文|侃见财经

爱美的生意，永远都是好生意。

因为超高的毛利率，以及较高的客单价，医美行业作为医疗行业的黄金赛道曾经受到了资本市场的热捧，如今医美行业虽然不在资本的风口之上，但是爱美的生意依旧是一门好生意。

此前，“植发第一股”雍禾医疗发布了2022年财报，根据财报显示，报告期内公司实现全年营收14.13亿元，较2021年21.69亿元的营收下滑明显。值得注意的是，该公司2022年归母净亏损为8397.60万元，系近五年以来首次亏损。

对于行业的“困境”，雍禾医疗董事长、执行董事长及CEO张玉表示，“不管是停业或者是限流，去年对实体医疗而言是一个巨大的挑战。”

根据此前卫健委发布的脱发人群调查显示，目前我国脱发人群已超过2.5亿人，在背景之下，植发行业的需求是明显存在的，且涉及的市场规模也达到了千亿规模。所以说，对于雍禾医疗而言，尽管挑战比较严峻，但是机遇也是并存的。

从业务角度而言，过去的2022年，雍禾医疗全国门店总到诊量下降了约40%，其中还有59家门店处于暂停或者限制运营阶，平均停业达到了38天。

另外还值得注意的是，被视为雍禾医疗第二增长曲线的养固业务的毛利率以及复购率也出现了下滑。

从这个维度而言，雍禾医疗要克服的问题并不少。此外，居高不下的销售费率也一直是雍禾医疗为人诟病的地方。

当然，这也并非雍禾医疗一家的问题。过去几年，由于经济水平的提高，医美成为了一个风口赛道，但由于行业发展处于初期阶段，行业乱象较多。一些头部企业为了打开市场，营销费用自然居高不下。

根据相关数据显示，目前植发行业的市场渗透率仍然较低，只有0.21%左右，市场需求依旧较大。雍禾医疗董事长张玉表示，植发行业发展的时间并不很长，任何一个行业前期都需要进行市场教育，随着市场对植发的认知度越来越高，公司的销售费用率会有所下降。

侃见财经认为，过去的一年里，因为疫情的影响，到店的消费者频次降低是一个不争的事实，这也直接影响了雍禾医疗利润率。另外，疫情之后，消费者的消费需求也更为理性，这也是行业增速下滑的原因之一。

当然，对于头部企业来说，选择行业“冬天”时进行扩张则是一种勇气。作为“植发第一股”雍禾医疗在2022年就开始了逆向扩张。

张玉表示：“雍禾植发开了9家店，史云逊开了6家，目前雍禾植发已经装修完等待开业的店有10家店，正在装修的店有7家店，所以今年雍禾植发的店会突破80家。”

选择逆势扩张，也说明了雍禾医疗对市场的充分看好。张玉认为，预计2023年雍禾的收入水平会恢复到2021年的水平。

综合而言，侃见财经认为，虽然雍禾医疗2022年交出了一份比较糟糕的财报，但是对于行业来说，还是机会会多过挑战。但植发行业属于低频、复购率低的消费行业，所以，新增用户依旧是雍禾医疗一个重要的衡量指标，也就是说，短期内雍禾医疗的营销费用大概率不会出现下降，因为这会直接影响到雍禾医疗营收水平。

需要注意的是，雍禾医疗养固业务的毛利率和复购率下降则是一个比较危险的信号，作为第二增长曲线，这是雍禾医疗未来能够增加用户粘性的最佳板块，因此在逆势扩张的同时，雍禾医疗也必须兼顾到该板块的提升。