我们可能需要变换角度观察，从累计值出发可以发现，覆盖多种融资方式的新增社会融资规模1-4月份同比增速较上月有所加快，虽然新增人民币贷款累计同比增速较3月份微幅下降0.24个百分点，但二者增速均较为可观，分别达25.97%、21.26%，1-4月份新增社融和新增贷款的规模都创历史同期新高。特别是企业中长期贷款也存在上述现象，1-4月份新增规模远高于历史同期，较次高值（2021年1-4月份）多2.2万亿元，同比增速74.3%也为2010年以来最高。

上周发布的其他数据显示，市场信心明显恢复，这也增加了央行暂时稳定信贷供给的可能。一是中国机电商会近日对600家机电企业的问卷调研和300余家企业的现场走访显示，36.8%的企业预计上半年出口额同比增长，高于预计下降的企业，明显好于去年同期调研预期，对全年出口额持增长预期的企业比重扩大到42.5%。

二是国家税务总局数据显示，2023年4月到税务部门新办理税种认定、发票领用、申报纳税等涉税事项的经营主体（以下简称“新办涉税经营主体”）148万户，同比增长28.8%。分经济类型看，民营经济新办涉税经营主体146.4万户，同比增长28.7%；外资经济新办涉税经营主体0.6万户，同比增长87.9%；国有和集体经济新办涉税经营主体1万户，同比增长17.5%。截至2023年4月底，全国涉税经营主体共8615.5万户，同比增长7.4%。其中，前4个月领用发票、有收入申报的活跃涉税经营主体6045.9万户，同比增长4.6%。

三是国家市场监督管理总局数据显示，一季度，全国新设民营企业203.9万户，同比增长10.7%。东、中、西、东北四大区域民营企业均保持稳中向好的发展态势，特别是中部地区新设民营企业51.9万户，同比增长20.8%；西部地区新设民营企业44.1万户，同比增长30.2%。“住宿和餐饮业”及“租赁和商务服务业”快速恢复，新设民营企业增速分别为35.7%、15.5%。

此外，基础设施投资将添新内容。5月11日，住房和城乡建设部在合肥召开现场会，提出今年将在深入推进试点和总结推广可复制经验基础上，全面启动城市基础设施生命线安全工程。涉及城市的桥梁、燃气管线、供排水管线、热力管线等基础设施。

上周，反映经济运行的高频数据还出现了如下变化：

公开市场操作继续净回笼：上周净回笼量大幅减少，仅为260亿元，前一周则净回笼规模为6910亿元。具体来看，上周五个交易日，央行每日通过7天逆回购滚动投20亿元，7天逆回购到期360亿元，利率维持在2.0%。

资金利率有所回升：5月12日，DR007升至1.8089%、1周SHIBOR升至1.8290%，较前一周最后一个交易日分别上涨8.83个基点、8.40个基点。5月12日，银行间同业拆借加权利率（7天）与银行间质押式回购加权利率（7天）分别录得1.9689%、1.9039%，较前一周最后一个交易日分别下降12.61、16.04个基点。

人民币有所贬值：5月12日人民币兑美元在岸即期收盘价为6.9506，周环比贬值0.57%，同比贬值幅度收窄至2.37%；离岸即期汇率收盘价为6.9574，周环比贬值0.68%、同比贬值幅度收窄至2.57%。与此相应的，美元指数上周收盘于102.7040，周环比升值1.40%，欧元对美元收盘价1.0850，较上周贬值1.51%。

节后电影市场回落，累计同比在基数推动下仍在上升：截至5月13日，观影人次、放映场次、电影票房的累计同比增速分别升至34.7%、15.8%、36.2%。就环比而言，长假结束后电影市场出现季节性回落，与长假相比，三项指标日均值都出现大幅回落，虽然仍高于4月中旬水平，但观影人次仍低于2019年同期水平。

国际航班执行架次继续增加、国内航班执行架次有所回落：港澳台航班执行架次结束了17周环比增长，在上周有所下降，国内航班执行架次连续第二周下降，国际航班连续第27周环比增长，但涨幅明显下降。执行航班累计同比增速在上年低基数上继续走高，截至5月 12日，国内执行航班（不含港澳台）累计同比增长55.3%、港澳台执行航班达286.8%、国际执行航班达573.0%。

地铁客运量季节性下降：上周可比的28座城市地铁客运量环比继续下降，截至5月13日，降幅收敛至4.14%，除京沪以外，其他城市地铁客运量环比均有不同程度下降；累计同比增速继续上升至324.47，增幅明显收窄至0.6%。其中，北京、上海、广州、南京、东莞地铁客运量仍低于2019年。

节后商品房成交明显回升：上周30大中城市商品房成交套数环比增加了60.8%，一线、二线、三线城市均显著上升，环比增速依次为102.6%、45.4%、59.2%。从累计同比看，30大中城市商品房成交套数增速在5月11日升至阶段性顶部后回落，截至5月14日同比增长10.7%，其中，一线城市同比增30.7%，仍高于上周末，二线城市则降至1.31%、三线城市降至13.6%。

汽车销售零售与批发的环比增速出现分化：乘用车厂家零售当周日均销量同比增速连续第8周正增长，厂家批发当周日均销量同比增速由正转负，5月11日公布的前一周这两项指标的同比增速分别为67.0%、-1.0%。上海二手汽车交易量在上周再次回落，截至5月12日，周环比下降11.9%。

大宗商品价格指数环比继续下降：RJ/CRB商品价格指数上周五以257.92收盘，周环比下降3.68，连续第4周下降。商务部5月10日公布的前一周5月5日的中国大宗商品价格指数连续第3周下降至174.43，其分项指数中，只有农产品类环比继续上升0.1%，食糖类、牲畜类环比增长由正转负，钢铁类、橡胶类、油料油脂类、能源类、矿产类、有色类环比都在继续下降。

食品价格继续下降：农产品批发价格200指数与寿光蔬菜价格指数继续回落，截至5月12日，分别录得123.98、117.92，周环比分别下降0.7%、9.2%；汽油和柴油批发价格指数下降，5月11日报价周环比分别下降0.6%、1.4%。

生产资料价格指数继续下降：商务部5月10日公布的5月5日生产资料价格指数为109.37，环比下降0.7%。5月12日，中国水泥网公布的全国水泥价格指数录得132.55，周环比下降了2.0%。普钢综合价格指数录得4011.93，环比下降0.6%。

开工率分化，环比下降行业有所增多：全国高炉和电炉开工率、螺纹钢和线材的主要钢厂开工率环比继续下降；汽车轮胎开工率环比回升；聚苯乙烯、苯乙烯开工率环比上升，聚录乙烯、甲醇、乙二醇、纯碱开工率环比下降；成品油产能利用率分化，5月11日当周独立炼厂微幅下降、主营炼厂微幅上升。

本周（5月15日-5月15日），根据早前发布的日程，国家统计局将在5月16日公布4月份国民经济运行情况。参考过去发布规律，预计财政部也会在本周公布4月财政收支数据。