文 | 蓝鲸教育 祁青

“你们高管对自己公司有信心吗，问心无愧地回答下”；“请问144万年薪给公司和股东带来了什么收益？公司开源节流，是否从高管做起？”；“股价怎么回事！！！跟跌不跟涨怎么回事”；“今年会st吗？”；“不知公司还能维持多久”；“公司净利润长期为负，是否已经收到st通知？高管疯狂减持和辞职是不是在最后收割韭菜？”……

在近日举行的美吉姆2022年网上业绩说明会上，上述问题轮番上演，业绩说明会俨然成为投资者们的吐槽大会。

纵观美吉姆近期公告及消息，业绩方面2022年度营收净利双双下滑，今年一季度仍未见起色；高管频频离职，两起内部纠纷仲裁悬而未决；另外自年初开始，旗下园所“关门跑路”、“退费难”等问题频现热搜。

从“早教第一股”光环加身的资本宠儿，到如今过街老鼠般人人喊打，美吉姆究竟如何自处；被亏损和投诉夹击之下，美吉姆又能否再谈未来？

持续下跌的业绩

美吉姆的颓势首先投映在迟迟不见起色的业绩上。

对比美吉姆历年的营收情况可以发现，自2019年取得明显增幅后，美吉姆的全年营收出现明显下降。至2022年度，其营收仅余1.54亿元，同比减少54.26%；较2019年的峰值已回落75.56%，甚至已不足2017年的全年营收。

利润方面更是不理想。自2020年以来，美吉姆便再未录得过年度正向净利润。2020、2021年度，美吉姆分别净亏损4.78亿元和1.98亿元。2022年则更是在2021年的基础上亏损扩大了超一倍、至净亏损4.4亿元。

更令投资者失望的是，这种情形到2023年也并未有所好转。一季度美吉姆营收为2953.6万元，同比减少33.9%；一季度净亏损1255.86万元，同比扩大7.55%。

在年报中，美吉姆对于持续下滑的业绩给出的解释称，2022年公司持续进行课程优化，加强管理体系建设，推行精细化管理，加大品牌建设与市场推广力度，致力于可持续发展。但在报告期内，国内部分地区部分早教中心无法正常营业，经营压力不断增大，公司致力于提高管控能力与管理效力，增强风险应对能力，努力降低外部环境等不利因素的影响。

受外部客观环境影响，报告期内部分线下门店无法持续正常营业，日常经营压力较大。公司2022年度实现早教业务相关营收1.54亿元，较上年同期早教业务相关营收下降50.81%；

经营活动产生的现金流量净额为-7094.50万元，较上年同期减少287.66%。

财报中美吉姆强调，截至报告期末，公司在全国30个省、自治区、直辖市等拥有479家美吉姆与小吉姆签约早教中心。公司将在稳固现有早教业务市场地位的同时迎难而上，采取多种措施积极应对市场挑战。

然而这种解释似乎并不能够得到投资者的认可。在业绩说明会上，一位投资者发问“按理说，加盟店的数量并没有骤然降低，但是利润怎么出现了断崖式下跌呢？”对此，美吉姆给出回复中透露，或与巨额资产减值有关。

商誉减值，资金承压

据财报数据显示，2022年美吉姆资产减值损失共计高达5.4亿元，甚至已远超当前其营收的1.54亿元。

2022年巨额亏损的原因主要是，公司在年末对出现减值迹象的子公司天津美杰姆进行商誉及无形资产减值测试，根据由中联资产评估集团有限公司出具的评估报告计提商誉及无形资产减值损失5.43亿元。其中，计提2.85亿元无形资产减值准备及2.59亿元商誉减值准备。

而在年报中，美吉姆也给出了对天津美杰姆计提巨额资产减值及商誉减值的原因。美吉姆表示，截止2022年12月31日，天津美杰姆总资产7.12亿元、净资产4.84亿元，2022年度实现营收1.4亿元、净利润-120.82万元，同比下降100.96%，预计其经营业绩短期内难以完全恢复。

2018年，美吉姆的前身三垒股份以33亿元的价格收购天津美杰姆，并因此持有了美杰姆拥有的美国早教品牌“MyGym”在中国大陆的特许经营权。并将早教业务转变为公司主业，将公司名称更名为美吉姆。

美吉姆表示，美杰姆早在2020年度便已出现年度业绩下滑50%以上。据此前发布的商誉减值测试报告，美吉姆测算，与收购美杰姆相关的包含商誉的资产组或资产组组合账面价值共计16.25亿元，可收回金额共计13.66亿元，整体计提商誉减值准备共计14.04亿元，且以前年度已计提商誉减值准备11.46亿元。

更重要的是，纵观美吉姆财报，除了巨额资产及商誉减值所带来的巨大业绩冲击，美吉姆的资金压力也愈演愈烈。

财报数据显示，截至2023年3月31日，美吉姆账面上的现金及现金等价物余额共2.33亿元，同比减少12.97%；而同期流动负债共计9.62亿元，较上年同期增加了150万余元。更值得注意的是，2022年美吉姆应收账款占总营收的比重为132.7%，而在2021年这一比例仅为48.6%，回款压力明显增加。

尽管表现在商誉及资产减值方面，美吉姆对美杰姆未来的经营业绩并不报太大信心，但美吉姆却依旧看好幼教行业的未来发展。美吉姆董事长马红英在业绩说明会上回答投资者关于“对公司未来是否有信心”时表示，当前早教市场处于企稳回升关键阶段，公司亦在多措并举稳定公司未来生产经营，提升公司发展质量，促进可持续发展。公司管理层对未来发展充满信心。

然而，讽刺的是，美吉姆的高管们却在扎堆离职。

高管频频离职+减持

据统计，自2022年5月以来，一年间美吉姆已有10位高层先后离职。仅今年5月，美吉姆董事朱谷佳、副总经理陈娟便先后提出辞职。

而除了高管的频频离职，股东们的持续性减持，更是进一步磨灭了投资者们的信心。

5月25日美吉姆发布公告宣布，公司原董事长俞建模于2023年5月5日-2023年5月11日通过集中竞价的方式，以4.5元/股的减持均价减持了120万股美吉姆公司股份，减持比例0.15%，共套现540万元。而根据其前期发布的股份减持计划，预计减持股份不超过700万股。

5月19日美吉姆公告称，截至2023年3月27日，俞建模一致行动人张源减持计划期限已经届满。减持计划期间，张源通过大宗交易方式减持公司股份446.65万股，减持比例为0.54%，共套现2347.57万元。

除此之外，今年3月，美吉姆股东刘俊君及其一致行动人刘祎、天津迈格理企业管理合伙企业，美吉姆监事张译文等等也均公告减持。

在本次业绩说明会中，投资者质疑“公司净利润长期为负，是否已经收到st通知？高管疯狂减持和辞职是不是在最后收割韭菜？”对此，美吉姆只是回答称“公司未收到ST通知”，但未对第二个问题给出回复。

也有投资者提问“公司股东最近一直在减持是否不看好公司发展？公司高管未来是否有增持计划？”对此美吉姆回复称，公司股东将根据其自身资金需求、市场情况、公司股价情况等因素决定是否实施减持计划，实施存在一定的不确定性。后续的增持与否方案，将严格遵守有关法律法规的规定并及时履行相关信息披露义务。

此外，根据近期公告，公司高管层似乎也开始出现“裂痕”。今年3月，美吉姆公布《关于业绩承诺补偿事项的仲裁进展公告》，其控股子公司启星未来向交易对手方提起的仲裁已开庭，业绩承诺补偿金额中现金补偿部分包括9623.67万元及延迟支付利息。

据悉，根据当时收购美杰姆时双方的业绩对赌，由于2021年业绩未达要求，美吉姆方向北京仲裁委员会提起仲裁申请，要求天津美杰姆持股方刘俊君等5人支付业绩承诺补偿金合计9623.67万元及利息。但上述5人提出反请求，要求裁决启星未来（美吉姆收购天津美杰姆的主体）支付收购交易尾款6亿元及因逾期支付尾款产生的利息1434.66万元。

今年4月，美吉姆及其子公司启星未来再提仲裁申请，指控上述5人违反当初收购时签订的《收购协议》和《承诺函》，要求裁决上述5人支付违约金2.322亿元。目前，上述仲裁案件均未有结果。

投资者质疑不断、业绩持续滑坡、高管频频离职、大股东密集减持——发展至今，美吉姆内部可谓一团乱麻。

而在外部消息方面，有关美吉姆的投诉大部分与“跑路”、“退费难”相关，“踢皮球”般的转课、“倒闭跑路”、“突然关店”等等被屡次提及。在黑猫投诉上，仅今年5月便有近20起相关投诉。

从“早教第一股”光环加身的资本宠儿，到如今过街老鼠般人人喊打，美吉姆囚于困局。被亏损和投诉夹击之下，人心不齐的美吉姆所喊出的豪言壮语恐难画饼充饥。