文|筷玩思维 陈啸

经过了三年的低迷，时间来到2023年，曾经的鸭脖老大“周黑鸭”的日子却似乎越来越难了。

1月11日，周黑鸭就因利润暴跌的传闻而导致当天股价跌幅超22%。1月12日，周黑鸭发布澄清表示，公司将努力实现人民币2亿元或以上的2023年年度利润，公司业务运营一切正常，高管团队稳定。

2月13日晚间，周黑鸭发布的盈利警告显示，预计2022年公司总收入同比下降20%左右，2021年公司总收入为28.7亿元。预计2022年净利润不少于2000万元，较2021年同期的3.42亿元大幅下滑。

周黑鸭表示，其公司继续面临来自可能对其盈利能力产生不利影响的各种因素的挑战，特别是由当前产业趋势导致的更高的原材料和配料的成本，以及本公司在成都新设立的加工厂预计将产生的更高的成本及费用等。

换句话说，就是外界的太多种因素都对周黑鸭不利，主要还要归咎于原材料和配料成本、新设立的成都工厂。而在这之前则是因为疫情。

2022年上半年，周黑鸭收入达11.81亿元，同比下滑约19%；利润仅1837.7万元，同比骤降约92%，离亏损就一步之遥。

对此，周黑鸭在公告中解释称，因全国范围内多地实施严格防控措施，人流锐减导致门店客流大幅降低，物流配送亦受限，对公司销售及利润均造成一定影响。

但事实上真的如此吗？因为昂贵的价格而被顾客抛弃、快速扩张导致门店品控不利、投诉增多而口碑下滑的主观因素，周黑鸭似乎并没有放在眼里，或者并没有勇气直接面对。

疫情已经过去，2023年应该是各个行业、公司大展拳脚的一年，而周黑鸭却把目标利润定在2亿元，并且强调“请注意，这是一个目标而非预测”，此举彻底将市场对公司的预期值拉到“地板价”。

要知道，周黑鸭抛出的这一数据，很有可能成为2013年以来的11年中第三差。这瞬间让二级市场大失所望，1月11日，周黑鸭股价下跌22.95%，12日又下跌5.78%，春节开盘后，周黑鸭股价仍底部盘旋，目前股价维持在3.47港元/股。

曾经的鸭脖老大、飞上天的周黑鸭威风不再，并在“守业”的路上越走越难。在资本的推动下，周黑鸭2016年11月在香港交易所主板上市。据餐饮权威产业媒体“筷玩思维”了解，2013年至2021年期间，周黑鸭在2017年收入达32.49亿元，利润达7.62亿元。

简要梳理周黑鸭的发展历程，我们就能发现，周黑鸭背负的“魔咒”不止一条。1998年周富裕创立了周黑鸭，2008年，周黑鸭成功实现了连锁转型、成为鸭脖第一品牌，2010年，周富裕引入天图资本、IDG等，并签署了五年上市的对赌协议。

2017年，周富裕突赶在对赌协议约定的上市期限内完成了上市。2017年，公司延续了2016年的好业绩，实现的营业收入分别为32.52亿元，同比增长15.40%，净利润为7.62亿元。

然而，2017年也成为周黑鸭业绩的“分水岭”，公司2018年的收入和利润均开始下滑，周黑鸭2021年的归母净利润为3.42亿元，2022年上半年的归母净利润为0.18亿元。

“资本催熟后业绩暴跌“恐怕是周黑鸭解不开的第一大魔咒，另一个魔咒则是开店速度。从门店数来看，截至2022年6月底，周黑鸭门店数量达3160家，其中，直营店、加盟店数量分别为1342家、1818家。

大幅增加的门店数并没有带来更多的利润，反而增加了成本，值得玩味的是，门店数量远大于周黑鸭的绝味鸭脖却一直保持着业绩稳定的表现。

第三大魔咒恐怕是“职业经理人”魔咒，2006年，创始人周富裕就开始聘请职业经理人，上市之后，周富裕更是将大权下放给职业经理人。2019年业绩下滑第二年，周黑鸭开始第三次创业，但周富裕仍然把这个重任交给职业经理人。

以张宇晨为首的职业经理人团队并没有能扭转颓势。目前周富裕也依然退居幕后，出现在公开视野中的身份还是投资人。对扭转业绩没有积极的态度，创始人是否给予百分百的投入有很大关系，原本周黑鸭虽然实际的业绩下滑，但给二级市场的印象还是非常有底子的，随着疫情缓解，供应链、消费信心开始恢复，不利影响因素降低，外界对周黑鸭的预期还是不错的。然而张宇晨这次给出的业绩指引先大大泄了气，二级市场也迅速收回了对周黑鸭的复苏所持的乐观态度，资本圈开始审视周黑鸭困境的内因。

但魔咒要解除是相当难的事儿，周黑鸭能否重新插翅高飞，凭借的绝不仅仅是好风。