文|财富质点 谢美浴

编辑|高杨

近日，中国现代牧业控股有限公司（简称“现代牧业”）披露了2022年业绩公告，其营业收入首次突破百亿达到122.95亿元，同比增长73.7%。

现代牧业收入的增长，一方面来自集团原料奶销量同比大幅增长，另一方面则是由于集团收购富源国际后全面发展饲料销售业务，相应销售收入大幅增长。

年报显示，于2022年度，现代牧业原料奶销售收入录得99.45亿元，同比增长42.0%。饲料销售业务录得销售收入2,350.0百万元，2021年为73.5百万元；毛利额171.9百万元，2021年为14.6百万元。

然而，与营收的突破式增长相比，现代牧业2022年经调整净利润9.5亿元，同比增长2.7%，幅度较小。与此同时，现代牧业净利润受到冲击，2022年其拥有人应占溢利为562.5百万元，2021年为1018.8百万元，同比减少44.8%。

与此同时，作为蒙牛体系的成员企业，现代牧业及其附属公司也频频与蒙牛及其他成员公司开展关联交易，包括业务往来及资金往来。在过往三个年度（2019年、2020年、2021年）中，蒙牛的原料奶采购营业额贡献均占比超过80%。

01 饲料销售业务成本大增

2022年，现代牧业实施整体扩群策略。于2022年12月31日，现代牧业在中国投资及营运合共41个牧场公司，饲养405,358头乳牛，较去年同期增加51,565头，同比增长14.6%；总产奶量达236万吨，同比增长46.6%。

财报显示，2022年，现代牧业销售成本大幅上升至119.16亿元，2021年同期为69.07亿元。其中，原料奶业务销售成本由2021年的44.7亿增至68.5亿，主要是由于饲料价格的上涨以及泌乳牛规模增长。

此外，饲料销售业务销售成本由5889.4万增至21.78亿元。

2021年11月，现代牧业完成收购内蒙古富源国际实业（集团）有限公司后，开始饲料销售业务。

2022年，现代牧业还与内蒙古日信投资（集团）有限公司合作，双方成立合营公司以投资内蒙古的新建牧场。合营公司股权由现代牧业持有51%及由日信投资持有49%，其成立时的注册资本总额为10亿元。

与此同时，于2022年12月31日，现代牧业拥有约8455名雇员，较2021年的6772名增加1683人。2022年，现代牧业总员工成本约为976.0百万元，2021年为639.3百万元。

此外，2022年现代牧业流动负债超出其流动资产5.41亿元。现代牧业称，其于2022年12月31日的可供动用信贷融资约57.6亿元并未动用，其中的10亿元来自蒙牛的附属公司内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司，剩余融资则来自持牌银行。

人事层面，去年6月29日，现代牧业宣布，孙玉刚由集团执行总裁一职晋升为集团总裁。

据介绍，2002年5月至2007年3月，孙玉刚任职内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司财务及投资部；2007年3月至2016年9月，孙玉刚为现代牧业首席财务官、执行董事及副总裁；于2016年10月至2017年3月期间为现代牧业非执行董事。

而卢敏放、赵杰军及张平各自于2022年在蒙牛任职。其中卢敏放于2023年2月1日辞任现代牧业非执行董事及董事会主席，赵杰军及张平为现代牧业非执行董事。

“我们预期至2025年本集团奶牛存栏可达至50万头以上，争取年产鲜奶达360万吨的目标。”

展望未来，现代牧业画下了2025年目标，仍将继续扩张。

02 与蒙牛系关联交易

现代牧业年报显示，于2022年12月31日，中国蒙牛乳业有限公司（简称“蒙牛”）及其全资附属公司共同拥有其已发行股本的56.36%。

作为蒙牛体系内成员，现代牧业与蒙牛关联交易密切。

2020年报显示，现代牧业的主要客户蒙牛集团应占营业额占总营业额约82.0%（2019年为85.3%）。2021年年报则显示，现代牧业主要客户蒙牛集团应占营业额占其总营业额约84.5%。

现代牧业的附属公司现代牧业（集团）有限公司在其发布的2021年报中称，公司所产原奶绝大部分销售给蒙牛。“公司与蒙牛的合约效期至2028年止，蒙牛同意购买公司拥有的所有牧场奶牛产下的全部符合质量标准的生鲜奶。但是公司有最多将原料奶的30%售予其它加工厂或最终客户的权利，这可能妨碍公司扩充客户基础的潜在能力。”

现代牧业（集团）有限公司还提示，倘若蒙牛因故未能履行其购买公司原料奶产品的合约责任，公司虽然可以找到其他买家，但短期内可能会对公司的业绩和财务状况造成重大不利影响。“公司间接面对蒙牛的营运风险。”

2020年、2021年，现代牧业（集团）有限公司向蒙牛集团销售原奶的金额分别为1.73亿元、1.77亿元，比例分别为86.79%、81.32%；2020年度，该公司向蒙牛集团采购的品牌奶为1000万元；2021年度，该公司向蒙牛集团采购的饲草料为39.48万元。

截至2020年、2021年度，现代牧业（集团）有限公司与蒙牛集团的应收账款分别为1933.28万元、2075.02万元。

2022年，上市公司现代牧业原料奶收入99.45亿，其客户A就为其贡献了92亿的收入。

现代牧业2022年中期报告显示，于2022年6月30日仍未使用的可用信贷额度约人民币53.77亿元，上述信贷额度包括来自蒙牛的附属公司内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司的人民币10亿元，剩余则来自持牌银行。

此外，现代牧业也与蒙牛乳业持股的多家公司频频交易，包括可牛了、爱养牛和云养牛。

可牛了方面，2022年12月，现代牧业公告，间接非全资附属公司现代牧业五河向可牛了供应生鲜乳。可牛了49%股权由内蒙古蒙牛持有，后者为上市公司蒙牛乳业旗下。

在2021年到2022年间，现代牧业五河与可牛了就供应及购买生鲜乳的历史交易金额超过4000万元。

2022年12月，现代牧业还发布公告，爱养牛科技供应牧场物资，协议项下牧场物资采供在2023年期间的年度上限约为2亿元。爱养牛科技由内蒙古蒙牛拥有25%股权，现代牧业也有持股。

2022年，现代牧业又以2.88亿元收购内蒙古爱养牛科技有限公司75%股权，业务自此扩展至畜牧业互联网平台运营。

云养牛方面，2022年现代牧业曾与其订立智能物联网软硬件采供框架协议，后者供应智能物联网软硬件及配套服务。

2023年3月17日，现代牧业及内蒙古蒙牛同意购买云养牛科技的全部股权，总代价为人民币19,080,000元，于完成后，现代牧业及内蒙古蒙牛分别拥有云养牛科技75%及25%股权。

现代牧业称，相信收购事项可进一步发挥云养牛科技与现代牧业作为奶业领军企业的产业链协同优势。云养牛科技将凭藉其在物联网服务、大数据分析、人工智能分析等方面的竞争优势，融入爱养牛科技的生态共享平台，将有助实现现代牧业的数字化战略愿景。