文|融中财经 阿布

编辑|吾人

锂电储能，已经成为新能源革命的必由之路。

随着这一趋势更加明确，投资人们也开始重仓这一赛道。“我们一个投消费的美元基金，前几天开会要求看储能赛道，内部理解力是‘储能，企业级消费’。”某华南消费基金投资人孙思喀吐槽。

今年以来，美元基金重仓的不少赛道投融资热度持续下降，储能成为为数不多实现快速增长的赛道之一。

据长城证券产业金融研究院能源转型研究中心统计，过去三年一级市场储能投融资236起，累计124家企业得到融资，投资金额约405亿，涉足其中的投资机构超过500家。今年一季度，投融资金额约为95.6亿，接近2021年全年的投融资量。这相当于，今年4个月内，VC们一把梭哈了2021年全年的量。长城证券预计，今年储能一级市场投融资金额会有超过200%的增长。

一片火热之下，投资人们都在下注储能。不过，在大量资金进入，一些储能项目估值高企，泡沫逐渐生成。

“我们还是会考虑风险因素，最近一两年，太多赛道转瞬即逝了。”孙思喀直言。

美元基金更重视风险。

“风险跟过去几年非常大的不一样，过去几年比如冒产业上的风险，产能过剩了，也会冒技术风险，出现一个钙钛矿，这是很常见的风险。但是今天宏观的风险，特别是地缘政治变得非常重要，是我们不熟悉的。”愉悦资本刘二海表示。

01 储能赛道，挤满抢项目的VC

“现在有个什么锂电、新能源会议，总能碰见一堆脸熟的投资人。”吴大伟是北京某人民币VC的合伙人。“新能源汽车的时代，很多投资人是不确定的，但当这个产业成为一种确定信息后，大家更确定一个信念，整个产业的机会都来了。”

“中国新能源汽车和光伏的技术水平已经位列全球第一，但作为风险投资人，我们不会去参与成熟市场的投资，而是挖掘蓝海赛道。”刘二海直言，“储能恰恰就处在萌芽期——既有一定的商业化，但又尚未形成寡头。”

锂电风口的出现，离不开全球发展新能源汽车的大发展。在政府工作报告明确提出有序推进碳达峰、碳中和工作之后，VC/PE更是从锂电池到光伏、储能等可再生能源，再到生物基材料等项目疯狂抢投，围追创始人的消息时不时就成为创投圈茶余饭后的谈资。甚至还有投资人在朋友圈发文求项目：从天使到B轮，且金额在2亿元以内的都可以。

根据睿兽分析统计，截至2023年3月31日，国内储能行业有300余家企业获得融资，涉及融资事件944件、融资金额1947亿元，参与机构达1122家。中国储能行业在2021年、2022年迎来爆发，2022年中国储能行业融资事件189件，同比增长64.3%，融资金额520.97亿元。近10年，中国储能行业累计获得超1900亿元融资。

睿兽分析数据显示，深创投、晨道资本、基石资本、达晨财智等VC/PE机构投资储能产业比较活跃，投资领域涉及上游材料、动力电池、储能系统、工商业储能、电池回收利用等领域，基本涵盖储能全产业链。

伴随储能赛道逐渐开始有了应用，诸如红杉中国、愉悦资本这样的美元基金也在加入其中。“全球3.0之下，碳中和是为数不多的全球命运共同体赛道。目前，全世界对低碳、高效、安全能源体系达成共识，而储能是其中最重要的基础设施之一。随着该行业从商业化初级阶段向规模化发展，未来几年，储能行业将是最活跃的赛道之一。”刘二海直言。

不过，与欧美国家更多依靠市场驱动不同，我国储能行业的高景气度主要靠政策带动。由于储能产业处于发展初期，产业链成熟度低，厂商之间各自为政，尚未产生协同效应，储能系统价格仍然偏高。

当前，我国电力市场建设处于起步阶段，市场机制难以准确反映新型储能的多重价值，新型储能参与市场收益的方式单一，尚未形成可持续的商业模式。尽管储能制造厂商主要盈利模式比较清晰，但储能电站投资建设获利之路还没走通。

未来，降低成本，可能是储能赛道的核心。

02 锂电是VC的“确定手”吗？

“我们最近也常常参加各类研讨会，听一听专家学者们对于锂离子电池储能的看法。”吴大伟告诉融中记者。

根据EESA统计数据显示，截至2022年，全球电力储能（新型）累计装机规模达到48.8GW/101.0GWh，在新型储能技术中，锂离子电池储能约占91.2%的装机量，发展势头最为迅猛。

业内，不少投资人开始在内部研究锂离子电池。“在看项目的时候，我们还是会着重于长时储能。目前看了一下液流储能技术，这可能会是未来一段时间的热点。”吴大伟表示。

在投资人看储能时，另一个较为重要的要素就是成本。从技术演进的维度来看，未来钠电可成为锂电的重要补充。据USGS（美国地质调查局）数据显示，锂资源虽然产量大，但分布不均，主要集中于南美锂三角国家。与锂资源相比，钠资源储量大且分布广泛，同时拥有成本优势。尽管当前锂电下跌会对钠电产业化进程产生一定的影响，从长远来看，钠电在某些成本敏感但循环次数不太敏感的领域，应用潜力更大，预计钠电产业在2025年实现放量。

目前，市场上常见的电池种类有铅酸电池、锂离子电池、钠硫电池、液流电池等，其中锂离子电池因兼具高的能量密度、高的功率密度与优异的循环稳定性，在储能系统中得到最为广泛的应用。此外，新兴电池技术，比如钠离子电池、钾离子电池和氢燃料电池等，因低廉的成本与丰富的资源，亦可望在储能市场占据一席之地。

雷石投资介绍，从铅酸电池到锂电池的转变此前被广泛采用的储能电池是铅酸电池。铅酸电池的电极主要由铅及其氧化物制成，电解液则是硫酸溶液，故此得名。铅酸电池的历史超过150年，但在储能系统中应用的缺陷明显：能量密度与功率密度低、环境污染。

目前，锂电池的单体成本虽然是铅酸电池的4-5倍，但其比容量更高，并且可以实现100%的容量释放，此外展现了良好的倍率性能，而高倍率铅酸电池15分钟只能释放42%的电能。再加上锂电池无需电池组保护开关、电池架连接电缆，因此锂电池的TCO与铅酸电池相比差异并不大，而性能更为突出。

近日举办的中国能源产业发展年会“新型储能投融资研讨会”上，中国工程院院士杨裕生直言，规模储能电池应该遵循“安全第一，效益根本”的原则。“储能电站一旦失火，则一切皆空。”他直言，“规模储能是商业行为，效益就是生存力。初投资低，必须使用资源储量大、价格低廉、易于生产的物质。同时能量转换效率要高，循环寿命要长，充放电深度要深。”

事实上，电池从原理提出到应用需要经历20年左右，这一根本原理之下，投资人需要早点布局，又不能因为太早而成了先烈。

值得一提的是，虽然投资人们都在探寻前沿技术，但也有一些仍在传统电池中下注。一个典型的案例就是铅炭电池。

铅炭电池安全性高，价格低廉，比如山东牛千里开发出的塑铅复合板栅新技术，铅少用，比能量提高15%。不过，近几年，铅炭电池技术进步缓慢，原因是，铅电池列入限制发展品种，是唯一征收4%消费税的电池，而且是征收生产厂，致使生产厂勉强维持，无力搞研发，人才流失，研发水平也与世界差距拉大。

而不少投资人关注的锂离子电池，也有一些挑战。最大的问题是不稳定。此前，韩、美、澳锂离子电池发生多次失火、爆炸。大红门事件更震惊北京，自此之后市内不能储能。2022年韩国重要数据中心电池起火断电，导致两大互联网终端服务，3.2万个服务器瘫痪，金融交通运输严重受损。

但从好的一面看，中科院物理所宣告固态动力电池技术过关，安全性提高，将与今年量产。“但20摄氏度以下应用尚待时日。”

储能行业仍在发展的早期阶段，下注哪一种技术，可能也是每家投资人都在探索的问题。

03 长时储能太热了，5个月融了30亿

根据中国海关总署统计，2023年第一季度，我国电动载人汽车、锂电池、太阳能电池，俗称“新三样”，合计出口2646.9亿元，同比增长66.9%。在国外电动汽车和储能市场需求旺盛等多重因素的推动下，2023年第一季度，我国锂离子蓄电池出口额达到1097.92亿元，同比增长94.3%。

2022年是储能出海元年，之前海外储能市场一直被日韩品牌占据，随着海外储能市场需求火爆，国内储能企业纷纷出海，目前海外储能市场已经成为国内储能企业创收贡献最大的市场。

根据已发布2022年度报告的储能上市企业数据，多数储能相关企业营收获得两位数以上增长，其中宁德时代、亿纬锂能、派能科技等企业营收增长超过100%；企业海外市场营收增速较快，部分企业海外市场营收占比超过90%，华宝新能、派能科技境外营收比重分别达到94%和96%。

除了储能硬件建设，投资人们也开始关注后期的运维。比如愉悦资本投资的乐创能源就是一家储能科技型公司。“新型储能行业火爆的背后，有着一个大家没有完全解决的问题，也就是储能的资产价值危险造成其难以转化成金融，或者说资产的可融资性一直是一个问题”，乐创能源董事长潘多昭表示，“传统基建重建设轻运维，储能设施作为新基建，除硬件建设外，后期的运维亦越发重要”，储能基础设施之外的云端管理平台、运维平台等大数据平台和运维服务体系的建设，成为发挥新基建价值的重要保障。

目前乐创能源管理的所有储能项目，每天百分之百达到两冲两放，“这样的使用率让我们所有的算法、软件电力电子、电器结构、产品化运维等全链条技术都能在百分百的情况下迭代，实现正向发展”。

今年1月，愉悦资本领投了这一项目，这是乐创能源成立后第三轮融资，此前，清新资本、世纪金源皆投资了这一项目。

不仅仅是乐创能源，今年以来，与储能相关的项目纷纷拿到融资。

就在5月末，中储国能宣布完成超10亿A轮融资，国开制造业转型升级基金、信达鲲鹏领投，中科创星、联想之星、华控基金等老股东持续跟投。

这一项目发布的5天前，储能系统方案提供商国瑞协创完成超亿元人民币Pre-A轮融资，由混沌投资领投，松禾资本等机构跟投。

2023年4月 大连融科宣布完成超10亿元B+轮融资，本轮融资由君联资本领投，大连金投、原股东熔拓资本及其他多个投资人跟投。大连融科在不到15个月的时间里，已经密集完成了三轮共十多亿的融资。

科润新材料、 大锌能源、 纬景储能等也先后宣布完成多轮融资。2023年还未过半，这些长时储能企业已获约30亿元的融资，总额已远超2022年全年筹集资金。

更值得一提的是，已经有多个省份开始布局储能。

浙江常州、广东东莞、福建、河北、内蒙古、安徽都已经有了具体的措施方案。在更多政策的支持下，储能产业专项基金似乎也在不远处了。一旦成形，VC们边募边投，链条更加通畅，但可以肯定的是，届时再投入进去，就晚了。

（孙思喀、吴大伟为化名）