文|清扬君

近日，漳州片仔癀药业股份有限公司（以下简称“片仔癀”，证券代码：600436）发布的2022年年报和2023年第一季度报告称，2022年营业收入86.94亿元，同比增加8.38%，归母净利润24.72亿元，同比增加1.66%；2023年第一季度，营业收入26.29亿元，同比增加11.98%，归母净利润7.69亿元，同比增加11.66%。

对于片仔癀的业绩，很多人都给予了不小的期望，但对比往年业绩，不难发现片仔癀的增速在下滑，片仔癀靠提价持续改善业绩的空间越来越小了。

2015-2022年，片仔癀的营收分别为18.86亿元、23.09亿、37.14亿元、47.66亿元、57.22亿元、65.11亿元、80.22亿元和86.94亿元，营收增速分别为29.7%、22.45%、60.85%、28.33%、20.06%、13.78%、23.2%和8.38%。

从2014年起，片仔癀开始了一轮新的营销改革，包括在各大城市建立体验馆并配套营销活动；在央视投放品牌纪录片；同多家医院展开临床合作等。

也就是从这一年，片仔癀这一“国家绝密的中药品种”被不断强化，甚至从2007年开始人工养麝的事实也被不断淡化，在企业和渠道宣传，以及消费者的认知中，片仔癀贵有贵的道理，因为它使用天然麝香和天然牛黄，极具稀缺性。

据西南证券不完全统计，2004年至2020年，片仔癀锭剂产品一共提价19次。从2004年到2020年，片仔癀零售价从325元/粒升至590元/粒，提价幅度81.54%。从出厂价来看，片仔癀锭剂自2004年以来提价共计10次，从2004年的125元/粒升至2020年1月初的390元，提价幅度高达212%。

同时，片仔癀通过多年的市场宣传和包装，逐渐从药品属性包装成了保健品和消费品，其产品还被定位于高端礼品，长期给人的印象还是供不应求。

但这不意味着片仔癀通过宣传，以及经销商与黄牛的“炒作”，就能长期大幅提升产品价格，带动企业营收增长。

一个企业的安全边际不会是无限的，像片仔癀这样的产品更不会无限度的提价。

2021年6月，人民网对于片仔癀锭剂产品线下“590元/粒”一药难求，线上炒到1800元的现象进行了点评。

人民网认为片仔癀价格飙升，背后无疑存在着炒作因素，也与不少百姓盲目充当“接盘侠”有关。无论是片仔癀，还是其他中药，药品属性是第一位的，商品属性是第二位的。对于药企来说，被炒高的药价是把“双刃剑”，短期来说会带来可观的经济效益。但从长期来看，如果没有实力做支撑，没有科技来助力，游资获利撤走后，高药价无以为继，反而会影响甚至拖累企业的发展，最终是得不偿失。

令人担忧的是，片仔癀第二增长曲线化妆品业务出现了大幅下滑。

财报显示，2022年，片仔癀的化妆品业务营收为6.343亿元，同比下降24.61%，毛利率为60.6%，同比减少6.41个百分点；2023年第一季度，片仔癀的化妆品业务营业收入1.09亿元，同比减少42.78%，毛利率为60.67%，同比减少8.42个百分点。

对比国家统计局发布的数据，2022年全年，国内化妆品零售总额为3936亿元，同比下滑4.5%；2023年1-2月份，化妆品品类零售总额为656亿元，同比增长3.8%。片仔癀化妆品业务明显低于行业增速。

据了解，片仔癀的控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司拥有“片仔癀”及“皇后”等多个品牌，成立于2022年，注册资本1.97亿元，产品覆盖护肤品、清洁洗护等系列。片仔癀化妆品还建立了覆盖百货专柜、日化店、药店连锁、体验馆、体验店、电子商务及商超等多种渠道的销售网络。

2020年10月23日，片仔癀发布公告称，启动分拆片仔癀化妆品上市的前期筹备工。目前，子公司片仔癀化妆品已逐步开展上市前的业务整合工作，根据IPO企业独立性、规范性要求，于2021年4月完成研发业务端的收购，于2022年5月完成销售业务端的转移，实现其在研发和销售的业务独立。

在目前化妆品业务营收不断下降的情况下，片仔癀拆分上市有何意义？又能给投资者带来多少回报？

要知道片仔癀锭剂产品通常的保质期为60个月，而化妆品的保质期一般只有36个月。如果说，片仔癀锭剂产品因为稀缺性可以通过炒作囤货，那么又有谁会对片仔癀化妆品进行囤货炒作呢？

2023年经济复苏，在这种情况下，片仔癀化妆品营收竟然大幅下降，这应该引起投资人的警惕。