文|网经社 孙琦

一、深交所问询，跨境通业绩遭质疑

5月29日，深交所发布关于对跨境通2022年年报的问询函。问询函指出，2022年，公司营业收入72.54亿元，同比下降17.73%；归属于上市公司股东的净利润1784.23万元，同比下降97.35%；非经常性损益金额8,763.65万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-6979.42万元，同比增长96.91%；经营活动产生的现金流量净额-1.04亿元，同比增长62.28%。2019年至2022年，公司连续四年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润均为负值。

据悉，问询函要求公司结合业务模式，说明营业收入以总额法还是以净额法确认及相关会计处理的依据；结合主营业务开展情况等补充说明净利润大幅下降的原因，并说明净利润与营业收入降幅不匹配的原因及合理性；说明净利润大幅下降而扣非后净利润大幅增长的原因，以及经营活动产生的现金流量净额与净利润不匹配的原因及合理性；说明营业收入持续下滑、扣非后净利润持续为负的原因，并结合上述情况说明公司是否面临较大经营风险、持续经营能力是否存在重大不确定性，以及公司为改善持续经营能力拟采取的措施；同时要求会计师事务所明确说明公司持续经营能力是否存在不确定性，并要求公司自查说明是否触及深交所规定的其他风险警示情形。

此外，问询函还指出，报告期末，公司货币资金5.26亿元，因抵押、质押或冻结等对使用有限制的款项总额1702.96万元。报告期末，公司流动负债19.90亿元，占总负债的78.37%，其中，其他应付款14.19亿元。其他应付款中，借款6.13亿元，往来款及其他2.93亿元，帕拓逊股权转让款7676.52万元。报告期内，公司利息费用1.10亿元；短期借款、长期借款期末余额均为0，一年内到期的非流动负债余额1537.16万元。

问询函要求公司说明相关货币资金受限原因，是否涉及公司主要银行账户，是否存在主要银行账户被冻结情形，是否可能触及实施其他风险警示的情形，以及是否及时履行了相应临时信息披露义务；说明其他应付款中借款的具体情况，包括但不限于出借方、关联关系、发生时间、借款用途、借款利率、抵押物情况、借款期限、到期时间等；说明其他应付款中往来款及其他、帕拓逊股权转让款的具体情况；以列表方式补充披露截至回函日，有息负债的债务类型、具体金额、到期日、利率、偿付安排，结合有息负债规模及变动情况说明报告期内利息费用发生额的合理性；列表说明截至回函日公司逾期债务的具体情况；说明公司是否具备足够债务偿付能力，是否存在其他债务逾期的风险，并说明公司拟采取的防范应对措施。

二、跨境电商第一股“跨境通”的浮沉

据了解，跨境通前身是创立于1995年的百圆裤业，前期主要经营服装零售业务，在2011年12月8日，深圳交易所A股市场挂牌上市。随着全球化与互联网化的发展，跨境电商行业快速崛起，公司在2014年7月，通过重大资产重组进入跨境电商，公司加快了产业结构的战略调整，将跨境电商业务作为公司发展的一个重点领域，布局抢滩作战，并开始全面转型进入跨境电商领域。

在转型之后，跨境通迎来了飞速发展期。根据数据统计显示，在2014年未转型之前，跨境通的营收仅为8.418亿，净利润为3345万；而在转型后的2015年，其营收就飙升到了39.61亿，同比大增了370%，净利润也飙升到了1.648亿，同比大增403%。

据了解，2018年最鼎盛时期，跨境通全年的营收达到了215.3亿，是4年前的25倍；净利润也增长到了6.228亿，是4年前的18倍。到了2018年之后，受到外部贸易环境骤变等影响，跨境通的经营开始出现困难。2019年，由于库存积压、商誉减值等原因，跨境通净利润出现了巨额亏损，当年巨亏26.86亿。

2020年，由于全球受到新冠疫情的影响，跨境通的业绩进一步下滑，当年亏损达到了36.55亿。在2020年业绩暴雷后，跨境通陆续通过变卖子公司度日，随着其核心业务中的两大支柱“帕拓逊”完成出售、“环球易购”被申请破产清算，同时公司董事长、监事、内部审计负责人前后辞职。2022年，该公司又陷入了因虚增存货及转结成本引发的证监会连环问询。

截至目前，跨境通虽然摘除了退市风险的“帽子”，但其官司和欠款仍未得到妥善处理。天眼查信息显示，跨境通近年的司法纠纷高达240例，案由统计最高的是买卖合同纠纷。从原告主体来看，多以玩具公司、物流公司等供应商为主。从社交平台上可以看到，不少诉讼来源于资金纠纷，主要是跨境通欠款。

此前，跨境通旗下ZAFUL CEO林绪超接受网经社采访表示：“对标SHEIN 品牌化是跨境电商未来趋势，资本纷纷布局跨境电商领域是个大利好，这说明了资本市场对于跨境电商赛道的认可，也证明了这条赛道的价值。但是，大家要理性对待资本市场的关注度，我们还是要回归到业务的本质，关注到自己的品牌价值和业务的可持续性发展。当自己真正具备品牌价值后，资本才能如虎添翼，锦上添花。”

三、跨境电商行业竞争加剧，并购成落败缘由

据了解，此前，跨境通以多次入股、直接兼并等方式，相继收购帕拓逊和优壹电商，前者是国内跨境电商行业消费电子产品业态的领军企业，拥有5个知名品牌；后者则以母婴为切入点，服务国内中高端家庭消费圈，坐拥庞大的奶粉、保健、美妆等跨境品牌资源。

收购无疑让跨境通的业绩继续腾飞，不过也为其埋下了不少的隐患，其中，并购带来的庞大商誉以及巨额的库存，更是成了未来压垮跨境通的两大原因。

此外，随着跨境电商竞争加剧，公司电商营收增长放缓，叠加融资渠道收紧以及2019下半年国际经贸环境变化的冲击，使得凭借薄利多销取胜的环球易购在欧美市场销售规模下降、存货积压，遭遇大量供应商讨债。

据悉，跨境通在欧美市场占总销售额的77.41%，其商品滞销的冲击不言而喻。存货“暴雷”的跨境通随后又遭遇了海外疫情的冲击，消费电子、电器、服装甩卖清仓基本难以执行，只得计提大额商誉、存货损失。

据统计，在2018年鼎盛时期，跨境通的商誉已经累计达到了25.3亿，库存则从2014年未转型前的不足3亿飙升到了50.66亿，两者加起来更是超过了当时75.23亿的净资产。

跨境通资本运作高举高打，但是并购后却管理不善，未能有效控制库存，加之国际环境不稳定，自2019年起，环球易购等核心平台收入下滑，公司不得不大额计提存货跌价准备，当年即清理滞销存货，资产减值达到27.59亿，全年巨亏27亿。

疫情后，随着中国跨境卖家数量骤增，行业竞争愈加激烈。据网经社企业库（COP.100EC.CN）显示，当前，出口跨境电商产业链中平台型的玩家包括：阿里巴巴国际站、亚马逊全球开店、eBay、全球速卖通、Wish、Walmart、Shopee、Lazada、TikTok、Allegro、大龙网、大健云仓、敦煌网、MercadoLibre、Joom、联络互动、Temu等。

疫情初期的大量铺货后遗症开始显现，为缓解积压的库存，大部分卖家会选择低价处理商品。再加上参与进来的工厂卖家不断增加，整个行业的内卷正在加剧。随着越来越多竞争对手入局，跨境电商赛道将会愈发拥挤，行业内卷也将持续加剧。