文｜零碳风云 大蔚

编辑｜凯旋

因跨界光伏股价飙升的宝鑫科技，未能再续2022年股价辉煌，从今年2月开始，宝鑫科技的股价就持续阴跌，从2月的13元左右跌到了目前的8元左右，尤其进入4月份，下跌趋势尤为明显，下跌幅度接近20%，市值从80亿跌到了62.5亿。

自2022年5月宣布大举进军光伏电池领域后，宝馨科技股价一路走高，曾创下17次登陆龙虎榜的纪录。市值从约20亿元飙至80亿元，不足1年市值暴涨近3倍，被称为“光伏妖股”。

由于站在最热的赛道上，宝馨科技也吸引了牛散的目光，据了解，牛散屠文斌夫妇此前已两次举牌宝馨科技，获利超亿元。

值得注意的是，2022年年初至年末，宝馨科技账上的货币资金多则3.65亿元少则0.86亿元。对于高投入的光伏产业来说，这简直是杯水车薪。缺钱的宝鑫科技只能通过定增来“解饥荒”。

3月13日晚间，宝馨科技披露了一则定增预案，拟向实控人马伟在内的不超过35名特定对象，募集不超过30亿元的资金，拟用于宝馨科技怀远2GW高效异质结电池及组件制造项目、鄂托克旗2GW切片、2GW高效异质结电池及组件制造项目以及补充流动资金及偿还银行贷款。

显然，尽管曾经是资本宠儿，但是市场和投资者对于宝鑫科技的跨界光伏还是有所保留，鉴于公司对于光伏的规划、投入和研发并不明朗，股价的疯狂回调就是证明。

4倍牛股背后

在近年来光伏产业火热的跨界中，宝鑫科技并不算跨界幅度最大的。宝馨科技在2010年12月上市，曾是一家医疗器械公司。公司后期主营业务是各种精密钣金结构件的研发、生产、销售；环保设备、能源设备、自动化设备及其相关零部件的研发、生产、销售等。目前公司已经形成了智能制造、新能源、节能环保三大业务。

上市12年，宝鑫科技曾数次卖身。公司历经三任掌门人，第一任实控人是创始人叶云宙及其妻子，第二位实控人为陈东。2020年底，宝馨科技发布了一则关于持股5%以上股东权益变动的提示性公告，此时，资本大佬马伟正式成为宝馨科技的实控人。

公告显示，宝馨科技彼时的实控人陈东、汪敏与江苏捷登签署了股份转让协议，陈东拟将其持有的上市公司2770.17万股无限售条件流通股份转让给江苏捷登。同时将上市公司1.01亿股股份对应的表决权委托江苏捷登行使。交割完成后，江苏捷登合计持有上市公司23.2454%的股份表决权，成为上市公司的控股股东，马伟成为上市公司的实际控制人。截至2022年末，马伟持有上市公司股份达18.83%。

而拿到控制权后，马伟就曾多次进行资本运作，以巩固自己的控制权。

2021年1月，宝馨科技就曾抛出定增公告，拟以2.96元/价格向控股股东江苏捷登非公开发行不超1.66亿股，募资4.91亿元用于补充公司流动资金和偿还有息负债。彼时公告称，定增完成后，江苏捷登持有公司股份比例提高，有助于公司控制权稳定。

该定增事项于2022年8月初完成，江苏捷登耗资4.91亿元拿下宝馨科技1.66亿股。值得一提的是，彼时宝馨科技正借HJT概念一路“狂飙”，近14元的市价更是让江苏捷登豪取4倍浮盈。

另外，马伟还在二级市场增持宝馨科技股份。2022年9月15日晚，宝馨科技公告称，实控人马伟的一致行动人蔡春雨拟通过其控制的南京宇宏使用自有资金3000万元至6000万元增持公司股份。

自2022年5月宝馨科技宣布16.8亿元跨界光伏后，公司股价一路上涨。2022年5月23日起，宝馨科技从3.86元/股飙升至最高价18.49元/股，51个交易日涨幅高达3.79倍，17次登上龙虎榜。

在宝鑫科技股价上涨过程中，知名牛散屠文斌、施玉庆夫妇的强势举牌也为宝馨科技持续走强起到支撑作用。根据宝馨科技的公告显示，屠文斌、施玉庆夫妇曾两度举牌。

为何两度举牌宝馨科技？屠文斌夫妇彼时表示，坚定不移地看好宝馨科技提出的“新能源+智能制造”双轮驱动的战略方针，并计划未来12个月内继续增持公司股份。宝馨科技2022年三季报显示，截至2022年9月30日，屠文斌、施玉庆合计持有公司3968.43万股，占公司总股本的5.51%。

可以说，宝鑫科技短期股价飙升4倍背后不乏实控人马伟的资本运作和牛散的推动，这也令人怀疑这家公司是否在真正做光伏，还是借此在炒作。

跨界光伏之路

马伟不仅深谙资本之道，也懂得抓住风口热点。他控制主导下的宝馨科技，走上了跨界光伏的道路。

根据中国光伏行业协会预测，新增装机容量未来将保持快速增长的趋势，2025年预计将达到270GW至330GW。为抢抓行业发展机遇，宝馨科技在2022年启动了HJT电池及组件业务布局。

2022年5月，宝馨科技公告称，拟与安徽省蚌埠市怀远县人民政府签署项目投资合同，投资总额约16.8亿元，其中，固定资产投资约13亿元，项目建设内容为2GW光伏电池及2GW光伏组件等。同年6月，宝馨科技与怀远县政府合资成立了项目公司，公司出资7亿元，持股占比70%。

公告显示，宝馨科技怀远2GW高效异质结电池及组件制造项目，预计本年内建成投产。预计完全达产后每年将生产异质结电池片2GW，异质结组件2GW。达产期年均新增营业收入34.50亿元，达产期年均新增净利润2.2亿元。

2022年11月14日，宝馨科技宣布了内蒙古鄂托克旗光伏项目，建设内容包括18GW光伏异质结组件、5GW光伏异质结电池、5GW薄片化切片生产线，投资总额为18.60亿元。项目建设期限为2023年4月至2024年4月。宝馨科技也在鄂托克经济开发区出资设立了项目公司，项目公司注册资本为10亿元，公司或公司指定主体出资8亿元元，占该项目公司股份80%。

仅2022年，宝鑫科技宣布的投资项目就高达35.4亿元，2023年伊始又宣布了55亿元的6GW高效异质结电池项目。不过，在吸睛背后，这些巨额投资从哪来是个大问题。

3月14日，宝馨科技发布了2022年年度报告，报告显示2022年实现营业收入6.84亿元，同比增长7.81%；归母净利润为3035.48万元，同比增长146.15%，刚刚扭亏为盈。而公司账面上的资金最多也不过3亿多，根本不够填补项目投入的巨大“黑洞”。

但在资本市场春风得意的宝鑫科技自然有应对措施。抛出了30亿元的定增募资，分别用于怀远2GW高效异质结电池及组件制造项目（总投资19.16亿元，定增募资投入15亿元）；宝馨科技鄂托克旗2GW切片、2GW高效异质结电池及组件制造项目（总投资22.7亿元，定增募资投入10亿元）；5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

尽管投入巨大，但从业绩构成来看，由于2022年5月才开始跨界光伏，光伏项目未对公司营收产生任何贡献。在跨界光伏的道路上，宝鑫科技目前还处于全投入阶段，而基于光伏产业高投入的特性，宝鑫科技能坚持到哪步不禁让人捏了把汗。

钙钛矿成吸金利器

不仅押注异质结电池，宝馨科技还傍上了光伏电池最为前沿的技术——钙钛矿。

2022年9月，宝馨科技就与张春福教授、朱卫东副教授、安徽大禹实业集团有限公司签署《项目投资合作协议》及成立合资公司。合作公司设立时注册资本拟定为5500万元人民币，其中公司拟出资2000万元，占该合资公司股份的36.3637%。张春福教授、朱卫东副教授均为新型光伏材料与器件研究专家，尤其在钙钛矿技术领域研究颇深。

3月17日，科学技术部高技术研究发展中心（科学技术部基础研究管理中心）发布了2022年度中国科学十大进展，其中包括实现高效率的全钙钛矿叠层太阳能电池和组件、全新原理实现海水直接电解制氢等。当前，钙钛矿已经成光伏电池最前沿技术。

在能量转换效率上，钙钛矿吊打晶硅电池，将光伏这一新能源上升至全新高度。而如果掺杂新型材料，钙钛矿电池的转换效率最高能达到惊人的50%，是目前晶硅电池的2倍左右。同时，钙钛矿还具有原材料成本低、制备工艺较为成熟、生产过程低碳环保、组件可实现柔性和半透明等一系列优势，因此已经成为全球新能源领域备受瞩目的黑马。在国家能源局、科技部去年联合印发的《“十四五”能源领域科技创新规划》中，高效钙钛矿电池制备与产业化生产技术、高效低成本光伏电池技术均被列为先进可再生能源发电及综合利用技术的重点任务。

宝馨科技称，前期，教授团队在钙钛矿/晶硅叠层电池自测效率已大于29%，为满足继续大面积实验和钙钛矿/异质结叠层电池的实验需要，新实验室正在筹划中，预计将于今年上半年完成。根据发展规划，2023年年底前将完成钙钛矿/异质结叠层电池突破30%任务；2024年年底开始建设100MW级钙钛矿/异质结叠层电池产线，效率突破32%，加速老化等效外推寿命达到25年；力争4年内实现GW级量产线建设，效率提升率大于15%。同步，公司在HJT电池产线布局也将预留叠层电池后道工序的空间，为后续快速量产钙钛矿/异质结叠层电池做好提前量。

结合前期公告，在院士团队的加持下，宝馨科技的钙钛矿-异质结叠层电池不晚于2026年实现产业化。

企业与科研院所合作产学研，是一个普遍的合作形式。但是在钙钛矿技术的推进中，一直存在实验室和大面积制备的落差。目前，钙钛矿实验室转换效率全球范围内最高已达32.5%。但一旦钙钛矿电池量产，其电池效率能否达到30%还是未知之数。钙钛矿投资非常热，但是在现实中，钙钛矿光伏电池或许到2030年才能走向商业化量产。