文|独角金融  高远山

十年前，在金融学子的心里，中金公司（601995.SH）是名副其实的“中国第一投行”、“投行贵族”；十年后，“投行贵族”也遇到了问题。

5月6日，作为中金公司的第三大股东，海尔集团（青岛）金盈控股有限公司（下称“海尔金盈”）向中金公司出具了《关于中金公司股票减持计划的通知》，该股东拟减持不超总股本2%的中金公司A股股份。

截至海尔金盈未披露减持中金公司股票前，前者持有后者约3.05亿股A股股份，占中金公司总股本的6.32%。

截至5月5日收盘，中金公司A股报收42.73元/股。若按该股价格计算，海尔金盈潜在套现金额高达41亿元。这已经是海尔金盈第二次减持中金公司股份。加上前一次的减持，海尔金盈共套现约77.85亿元。

1、海尔金盈减持中金公司股份，套现77亿

海尔金盈成立于2014年2月。在中金公司A股上市的前两年，海尔金盈取得中金公司3.99亿股份，共支付对价54亿元，位列第二大股东。

2022年6月，中金公司曾发布公告称，海尔金盈计划在6个月内通过大宗交易方式减持公司不超过1.35亿股A股股份，减持股份占不超过公司总股本的2.8%。

最终，海尔金盈减持了9355万股，减持价格区间为37-42元之间，减持总金额约为36.85亿元。

减持完成后，相较第四大股东中国投融资担保股份有限公司2.64%持股比例，海尔金盈仍占据第三大股东的位置。

图源：中金公司年报

近年来，第三方支付进入强监管时代，带来了诸多挑战和不确定性，海尔金融出售中金公司的股权，目的可能更多在于回笼资金。

“海尔系”与中金公司两者相交颇多。2020年月入职中金公司担任非执行董事的谭丽霞，则来自“海尔系”。除了担任海尔金盈、青岛海立方舟股权投资管理有限公司、海尔金融保理（重庆）有限公司董事长外，谭丽霞还担任了海尔集团公司董事局副主席、执行副总裁职位。

值得注意的是，海尔金盈2022年6月份减持部分股份后，2022年9月13日，中金公司披露了2022年度“A+H”配股发行预案，拟10配3募资不超过270亿元。如果接下来中金公司继续配股融资，一旦海尔金盈的减持影响中小投资者参与配股的积极性，或也给上市公司带来较大的压力。

2、三大“关键”业务下滑，一年被点名4次

2022年，中金公司在A股市场上作为主承销商完成了IPO项目32单，主承销金额528.63亿元，排名市场第三，比2021年的市场第二名下降一个名次。

从业绩来看，中金公司2022年实现营收260.87亿元，同比下滑13.42%；实现归母净利润75.98亿元，同比下滑29.51%。

分业务看，中金公司“金字招牌”主要包括，投行业务、财富管理业务和股票业务，其中，财富管理为中金公司第一大业务，报告期内实现收入69.36亿元，同比下降7.99%；股票业务与投行业务分别实现收入59.7亿元和54.31亿元，同比分别下降29.68%和13.72%。

中金公司在2022年报中解释称，投行业务收入下降，主要为科创板跟投而持有的证券市值下降所导致的权益投资产生的损益变动。股票业务营业收入减少，主要是由于外部融资利息支出增加，同时资本占用上升使得以资本占用计算的利息支出增加，导致利息净支出增长。此外，基金投资产生的收益净额减少以及证券经纪业务手续费及佣金净收入的减少，也导致收入下降。

有分析师认为，因2022年低基数部分券商业绩增速超预期，行业估值开始修复。随着市场情绪恢复以及注册制有序推动，预计后续券商业绩将持续好转。

一边是业务收入下滑，一边又遭被证监会“点名”。

就在场外衍生品蓬勃发展之时，中金公司却因合规管理不到位被罚。

2022年6月2日，证监会披露，中金公司一笔场外期权业务存在合约对手方为非专业机构投资者。对此，证监会称，该问题反映出公司合规管理不到位，对中金公司出具了警示函。

中金公司为场外期权一级交易商，根据规定，一级交易商可在沪深交易所开立场内个股对冲交易专用账户，直接开展对冲交易。二级交易商仅能与一级交易商进行场内个股对冲交易，不得自行或与一级交易商之外的交易对手开展场内个股对冲交易。

截至2021年末，中金公司场外衍生品产生的股票资产对冲持仓为1084亿元，同比增长14.5%，占当期股票资产的比重达到85%。截至2022年末，该业务继续保持增长。年报显示，2022年中金公司持有的场外衍生品交易对冲持仓为1091.46亿元，占交易性金融资产总额的40.51%。

接着在2022年6月22日，中金公司全资子公司、旗下财富管理业务品牌的中国中金财富证券（下称“中金财富”）无锡人民中路营业部，又被江苏证监局采取责令改正的行政监管措施。

原因主要包括三方面：该营业部未根据投资者的不同风险承受能力销售适当的金融产品；销售金融产品过程中代客户交易金融产品；向客户提供保本承诺。

另外一个问题是，2022年9月16日，中金公司一客户发起一笔25亿元的“逆回购”交易，金额超过客户账户当日可用资金，中金公司系统未能识别并拦截该笔交易，交易部分成交，该客户账户出现透支。

2022年12月初，因合规意识薄弱，中金公司被北京证监局采取责令改正。

其中一个问题是，中金前海（深圳）私募股权基金管理有限公司与中金前海（深圳）股权投资基金管理有限公司及管理的15只产品未按期完成整改，相关产品涉及底层项目较多，且产品间存在嵌套投资、交叉投资底层项目的复杂情况。

中金前海，由中金公司通过中金资本运营有限公司（下称“中金资本”）间接持股55%。中金资本是中金公司私募股权投资基金管理平台，负责管理境内外的私募股权基金业务。

2022年12月29日，中金公司还因投行业务被证监会处罚。证监会发现中金公司在保荐联想集团有限公司申请在科创板上市过程中，未勤勉尽责对发行人科创属性认定履行充分核查程序，主要依赖发行人提供的说明性文件得出结论性意见，相关程序及获取证据不足以支持披露内容，未能完整、准确评价发行人科创属性。证监会决定对中金公司采取监管谈话的监督管理措施。除了中金公司外，保荐代表人王某、孙某、赵某某、幸某、谢某某也被要求接受监管谈话。

IPG中国首席经济学家柏文喜称，券商屡次被罚，主要原因一方面是自身的合规意识不足和内控机制不到位造成的，另一方面也与券商在经营压力下过度追逐业绩，以及监管标准的相对模糊与不完善有关。

“面对被罚，券商应该充分认知自身的问题与不足所在，加强职业规范教育与合规意识，强化和完善内控与风险管理机制建设，提升企业内部治理以形成长效自我约束机制”。柏文喜认为。

3、是保荐人，亦是股东

在历史保荐中，中金公司作为保荐人还曾出现在保荐企业股东之列。

其中，“海尔系”上市公司或冲刺IPO企业中，也有中金公司的身影。

2020年，海尔智家（600690.SH）向港交所主板递交上市申请时，中金公司与摩根大通（0Q1F.L）为其联席保荐人。

2021年，中金公司参与保荐了“海尔系”两家拟登创业板IPO企业。其中，日日顺供应链科技股份有限公司由中金公司和招商证券（600999.SH）保荐；青岛有屋智能家居科技股份有限公司(下称“青岛有屋智能家居”)由中金公司和中泰证券股份有限公司保荐。2022年3月，两家审核状态均显示“中止审查”。截至目前，青岛有屋智能家居被终止审查。

2021年3月，海伦司（9869.HK）拟赴港上市。在赴港IPO前的2月19日，海伦司获得来自由新消费基金黑蚁资本领投、中金公司跟投的首次融资，两家公司分别投资3079.4万美元（1.99亿元人民币）和201万美元（1304.5万元人民币）。

中金公司不仅参与了海伦司公布招股书前的融资，还是其独家保荐券商。根据据202年3月份披露的招股书中显示，中金公司（香港）的全资子公司China WorldInvestment持有海伦司0.14%的股份，海伦司独家保荐商为中金公司（香港）。

根据港交所2010年发布的新股上市指引，公司提交上市申请表格前28天、或正式上市前180天内，不得引投资者入股。而海伦司向港交所递交招股说明书的时间为3月30日。从中金公司入股海伦司再到提交上市申请的时间看，其与港交所的监管要求打了擦边球。此次入股按港交所规则并不算违规。

不过，A股的监管较港股更为严格。如果本次入股发生在A股则是不允许的。

2021年2月5日，证监会发布《监管规则适用指引——关于申请首发上市企业股东信息披露》，将需要锁定36个月的“突击入股”时间段由申报前6个月增加到申报前12个月。

中国证监会发布的《关于的说明》指出，发行人拟在主板、中小板、创业板、科创板公开发行并上市的，保荐机构及其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人股份合计超过7%，或者发行人持有、控制保荐机构股份超过7%，保荐机构在推荐发行人证券发行上市时，应联合1家无关联保荐机构共同履行保荐职责，且该无关联保荐机构为第一保荐机构。

在保荐人投资入股所保荐公司的理念与认知方面，国内监管、投行界与国际投行领域有着不同的认知并存在分歧。国际投行认为，保荐人投资入股所保荐的公司会与其构成一荣俱荣、一损俱损的关系，因此保荐人入股被保荐公司会带来市场增信作用，而国内投行界更忌讳的是双方可能构成关联交易嫌疑。

柏文喜表示：保荐人也是IPO公司股东，如果在必要的持股比例以内则是合法合规的，而如果超出这个比例则可能会构成共谋与关联交易嫌疑，不但会受到市场的质疑，也会引发监管质询或者处罚。

每一单交易，每一个项目赢得股东支持、客户信任、伙伴认可，未来之路终会渐宽。你看好中金公司的未来发展吗？欢迎文末留言。