文|侃见财经

近期，美国做空机构—兴登堡研究公司（Hindenburg Research）彻底杀疯了。

在大举做空前印度首富Adani后，兴登堡将矛头对准了“华尔街狼王”卡尔·伊坎。

当地时间5月2日，兴登堡突然“开炮”，做空的目标正是，伊坎企业（NASDAQ:IEP）。做空报告明确指出，伊坎企业依靠“类似庞氏骗局”的结构来支付股息，还与华尔街大行杰富瑞勾结，抬高股价。

这份做空报告发布后，伊坎企业股价上演崩盘式暴跌，5月2日盘中一度暴跌27%，创有史以来最大单日跌幅；5月3日，伊坎企业再度暴跌近20%，2日累计跌幅超35%，总市值合计蒸发超63亿美元（约合人民币437亿元），伊坎的个人身家一夜之间蒸发超35亿美元（约合人民币240亿元）。

面对股价崩盘式暴跌，伊坎企业紧急发布声明称，这份做空报告十分“自以为是”，完全是为了从兴登堡持有的空头头寸中获利，损害了伊坎企业长期股票持有者的利益。

又一“庞氏骗局”崩盘？

这份做空报告到底说了什么，引发市场猛烈抛售？

据兴登堡披露的报告直言，亿万富翁卡尔·伊坎的公司依靠“庞氏骗局式”的结构来支付股息，公司估值被严重高估。

需要介绍的是，伊坎企业每年向股东支付8美元/股的高额股息，并以新发行股票的形式收取股息，其余投资者以现金形式领取股息，从而抬高了股息收益率。

数据显示，2018年，伊坎企业在成功押注 Netflix 的暴涨后，将年度股息提高了1000%。

兴登堡在报告中指出，伊坎企业一直“拆东墙补西墙”，利用新投资人的钱来向老投资者支付利息和短期回报，以制造赚钱的假象。

这导致，伊坎企业股价相对于其资产净值有极高的溢价。兴登堡表示，伊坎企业的股价被高估了75%以上，存在非常大的泡沫。

需要指出的是，兴登堡今年1月做空印度前首富阿达尼，可谓一战成名，轰动全球。

在报告发布后，Adani Group集团旗下上市公司的总市值合计蒸发超1500亿美元，阿达尼本人更是接连丢失了亚洲首富、印度首富的宝座。

因此，兴登堡突然将做空目标瞄准，华尔街传奇人物—卡尔·伊坎，瞬间轰动华尔街，也引发了市场高度警惕。

兴登堡认为，作为华尔街传奇人物，卡尔·伊坎犯了一个典型的错误：在面临持续亏损的情况下使用了过多的杠杆。

做空报告指出，卡尔·伊坎在自己周围营造了一种不可战胜的光环——他是华尔街的巨人。但潜在的长期投资损失，加上大量使用杠杆，已经削弱了他的“资本帝国”。

兴登堡在报告中爆料称，从2021年开始，卡尔·伊坎就将公司股份进行抵押贷款，当时约有65%的股份被质押。根据该公司2022年的年报，截至今年2月，卡尔·伊坎拥有超过1.81亿股股票，价值92亿美元。而卡尔·伊坎在2月份提交给证券监管机构的文件中表示，他“有足够的额外资产来履行与这些贷款相关的任何义务”。

与华尔街大行勾结

为了说服投资者买单，卡尔·伊坎甚至与华尔街大行存在勾结。

兴登堡在报告中指出，华尔街大型投行杰富瑞与伊坎之间的关系非常暧昧。报告称，杰富瑞曾在其研究报告中高调假设，即使在最坏的情况下，伊坎的股息也将永久支付，同时还从安排伊坎企业的股票发售中获利。

其实，杰富瑞与伊坎的业务、私下关系都非常紧密。杰富瑞分别在2011年、2013年，协助伊坎对高乐氏、戴尔的杠杆收购，并在2016年通过康宝莱为伊坎进行交易。

在2017年至2021年期间，伊坎企业在债券市场的融资几乎总是由杰富瑞牵头。

另外，据媒体报道，杰富瑞首席执行官 Richard Handler 在2016年为伊坎举办了80岁生日派对。

值得一提的是，当前杰富瑞是唯一一家研究伊坎企业的大行，该机构一直将该公司的股票评级定为“买入”。

“华尔街狼王”

卡尔·伊坎，既是世界上最具知名度，又是最具争议性的投资者之一。

他身上的标签包括，“投机家”、“激进投资者”，甚至是“企业掠夺者”等名目，因此也被称为“华尔街狼王”，令美国上市公司CEO胆战心惊。

1987年获得奥斯卡奖的电影《华尔街》，Michael Doyglas 饰演的主角戈登·盖柯便是以卡尔·伊坎为原型拍摄的。

在当年，卡尔·伊坎正式成立了伊坎企业，随着一系列资本操作，目前伊坎企业的业务涉及能源、汽车、食品包装、金属和房地产等众多领域。

美国媒体总结伊坎的操作手法发现，卡尔·伊坎多是通过收购等方式迫使公司按照自己的意图迅速改变以提升股价。数据统计显示，在1968年到2013年的45年时间里，伊坎公司的年投资回报率达到31%。

目前，兴登堡的突然“开炮”，对87岁的卡尔·伊坎显然是一个巨大挑战。

这份做空报告发布后，卡尔·伊坎的损失合计超100亿美元（约700亿人民币），其个人身家一夜之间蒸发超35亿美元（约合人民币240亿元），其财富一度缩水至147亿美元（约合人民币1020亿元）。截至发稿，伊坎在全球富豪榜中排名第94位。

面对兴登堡的做空报告，伊坎企业紧急回应称，目前公司资产负债表中有大约20亿美元的现金和现金等价物。

同时，伊坎在一份声明中称：

我们认为，兴登堡研究公司发布的这份“自以为是”的做空者报告，完全是为了从其持有的空头头寸中获利，损害了伊坎企业长期股票持有者的利益。