“万家乐，乐万家”。在万家乐（000533.SZ）的鼎盛时期，这句广告语曾经是不少人耳熟能详的句子。

而今，万家乐可能有些乐不起来了——该公司旗下负责主营业务燃气具的子公司广东万家乐燃气具有限公司（下称万家乐燃气具）将要被剥离。11月10日傍晚，万家乐发布公告称，公司拟以现金支付交易对价的方式，作价7.45亿元，将其厨卫电器业务进行剥离，将对应的万家乐燃气具100%股权分别转让给西藏汇顺投资有限公司（下称西藏汇顺）和公司董事张逸诚。转让完成后，交易对方分别持有万家乐燃气具40%和60%股权。

1986年，万家乐靠燃气热水器起家，而后，以燃气具为主的家电业务逐渐成为其主营业务。截至2016年8月，负责生产燃气具的子公司万家乐燃气具的营业收入占到万家乐营业总收入的62.66%。

为何万家乐要剥离品牌效应广泛且为主营业务的万家乐燃气具？公司解释称，因厨卫电器业务竞争激烈，且后续资金投入大，经营风险较高。且公司主营业务持续下滑，股权融资能力下降，导致公司资金紧张，资产负债率较高，债务结构不合理。因此，出售厨卫电器业务，回笼货币资金有利于确保公司安全运行，降低资金成本，改善债务结构，缓解财务压力。

纵观万家乐2015年年报与2016年的三份财报，万家乐近年业绩并不乐观。在万家乐2015年年报、2016年一季报、半年报、三季报中，公司营业收入分别为41.3亿元、9.5亿元、19.78亿元、9.88亿元；相比上年同期分别增加6%、-6%、8.55%、-0.69%。

虽然其营业收入相对较为平稳，但净利润却一路狂跌。在2015年年报、2016年一季报、半年报、三季报中，万家乐的净利润为1.24亿元、2992.88万元、4568.2万元和-2966.17万元。相比上年同比分别下跌2.64%、42.39%、47.81%以及惊人的223.29%。

万家乐的此次剥离资产早有预期，该公司实际控制人在今年4月发生了变更。

万家乐原控股股东西藏汇顺是原实际控制人张明园所设公司，张明园是公司法人，并通过广州三新实业有限公司间接持有西藏汇顺92.4%股权。本次交易接盘方之一，公司董事张逸诚是张明园之子。张明园通过西藏汇顺，在蕙富投资进驻之前，间接持有上市公司25.18%股权。

3月28日，万家乐发布公告称，因原控股股东西藏汇顺正在筹划重大资产重组事项，公司股票自2016年3月25日下午起开始停牌。

3月31日，万家乐公布了股份转让协议的提示性公告，其披露，大股东汇顺投资（西藏汇顺前身）拟以12.92元/股的价格向蕙富投资协议转让1.2亿股，合计金额为15.5亿元，占公司总股本的17.37%。转让后，公司第一大股东将变更为蕙富博衍。该转让价较停牌前股价9.50元/股溢价36%。

不过，在间隔八天之后的4月5日，万家乐却突然公告称，由于西藏汇顺与广州蕙富博衍投资合伙企业（下称蕙富投资）在股权转让之外未达成其他共识，故西藏汇顺决定终止这桩由其主导筹划的重大资产重组事项。

虽然终止了重组，但在同一天，西藏汇顺则将其持有的上市公司24.97%股权中的17.37%（1.2亿股），以原重组方案中的价格（15.5亿元）转让给了蕙富投资，但由于只是股权转让并没有资产注入，因此不涉及借壳上市。

本次转让后，西藏汇顺仍将持有上市公司7.6%的股权。6月3日，西藏汇顺以8.50元/股的价格将将其所持7.6%的股份，作价4.46亿元转让给张明园。截至11月11日，张明园合计持有万家乐7.89%的股份，为第三大股东。

蕙富投资进驻万家乐时宣称，将在条件成熟时使用上市公司平台对优质资产进行有效整合，且不排除未来一年内继续增持的可能。

作为传统知名品牌的家电制造企业，万家乐为何会如此坚定的剥离其主营业务？这也许与当下家电行业较为困难的生存状况有关。受互联网电商的冲击，许多传统家电制造企业如果不摒弃原有的粗放式发展模式的话，其在家电行业新时代的浪潮下或将步履维艰。

从另一个角度而言，万家乐此次寻求转型变更其实是被逼无奈之举动。实际上，在引进蕙富投资之前，万家乐曾多次涉足或计划涉足多元化领域，例如保险、橱柜等，但是多元化的尝试却屡次以失败告终。

早在2012年12月，由万家乐与广州三新实业有限公司、泛华保险销售服务集团有限公司、俊辉文达科技（深圳）有限公司、佛山市顺德五沙热电有限公司、广东统和投资有限公司、深圳南枫商贸有限公司、广州景帆咨询服务有限公司、广州承林实业有限公司等在内的9家民营企业合资设立天诚人寿保险股份有限公司。在公告中，万家乐曾十分乐观地预计该项目10年内年度保费规模超过200亿元，年保险资金投资收益突破40亿元。

然而，自2012年筹建至今，该项目至今仍处于尚未正式向中国保监会提交申请材料，暂不确定何时可以完成筹建工作并正式向中国保监会提出申请的状态，且未有任何实质性的进展。

不久后，筹建保险公司未果的万家乐又将目光投向了橱柜行业。

2013年11月，万家乐发布公告称，万家乐燃气具拟投资1.35亿元，在广东顺德清远（英德）经济合作区建设万家乐厨房科技工业园，投产建设70亩，建立橱柜生产基地，设计产能约为10万套一年。彼时，万家乐称，整体橱柜是对各种厨房电器产品的集成平台，如果不发展橱柜项目，势必影响和制约万家乐厨房电器产品事业的发展；相反，发展好了橱柜项目，可以有效提升万家乐在厨房电器行业的综合竞争力。

而在2015年报中，万家乐对于该项目披露的情况是，2015年8月3日，广东万家乐厨房科技有限公司与广东顺德清远（英德）经济合作区管理委员会签订《关于终止土地出让合同的协议》。广东顺德清远（英德）经济合作区管理委员会收回国有土地使用权，退还土地出让价款684万元。

现今，剥离万家乐原主营业务子公司这一举动或许是蕙富投资“先上车后补票”将出现实质性进展。蕙富投资表示，未来公司将适时积极拓展供应链管理、商业保理等其他业务，重点关注具有良好利润和稳定现金流的项目，输配电设备业务和供应链管理、商业保理等其他业务将成为上市公司主要盈利点。

万家乐究竟会不会走上索芙特（现名为天夏智慧，000662.SZ）的老路，剥离掉原主营业务后转型？这一切都要看蕙富投资的表现了。