文｜华尔街科技眼  杨晓羽

编辑｜罗卿

TCL对全资子公司奥马的整合拉开大幕。奥马电器最新公告称，公司拟通过现金方式购买TCL实业全资子公司 TCL家用电器(合肥)有限公司(以下简称“合肥家电”)100%的股权。

这是2021年TCL家电入主奥马电器以后首次大型资产整合，此次交易的目的是避免集团内部的同业竞争。

此次整合后，TCL旗下的白电业务就统一整合进入奥马上市公司的平台。

家电分析师刘步尘预测，此举是TCL家电借壳奥马电器上市的前奏，下一步，奥马电器将改名TCL电器，奥马电器退出历史舞台。

对此，TCL方面称，目前交易正在筹划之中，对于相关问题不便回复。

高开低走的发展史

奥马电器成立于冰箱市场虎踞龙盘的2002年。2003年到2011年，奥马电器冰箱年产量从4万台增长到420万台，年均复合增长率78.94%。

2012年奥马电器成功登陆资本市场，在资本的助力之下，奥马电器5年内营收翻倍——2008年，奥马电器的年营收仅有21亿，2013年却创造了42亿的业绩，相当于在短短5年时间里再造一个奥马。

2015年，奥马发展出现拐点。尽管当时奥马发展风头正劲，创始人蔡拾贰却萌生退意。2015年11月，蔡拾贰执掌的奥马电器宣布以6.12亿元收购中融金51%股权，股权转让后，赵国栋接替蔡拾贰，成为奥马电器实际控制人。

表面看来，赵国栋给奥马带来“家电+金融”双轮驱动的业务模式。实际上，赵国栋看中的是壳资源。

A股上市的实业公司如愿搭上互联网金融快车后，奥马电器股价一飞冲天，攀升至近130元/股的历史最高价，系当时股价最高的家电股。

在此过程中，蔡拾贰及赵国栋均因减持、质押所持股份，套现数亿元，堪称“一夜暴富”。有媒体称，除大股东外，另有70多名员工成为千万富翁。

然而好景不长，2018年，P2P大幕突然落下。受当年金融政策和金融行业整体环境影响，奥马电器金融板块业务收入大幅下滑，计提坏账准备金超10亿元 。2018年，奥马电器亏损约19亿元，相当于公司亏掉此前10年净利润总额。

另外， 据奥马电器2018年12月公告称，由于多笔债务逾期，奥马电器遭冻结或轮候冻结的银行账户26个，被冻结资金总额累计为6.9亿元，同时卷入17条法律诉讼。

债务压顶、经营困难，当时的奥马电器已经元气大伤，股价暴跌。2020年11月，奥马公司控股股东西藏融通众金持有的奥马电器约12.5%的股份质押被强平后进行司法拍卖。之后就拉开了TCL家电集团入股奥马的序幕。

稳准狠的收购：9个月内10次增持

尽管当时的奥马电器冰箱风光难再，错过了家电行业发展的多个重要时间节点，但和赵国栋一样，李东生知道奥马电器壳资源的价值——登陆A股难度不容小觑，新股市盈率还受23倍PE值所限。此外奥马还能补齐TCL白电业务的短板，所以，“错过奥马等十年”，大概是李东生的真实想法。

尽管当时的奥马财务状况看起来千疮百孔——2020年11月，奥马电器股份在淘宝交易平台拍卖还出现流拍，尽调更是不难发现奥马的财务漏洞。但李东生却大行不顾细谨般坚定，从2021年1月开始，通过二级市场的超过10出手，斥资大约25亿就拿下奥马的控制权。

TCL最初获得奥马股权是从司法拍卖开始，2021年1月中旬，奥马电器子公司西藏融通众金质押给厦门国际信托的全部股权被司法拍卖。公开信息显示，惠州TCL家电集团以1.86亿元拿下其中4047万股，即奥马电器3.74%股权，另有不到9%的股权被四名不明背景的自然人瓜分。当时，奥马电器就在随后的公告中指出，如果上述股权购买方（即惠州TCL家电集团和四名自然人）存在一致行动关系，可能导致公司控制权发生变化。

TCL并不满足于此，之后在二级市场和一致行动人中新融泽联手，连续举牌奥马电器。中新融泽是中新融创资本设立的有限合伙企业，中新融创曾是中植系核心PE平台之一，在A股资本市场一度非常活跃，2018年底被TCL控股后成为TCL的资本投资平台，并在2019年4月架构重组之后留在了上市公司TCL科技。

2021年1月8日-1月27日期间，TCL家电集团和一致行动人中新融泽在二级市场买入奥马电器股份分别达到2.87%、2.13%，合计斥资不足3亿元买入5%，构成举牌。1月29日-2月4日，TCL家电集团又继续斥资近3亿元买入奥马电器5%的股份，再度举牌。

之后通过大约7次交易，TCL和中新融泽已累计持有奥马电器27.01%的股份。

紧接着，TCL家电集团在2021年8月26日至2021年9月24日间的22个交易日中，以6元/股收购奥马电器约23%股份。TCL家电集团及其一致行动人中新融泽将合计持有奥马电器一半的股份。

不过，2021年9月7日，奥马电器因涉嫌违规对外提供担保而被“戴帽”，变更为“ST奥马”。公司在自查中还发现存在5处疑似违规行为，造成对2020年年报披露的相关财务数据不准确等情况。

2022年 9 月，公司控股股东 TCL 家电主动承担该业务约 3 亿元历史隐性债务的兜底偿付责任，公司股票 自 2022 年 9 月 23 日撤销其他风险警示。

细数这场紧锣密鼓的收购就不难发现，尽管交易环节复杂，交易过程充满了阻力，但李东生志在必得，拿下奥马。

迷途知返，业绩大增

重新聚集主业的奥马交出了2022年的成绩单，报告期内公司营收78.4亿，下滑22%；净利润4.3亿元，同比增长630%。这一增利不增收的业绩遭到了深交所发来问询函。奥马回复称的大概意思是主业利润增长副业止损——2021年亏损4.6亿元的金融科技业务，已完成资产处理；对于冰箱业务，按照奥马的描述，中国市场及亚太地区市场开拓取得突破性进展，但整体业务规模受欧洲消费市场低迷影响较大。 产品结构持续优化，高端风冷冰箱占比提升 。

由此来看，对奥马而言，李东生像“野蛮”的入侵者，也是真正意义上的救赎者。

奥马对于TCL的意义也不容小觑。2013年4月，彼时早已是彩电巨头的TCL董事长李东生曾放出豪言，TCL要在“五年内进入中国白电第一阵营”。但是5年后的2018年，TCL不仅未能杀入美的、海尔、格力等巨头盘踞的“白电第一阵营”，整个家电业务也被上市公司剥离。2019年，TCL白电事业部更是以亿元亏损结束了全年经营。

新的事业部经理张荣升上任后便提出“精品战，智能战，海外战”战略。

TCL白电业务也需要奥马为其带来“硬实力”和战略支撑。对于奥马和TCL与产生的协同效应，刘步尘表示期待，他认为，奥马冰箱的团队还是原班人马，该团队很成熟的白电全产业链运作经验。在奥马的高速成长期，奥马电器总裁姚友军在接受《华尔街科技眼》采访时曾介绍，冰箱的生产成本除了固定资产以外，其他主要是研发成本、模具成本。奥马通过模块化、系列化、通用化的“三化”原则，实现了“一套模具，多种产品”的生产方式，有效降低了产品的生产成本。基于产品的成本竞争力，奥马在出口市场顺利开疆拓土。

这样看来，奥马团队有丰富的经验和成熟的打法，在管理团队和业务骨干稳定的背景下，能在TCL强大的集团背景下，发挥潜力。