文｜投资界PEdaily

时不我待，孙正义不能再等下去。

英国《金融时报》最新消息，软银集团创始人兼CEO孙正义将与美国纽交所就ARM的上市计划达成了初步协议，预计最早今年秋天在纳斯达克上市。至此，这家半导体巨无霸正式踏上IPO征程。

外界对于孙正义的印象还停留在上一次宣布告别：以后不再出席软银的财报会议。彼时，孙正义坦言选择转身——将全身心投入到芯片公司ARM中。

现实摆在眼前，软银愿景基金留下的窟窿令孙正义失去往日的意气风发，“上市股和未上市股接近全军覆没”。为此，孙正义正在将他人生最得意之作阿里套现，最新已接近清仓。

孙正义的投资生涯需要一个完满句号，而这个希望正是ARM。

七年前一笔痴情的交易，孙正义拥有了ARM

犹记得去年11月的财报电话会议上，孙正义宣布以后将不再主持软银的财报会议，并将集团的日常管理工作移交给CFO后藤芳光等高管。众所周知，随着近年来所投资的初创公司估值暴跌，软银被迫进入了全面的防御阶段，甚至几乎已停止新的投资。

彼时孙正义坦言：“我是一位好斗者，不是一个擅长防守的人，因此接下来的几年，我想把精力集中在ARM身上。”在他看来，ARM面临着“爆发式增长”的前景，而他自己全身心投入其中，这不仅是对软银股东的最佳选择，同时对整个人类来说也很重要。

毫无疑问，ARM是继阿里巴巴之后令孙正义最寄予厚望的一家公司。正如他自己所说，“在没收购ARM之前，我就已经爱上了这家公司。”

时间回到2016年的一个夏夜，彼时孙正义在他位于加州伍德赛德的豪宅中举办宴会，与会者中便有ARM时任CEO西蒙·塞格斯。在餐桌上，塞格斯与孙正义讨论了ARM的技术，解释了如何将桌子、椅子、冰箱、汽车、门等任何东西变成“有线物体”。“孙正义当时追问我，如果没有金钱的限制，我们的技术能创造出多少设备？”塞格斯被这样的思考方式惊讶到了。

几天后，塞格斯就在办公室里接到了来自东京的电话，正是孙正义打来的，后者表示要马上见到他和ARM董事长斯图尔特·钱伯斯。尽管当时钱伯斯正在地中海的一艘游轮上休假，但孙正义却不想再等了，直接派了私人飞机接上赛格斯，并说服钱伯斯将游轮停靠在马尔马里斯港。

开门见山，孙正义一见到两人就直接开口表明，他今天前来不为别的，他想要收购ARM，而且是100%收购。随后，孙正义给出了一个令ARM董事会难以拒绝的价格——320亿美元，这要比ARM当时的市值高出43%，一举成为当年半导体行业规模最大的交易案。几乎没有人能够拒绝这个报价，不出意料地，这笔交易在两周内就搞定了，华尔街再次惊叹孙正义的大手笔和速度之快。

如今，ARM在软银净资产价值中所占的比例达到16%，已经超过了阿里巴巴，同时也高于软银国内移动业务资产所占的13%份额。而ARM也为孙正义争了一口气，近日发布的最新季度财报显示，ARM在2022年财年第三财季（截至2022年12月底）的总营收为7.46亿美元，同比增长28%；前三季度税前利润同比增长77%，是软银近期以来鲜有的增长业务。

与此同时，孙正义正致力于推动改进ARM的商业模式，以求在IPO之前继续提高利润。据外媒报道，ARM已通知客户将授权费提高数倍，这被视为该公司数十年来最大的商业战略调整之一。

接下来，孙正义将带领ARM走向何处，拭目以待。

黄仁勋也看上了，但660亿美元卖身失败

有趣的是，当中还有一个插曲：ARM一度差点就被孙正义卖了。

原本一切顺利的话，孙正义会收到一笔来自英伟达的660亿美元巨款，但最终围绕ARM的收购交易还是在去年2月宣告失败。

这还要从2020年4月说起。彼时软银已开始深陷亏损泥潭，不得不将ARM摆上了货架，以寻求缓解财务压力。孙正义邀请高盛敲定买方，并希望买方能为这项业务支付约400亿英镑（520亿美元），超过2016年支付的240亿英镑（320亿美元）。

随后，高盛曾与苹果公司接触，但苹果决定不收购。于是，高盛又试图成立一个由高通、三星和英伟达组成的财团来收购ARM，但最终只剩下英伟达还留在谈判桌上。后来，软银与英伟达之间进入到了拉锯战，直到同年9月才达成协议，确定将以现金加股票的形式完成。

一旦交易完成，这不仅是软银史上最大规模的资产出售，也将是全球芯片行业史上规模最大的收购案之一。彼时，软银与英伟达表示，拟议的交易需满足惯例的成交条件，包括获得英国、中国、欧盟和美国的监管批准，预计交易将在约 18 个月内完成。

但现实总是充满了戏剧性的变化。因各方监管机构均未能批准，最终英伟达还是放弃了对ARM的收购。这对于急于套现求生的软银而言，无疑是个不小的打击。

时不我待，软银很快启动了ARM独立IPO的准备工作，表示可能会在2023年3月之前将ARM在纳斯达克上市。随后在英国政府的游说下，这一选项又增加了伦敦交易所。然而计划赶不上变化，随着参与游说的三位英国政府要员辞职，软银便叫停了ARM明年在英国上市的讨论。此前孙正义就表示过，ARM在伦敦上市的部分原因是出于英国政府的压力。

眼下，ARM即将迈出美股IPO的第一步，这次IPO最终能否成功对于软银扭转颓势至关重要，因为后者的亏损至今都未能止血。软银早前公布了12月当季的收益报告，显示愿景基金出现了55亿美元的投资亏损，并减少了对初创公司的投资。而这一亏损也导致软银在10月至12月当季净亏损59亿美元，上年同期则为盈利2.2亿美元。

“从一开始，如果不是软银身处危机，ARM是我们最不想出售的资产。尤其是最近，我再次意识到ARM是多么伟大，它未来的成长机会是巨大的。”尽管孙正义在去年11月曾如此反思，但显然如何让这笔当年轰动全球的投资收获最大回报，恐怕才是他的最终目标。

毕竟投资狂人这一基因，才是真正刻在孙正义骨子里的。

江湖远去，人生到了退休时候

回过头来看，孙正义的人生起起伏伏。1957年出生于日本一个小村庄，早年目睹了几次家庭变故后，年纪轻轻的孙正义发誓“闯出一番大事业，成为日本第一企业家”，并在19岁那年为自己定下未来50年的人生规划——

20岁开始创业，30岁赚够十亿美元，40岁成为第一，50岁赚到百亿美元，60岁退休。

如今，孙正义算是完成了80%的人生目标，却卡在了最后一项——没法如期退休。也许他也难以脱身，根据此前公告，孙正义个人亏欠软银集团47亿美元。

曾几何时，不管是孙正义20多年前对阿里巴巴的“6分钟投资”，还是对雅虎的孤注一掷，都值得载入风投历史。也是这两大经典案例，让孙正义身价飙升，一度问鼎日本首富。

野心膨胀，孙正义迎来人生最大的转折点——成立规模1000亿美元的软银愿景基金，意图靠风投承包全球独角兽。多年来，他所执掌的愿景基金在一级市场的打法令人印象深刻——用现金改变游戏规则，肯给高估值，敢给高估值，标的不给投就投其对手的碾压式打法，无人能敌，这样的打法也为孙正义收揽了全球几乎叫得上名号的超级独角兽。

那些年，孙正义经常召开财报活动，他也不止一次地在舞台上表达对资本的欲望，以及科技如何改善人类幸福的期盼，时而荒诞，时而又充满诗意，仿佛在描绘着一幅幅历史画卷。

但幸运没有再一次眷顾孙正义，软银愿景基金几乎踩中了近年来大部分互联网公司的巨坑——Wework、OYO、Doordash 、GoTo ......酿造了风投史上最大窟窿，“上市股和未上市股接近全军覆没”。

为此，孙正义曾公开反思了愿景基金的“搜寻独角兽”投资策略。他坦言，要为在市场高点买进初创公司的决定负责，同时承诺削减开支以重回正轨。“如果我们单方面追求我们的愿景，我们就有溃败的风险，如今必须不惜一切代价避免这种情况。”总结下来，孙正义承认当时投贵了，高估值带来的恶果正在一点点显现。

没想到愿景基金毁灭了孙正义拼搏半生的英名。截至去年12月的第三财季，软银愿景基金已经亏损6600亿日元。为了填补这一大窟窿，孙正义选择一次又一次地抛售阿里的股票来换取一线生机。

就在前几天，软银又以几乎清仓的方式出售了价值约72亿美元的阿里股票，去年，软银已经出售了290亿美元的阿里股票。几次抛售，软银从巅峰时期拥有阿里35%股份减少到了3.8%。人生充满了戏剧性，阿里成为了孙正义的“救命稻草”。

浮沉半生，孙正义已经萌生了退意，正如去年宣布淡出软银财报会。人生光景来到了66岁，他无不隐约透露着，ARM大概就是最后一战，也是力挽狂澜的一战。