文|氨基观察 蔡九

不久前，曾公开征集男友，又喊出地产股有10倍机会的私募魔女李蓓，又有了新的传言：成为上海翠湖四期一套390平米大平层的主人。

上海翠湖四期位于黄浦区，是名副其实的豪宅，单价接近44万一平，即该大平层总价值：

1.7个小目标。

这一传言似乎符合逻辑。流出的为数不多的信息显示，豪宅主人是女性，并且是基金经理。而李蓓给外界留下的深刻印象：喜欢豪赌，业绩不错，有钱，人狠话不多。

聚光灯瞬间打到李蓓身上。李蓓猝不及防，但又很快在朋友圈反客为主，她说自己一直住在浦东。与此同时，李蓓还特地强调，自己不喜欢追高接盘，她说：

现在去买翠湖，跟2000块以上买茅台，没有什么区别。

如此看来，大家是吃错了瓜。既然蓓姐不喜欢追高，那豪宅女主人又会是谁呢？

女性、基金经理、喜欢追高……很快，豪宅新女主人被指向医药女神葛兰。

听闻是葛兰是390平米大平层的女主人，重仓中欧研究精选混合A大壮忽然泣不成声。不知道这个50岁的老男人，想起了什么伤心事。

大壮收拾收拾情绪，若有所思地说道：

如果是真的，那都是家人们集资给兰兰买的。

01 清华北大，更要胆子大

江湖上，一直流传着关于葛兰是“学神”的传说。

本科就读于清华大学工程物理系，后在美国西北大学取得生物医学工程博士学位，回国后加入了金融行业。对此，葛兰的导师深表遗憾：

葛兰本应该成为一名科学家。

不过，在基金圈，管你是清华北大，还是海归、科学家，啥都不如胆子大。

因为，投资者往往会根据基金过去一段时间的业绩，作为是否投资的主要标准。如果基金公司在某一阶段业绩表现特别突出，很可能会在下一阶段迎来规模的暴增。

而在规模暴增之后即便业绩大跌，规模也不会快速下降，甚至可能会维持在一个相对平稳的量级，因为此时亏损的投资者一般不会赎回。

这被称为脉冲现象。

要想出头的基金公司或者基金经理，必然不能等待岁月静好，必须大力出奇迹，让自己的基金走出脉冲行情。

过去十几年，站上公募基金江湖顶端的基金经理打法都是如此，葛兰也不例外。按照葛兰的说法，她的投资策略要点，是 “聚焦行业，优中选优”。 

两个数字，完美概括葛兰的风格。资本市场跌宕起伏，但葛兰的持仓比例只有3个年头低于90%；前十大重仓股比例，基本超过55%，单一个股的持仓如爱尔眼科常年保持10%的仓位。

大壮说，要不是基金持单个股比例限制，甚至可能更高。大壮还说，按他的理解，兰兰基金的投资精髓就两个字：

梭哈。

谁都无法预测梭哈的结果，学神也不例外。在公募行业，这些满仓一哥、一姐们的业绩走势，向来刺激。2017年，葛兰大幅跑赢业绩基准，2018年又大幅下折。

但很快，好运气来了。2019年初，医药行业在资本、政策等诸多因素的推动下，彻底站上风口，医药、医疗、医械行业中的头部企业备受市场热捧。

葛兰旗下的中欧医疗健康基金也彻底一改颓势，一飞冲天。

中欧医疗的管理规模在2021年新增了542.6亿，占中欧基金新增规模的40%。对了，大壮也是在那一年上的车。

2021年底，葛兰管理的基金规模高达1103.39亿元，一举超过“坤坤”。

截止2022年6月末，中欧医疗的份额持有人合计达726.6万户，而根据公开信息，我国权益类基金投资者估计为1.85亿，即：

平均每25个基民就有1个买了中欧医疗。

长江后浪推前浪，世界接下来是“兰兰“的。

02 千亿资金，不能承受之重

大壮没读过书。之所以买基金，而不是自己上赌桌梭哈，是他知道即便刚开始有好运气能赚到钱，但靠运气赚来的钱，终究会靠本事亏光。

所以，他选择相信兰兰。

不得不说，命运的奇妙与残酷。同样一件事情，它能成就你，也会毁灭你。

有这个感悟的，可能不只有大壮。股市一个月一小变，一年一大变，谁能靠胆大把一哥的大旗扛二十年？

请问，你们谁还记得，曾经被叫做“满仓一哥”的彭旭吗？

在难以捉摸的风格转化中，各大公募基金明星经理，也在牛夫人和小甜甜的身份中不断转换。

昨天是蔡经理，今天就是菜狗；今天是医药女神，明天就有可能是大妈。2021年以来，在集采、医保压价等政策因素下，医药公司股价直转急下。

大壮信任的兰兰，也遭遇了挑战，2021年一不下心亏了70多个小目标，成为：

给基民亏钱最多的基金经理。

不过，大壮没有怪兰兰。他说，可以理解，明星基金经理也有苦衷，谁让基民拼命塞钱给他们呢？

基金规模可以急速壮大，但国内医药行业值得投资的公司显然没有那么多。更何况，这些有限的标的，流通市值会更加十分有限。

一个雪球大V说，有限的池子，是容纳不了好几个大几百亿的行业基金的。

还真是。

截至2021年12月31日，葛兰代表作中欧医疗健康管理规模（A类+C类）已达到775.05亿元，占到A股医药生物行业总市值的1%，仅有15只个股能买到基金总资产的5%以上。

按大V的说法，基金拿到钱之后，只能被动配置一些大市值公司，并且用“抱团”的方式去推高收入规模不大、但短期增速很高的公司。

于是，医药板块就出现了很多市梦率的公司。这些市梦率的公司，缔造了医药女神，最终也埋葬了医药女神。

时来天地皆同力，运去英雄不自由。

话虽如此，在大壮看来，这又何尝不是英雄自己主动选择的结果呢？

在兰兰基金规模不断扩大的同时，并没有关闭申购通道，而是持续开放100万以下的小额申购，让很多不明就里的中小投资者继续涌入，最终规模不断大大大，推动了抱团的进程，也加速了瓦解的速度。

雪崩时，没有一片雪花是无辜的。

03 盈不盈利，管理费旱涝保收

世道轮回。

从中邮到中欧，总有公募基金不断搞大声势，挖很多大腕基金经理，希望成为下一匹黑马。

没办法，谁让公募基金是个好生意呢，不管能不能给基民赚钱，管理费一分都不会少收。

基民购买基金，需要支付两部分费用。一是基金的申购赎回费，这部分一般归销售渠道；二是管理费用，混合类基金收1.5%，债券型收0.6%，货币类基金收0.3%。

一般情况下，销售渠道分得管理费用的30%～40%，剩下的归基金公司。

在以管理费为主要盈利模式的情况下，基金公司怎么应对呢？会说，我不在乎规模吗？不管你们信不信，反正大壮是不信的。

那么问题来了，怎么找钱做大呢？

只能给员工打鸡血，让员工创造价值。这一点，跟地产公司没啥区别。就像中梁地产为了激励员工，在办公室拉出的横幅一样：

要么交业绩，要么交尸体。

当然，基金经理也乐意往死里干。

基金经理的收入，分为两部分，基础收入和管理费分红，俗称年终奖。

年终奖是重头戏。每家机构的发放比例不同，主要与基金规模、业绩相关。基金规模越大，管理费收的就多，基金经理就会拿到更高的年终奖。

基金业绩排名越好，获得的年终奖励也越丰厚。

清华北大不如胆子大。不管你如何评价，只需回答这样一个问题：如果你拿着客户的钱坐在赌桌前，你会下小注吗？

就像过去几年的biotech一样。在公布2022年薪酬数据的18A企业中，近50家企业的员工薪酬中位数为52万元，这已经超过99%的互联网大厂。不少核心高管，年薪动辄500万，甚至上千万。

这样的高薪已然令人咂舌，但biotech高管的工资却远远比不过，对他们公司二级市场股价有绝对话语权的基金经理。

这两年，金融机构的限薪传闻越传越多。2022年，市面上有信息流出，监管对基金经理下发限薪令：

最高5000万，不能再高了。

2022年年初，大壮又一次抄底兰兰的基金。不过，又一次抄在了半山腰。出海失利、临床遭遇变故，国内医药行业依然没有迎来好消息。

那一年，葛兰的中欧医疗基金也没有逆袭：

亏损总额接近200亿。

就是不知道葛兰发了多少工资，够不够买大平层。昨夜，葛兰发朋友圈说：

“翠湖跟我没关系”。