游戏注意到，三六零还发生了高管离职潮。

比如副总经理兼财务负责人姚珏、副总经理廖清红……私有化退市到回归A股的过程前后，该司还有陈杰、杨超、谭晓生、曲冰、石晓虹、张帆等先后离职。

03 永远在追热点的路上

3月30日尾盘，三六零成交金额已超115亿元，创下历史新高，多空双方博弈激烈。此前，周鸿祎演示自研类ChatGPT模型，现场回答观众多个问题。

作为ChatGPT概念股之一，360在过去几个月经历了股价大涨，从2月1日的每股7.19元涨至4月4日的每股20.08元。

到3月22日下午，三六零涨超8%，再创阶段新高，总市值重回千亿关口。

图表来源|东方财富

ChatGPT这个概念，真是火，但国内相关企业到底有没有拿得出手的产品？我想不用杠杆游戏多说，大家其实都很清楚。

也正是因为这个概念之下，三六零股价大幅走高，引发了此次离婚案的很多猜测。

背后是否有炒作？

此次外界关于三六零定增的猜测言论，难免让人联想到上一轮该司的定增。

此前，三六零曾向机构定向增发，导致参与定增的机构被深套。

媒体报道，公开信息显示，2021年1月，三六零以12.93元的价格向17家机构定向增发了3.81亿股，融资规模达49.3亿元。但直至2021年7月解禁时，三六零已跌至12元附近，已参与定增的机构已小幅度浮亏。

而后，三六零股价一再下挫，2022年底，三六零股价跌至6.3元，参与定增的机构一度浮亏至50%。

近期，三六零的股价大涨，让没有减持的机构不仅解套，还大赚。不过话说回来，这又是谁能想到的？

这些年，除了ChatGPT，三六零似乎一直没有在移动互联网时代找到自己的新位置，但一直在追逐热点的路上。

早年做邮箱、做搜索，做免费杀毒软件360安全卫士，和马云、雷军、马化腾斗……头条从来没有少了红衣教主周鸿祎。

只是移动互联网时代到来后，PC端成功的安全卫士，没能在移动端大放异彩。

于是周鸿祎开始了造手机，奇酷、360手机；做360儿童安全手表、家庭卫士智能摄像头等智能硬件；搞直播、搞短视频；再后来杀入造车领域，投资哪吒汽车……

对了，元宇宙概念也没放过，直到最新的ChatGPT。

但是万变不离其宗，三六零的最核心业务收入还是靠广告。

如今，孤独剑客周鸿祎，到底是不是寡人成为大家讨论的话题……