实习记者 | 徐歆雅

近日，上交所受理了毛戈平化妆股份有限公司（简称：毛戈平股份）的主板上市申请。

毛戈平股份主要从事 MAOGEPING 与至爱终生两大品牌彩妆、护肤系列产品的研发、生产、销售及化妆技能培训业务。近年来，美妆热潮再度席卷而来，毛戈平作为当下美妆领头人，旗下公司主营业收入也逐年增长，报告期内（2020年-2022年）公司主营业务收入分别为8.62亿元、14.05亿元、16.51亿元。

作为国内知名彩妆品牌，毛戈平股份早在2016年就递交招股书申请上市，但自2017年起一直停滞不前，到2023年，毛戈平股份再度启动上交所IPO。但就目前形势来看，本次IPO依旧不容乐观，公司产品研发率较低、子公司极高产销率、饱受争议的化妆学校等问题或给本次IPO带来阻碍。

子公司极高产销率

至爱终生作为毛戈平股份旗下子公司，报告期内（2020年-2022年）营业收入分别为3965.94万元、5045.52万元和2899.25万元，占公司总营业收入的4.60%、3.59%和1.76%。相比MAOGEIPNG定位为高端品牌，至爱终生定位于二、三线城市的女性消费者，产品价格区间在150元-260元，产品主要为彩妆及护肤品。

但界面新闻发现在报告期内，至爱终生2020年彩妆产销率仅为11.14%、2022年彩妆产销率则高达107.85%。

在其护肤品方面，2021年产销率甚至达到396.61%、2022年产销率有所下降但仍超过100%。为何子公司至爱终生产销率能高达300%？从数据图中不难看出，因为至爱终生的低产量高销量模式而导致极高产销率。

2021年，至爱终生护肤品仅产1.49万件，但销量却达到了5.90万件，而2020年，产量为5.06万件，销量只有4.19万件。2020年的产量余额并不足以覆盖2021年的销量，同时，2022年也存在销量多于产量的情况。2020年-2022年，至爱终生护肤生产量总量为8.41万件，但卖出了12.44万件。

以上不由让人怀疑，至爱终生是否存在清除几年前库存的情况呢？

界面新闻从至爱终生官方了解到，该品牌产品保质期为3-4年，在销量与产量间存在数万件的差距情况下，部分产品或许产自2019年甚至2019年之前，关于流出的存货是否存在临期产品的这一问题存疑。

饱受争议的艺术学校

随着越来越多美妆博主的兴起，毛戈平化妆技术学校再次进入人们的视野。受到越来越多的关注后，化妆学校暴露出来的问题也越来越多。

从官方公布信息来看，从2000年开始，毛戈平先后在北京、上海、杭州、成都、重庆、武汉、郑州、深圳、青岛九地设立培训机构，开展化妆技能培训业务。在化妆培训业务方面，公司2020年-2022年分别产生营业收入6128.15万元、7129.96万元、4609.05万元，仅是化妆学校的培训营收对于公司来说也是一笔较为可观的收入。

但界面新闻发现，在招股书中披露的信息来看，浙江学校、北京学校、四川学校、武汉学校、重庆学校、郑州学校皆已注销，仅剩下上海学校及深圳学校。

为了保证持续顺利办学，毛戈平同时以子公司或分公司的名义进行办学，成立了各地的培训有限公司如北京、成都、重庆、郑州、武汉。杭州艺术学校以毛戈平形象杭州分公司名义进行化妆培训。

通过官网介绍，毛戈平学校的总校长汪立群是毛戈平的妻子，而各地的培训分公司、子公司的法定代表人各不相同。或许正是因此，各地学校的评价也各不相同，从美团等大众点评的评价来看，各地学校的风评褒贬不一。

从小红书、微博等社交软件，有不少“博主”对毛戈平化妆学校展开“吐槽”，博主们爆料毛戈平化妆学校存在强制消费、捆绑购买等情况，上课前会有相应的“老师”对产品进行推销，课中也有授课老师提出要使用相同产品方能达到相同效果的妆容。

从招股书披露的化妆学校销售情况来看，报告期内套装产品销售收入占比分别为 85.64%、72.34%和 67.01%；套装产品购买率分别为 55.79%、45.76%和 36.74%。零售产品的购买率分别为57.32%、69.89%和60.15%。

研发投入寥寥

据招股书披露，公司的研发分为两个部分：其一，毛戈平股份设立的产品研发中心，其二，公司培训机构中核心骨干所组成的艺术委员会。在产品开发方面，主要为料体确定、包装和外观设计

报告期内研发费用占营业收入比例分别为0.87%、0.96%和1.21%。2020年和2021年研发率甚至不足1%。值得注意的是，在毛戈平股份披露的44项专利中，40项专利为外观设计专利，仅1项口红发明专利及1项新型睫毛刷实用型专利。

同时界面新闻发现，在员工构成方面，毛戈平股份不含生产员工，公司的各类产品均由外协方式来生产。其外协生产方式包括委外加工、外协定制和外购。在生产过程中，毛戈平股份向生产商提出料体需求，由生产商提供料体基础配方，公司团队进一步提出需求进行改良后，确定配方。

毛戈平股份主要合作的外协厂商有五家，分别为莹特丽科技（苏州工业园区）有限公司、上海致新生物科技有限公司、科丝美诗（中国）化妆品有限公司、上海东色日化有限公司、韵斐诗化妆品（上海）有限公司。

报告期内毛戈平股份从上述5家公司采购外协定制产品的金额分别为5345.31万元、129.57万元、826.76万元、571.46万元、36.49万元。同时，毛戈平股份也从这5家公司采购料体、包装材料。

在上述公司中，毛戈平股份高度依赖莹特丽科技和上海致新这两家公司。从莹特丽科技公司采购面霜、精华、眼霜、隔离乳、眼影、卸妆液、面乳、粉类、卸妆液等产品；从上海致新公司采购加工眼影、鼻影粉、鱼子面膜、唇膏、腮红、隔离乳、眼线液等多种彩妆及护肤产品。