如今他已登上权力巅峰，发表胜利感言之后的特朗普获得了全世界瞩目的目光。当聚光灯都投射于他一身的时候，当他被媒体无数次报道和发掘的时候，镜头面前的这个人变得人尽皆知，但除去那标准式微笑人们对他又是那么陌生。

时代催化

美国精英社会一直很看重学历，这一点特朗普也不例外。在总统竞选上他一直这样说，“我念过沃顿商学院”，“我是一个非常聪明的人”。尽管特朗普无数次地将自己在沃顿商学院的学历和经历捧上了天，而作为美国顶级商学院，沃顿商学院却一直对特朗普竞选美国总统保持沉默。在第一财经一篇题为《母校不念情 沃顿商学院不买特朗普账》的文章中讲出了其中实情：特朗普1966年以转学生的身份进入沃顿商学院读本科，其所读的其实并不是沃顿最有名的工商管理(MBA)项目。另外，当时特朗普的父亲借给了他200万美元作为学费，说到在学校特朗普干了什么，据校友回忆“他开着一辆绿色的敞篷车，使用化名倒卖房地产”。

至于特朗普到底如何进入沃顿的，美国《沙龙》杂志是这样报道的：当时，特朗普接受了一位曾经是他哥哥同学的沃顿商学院面试官的“友善”面试，然后转学进入了该校。

不管怎样，逃过兵役的富二代特朗普在倒卖房产的“业余工作”中度过了他大学生涯，他不和同学交际也不参加社团活动，虽然最初的几笔投资都以失败告终，不过几年后特朗普终于抓住机会并且一战成名。

1975年通常被媒体看作是特朗普里程碑式的一年，这一年他以1千万美元买进邻近纽约中央火车站的破旧旅馆，历经五年的运筹帷幄，特朗普不仅说服市政府给予40年减税优惠还顺利办妥了贷款手续。在重金礼聘著名建筑师设计旅馆外貌后，宾客开始络绎不绝的造次大饭店，而2亿美元在兴建的纽约曼哈顿商业区兴筑“特朗普大厦”更是让他本人赚的盆满钵满。

不得不说，特朗普赶上了好时机，在当时美国房地产行业可以用厚积薄发、一飞冲天来形容，行业的成长让特朗普成为了那个风口上的猪。

（图1）

（图2）

图1是一份来自于美国商务部经济分析局的一份住房价格指数数据，比较客观的反映了近一个世纪的美国房价涨跌幅度变化。图2直观的反映了美国当时单家庭住宅的平均单价和每平方英尺的平均成本，可见，70年代前期正是这波房地产高速成长的开始。

20世纪70年代末80年代初，美国战后“婴儿潮”一代进入成年，形成了对住房的巨大需求。20世纪70年代起，美国政府开始使用金融手段鼓励居民购房，为低收入群体向银行申请住房贷款提供担保。80年代初，里根总统为振兴经济，对房地产业实行税收优惠政策，1981年颁布《经济复苏税收法》，促使房价节节攀升，而特朗普恰巧赶上了这波红利。

不过，特朗普的风光是有代价的，这个代价就是实体经济，实体经济的这个锅一直背到特朗普当选总统仍未解决。1970年到1982年美国经济经历了漫长的“滞胀”，在尼克松遭到以希拉里等人为代表的年轻人弹劾成功后，接班者福特在其任内的895天中经济并没有起色，而至卡特总统离任时，美国CPI增长率是13%，失业率将近8%，利息率超过20％，联邦预算赤字为600亿美元，国债接近10, 000亿美元，实体经济面临很大危机。

在当时，第三次科技革命给美国经济带来的增长正处于强弩之末，而美国经济持续“去工业化”的恶果最终反映在制造业上，这个影响让70年代冷战时的美国暂时处于苏联下风。不过也恰是由于房地产的兴起，一些日后鼎鼎有名的大佬开始走上历史舞台，他们是Donald_Bren、Gerald Cavendish Grosvenor等富豪。

“化险为夷”

好景不长，美国地产不景气随后蔓延开来，特朗普因此负债累累。

1988年，特朗普借款买下泰姬陵赌场，他甚至在供顾客装钱币的塑胶小桶印上特朗普之名。一年后，因无法按时还款，最后累积的贷款让特朗普在1991年宣布破产。当年，他向该赌场原来的债权人转让50%的拥有权，来换取更低的贷款利息和更长的还款时间。他还出售了成立才三年、经营不善的“特朗普传送航空”(TrumpShuttle)。据维基百科记录：这期间虽然他靠额外的贷款支撑自己的生意，并且将利息的支付延期，但1991年增加的负债仍导致特朗普的事业破产，而他也到达个人破产的边缘。银行与债券持有人的损失数以亿计，但是他们选择重建负债，以避免在法庭上损失更多金钱的风险。

以特朗普割让50%赌场所有权给债权持有人的代价交易后，特朗普泰姬玛哈赌场饭店1991年10月从破产边缘再度露出曙光，特朗普这样做主要是为了换取能降低利息并能争取更多时间来支付费用。1992年11月2日，特朗普广场饭店在无法支付债务后，被迫提出预先整理好的破产保护。在此计划下，特朗普同意放弃49%的股份并转让给花旗银行与其他五个贷款者，由此特朗普能以更优惠的期限来持有5亿美元多的所有权，并保住了首席执行官的职位。

至于还清债务的细节，据巴士的报这样报道：特朗普1990年欠款一度高达34亿美元，他通过利用法律漏洞和财政手段才得以还清债务。这或许也是媒体认为他“奇迹再起”的原因，1994他减除了大部分债务，隔年他更是把他掌控的赌场、饭店整合为特朗普酒店和赌场度假集团上市，1996年一度股价上升到三十五美元，但在1998年这个数字跌至个位数，因获利极少且和必须挣扎支付将近20亿美元的债款利息特朗普再次跌入困境。

急速发展和发电站式的运作毫无收益，单是为了付清20亿美元债务利息他就已经捉襟见肘。破产危机接踵而至，这一次他又一次申请了破产法第十一章，再一次要求重组公司。特朗普自己说，是大西洋城的失败导致他在当地赌业失败，但实际是在大西洋城衰败前，他的娱乐场就已经先倒下了。不过即使他的赌场表现恶劣，但他本人却未受影响。相关报道说，他将个人债务转到赌场，甚至还从赌场的公司取得数以百万元计的薪酬、花红及其他支付给他的费用。他将个人的失败转嫁到投资者及其他注资他公司的人身上。

纽约时报先后三次访问了特朗普，他用一般的语调承认他的赌场有重大的债务，他说记不起细节，但都没有质疑纽约时报的资料。特朗普反复的强调，当时大西洋城的确带给了他金钱财富，但其实他的赌场王国是靠高利息借贷支撑起来，而在此之前他曾向监管机构信誓旦旦的表示不会这样做。他的赌场公司先后四次走进企业破产法庭，而每一次都是贷款人投进更多借款，然后又让他走进法庭寻求破产保护。

在1990年代初，即第二次出现倒闭危机后，他索性公开上市，将危机转嫁给公众。在2004年特朗普公司再一次破产的那一年（下文还会提到），出任公司主席的毕达拉(Scott C. Butera)说：“对公司来说，特朗普是一个伟大的人，在他的眼光、他的品牌及市场推广下，他真的是赌业个中高手”。

网上有评论指出，特朗普之所以能够屡次化险为夷都因有着“完善”的应对措施：

l 第一，特朗普了解如何保护自己的财产。两次破产都是特朗普的公司提出的破产申请而非特朗普个人。所以在他负债10亿美金的时候，公司就根据破产法第十一章进行了重组，特朗普和银行以及债权所有人谈话说他做了这样的决定。通过破产，公司获得了重组机会并建好了债务，而在没有任何损伤的同时他也为自己减少了个人债务。

l 第二，特朗普躲避了信用上的诉讼，并且他通过秘密个人账户躲避了个人破产。

特朗普成功了，他将一个有严重金融问题的公司从破产灰烬中拔了出来。仅仅三年时间，他就将小旅馆发展成了特朗普酒店和度假村。90年代末，特朗普的日子终于出现了转机，主要是他有钱的父亲过世了，为当时仍在世的四个孩子留下了总共2.5亿到3亿美元的遗产。

虽然获得遗产，但特朗普赌场饭店的问题仍然没有结束。在2004年5月28日“华尔街日报”的文章中这样写道：特朗普说破产的恐惧困扰着他的心理，但他附加说明：“这真的没有事实上那么严重。”但一群他的债券持有人并不同意。在同一篇文章中持有44000美元债券的退休人员迈耶·麦瓦德（Meyer Marvald）说：“特朗普有达摩克里斯之剑。”2004年10月21日，特朗普拥有的特朗普酒店及赌场饭店宣布破产重建计划。此计划需要将特朗普的所有权自56%降低至27%，由债券持有人来承接股票以此换取放弃债务。自此之后，特朗普的饭店被迫寻求自愿破产保护，以期能维持免于经济困难的状况。这个公司在2004年11月申请了第十一章的保护令。特朗普交出CEO职位，但仍保留董事会主席的位置。重整后的公司叫特朗普娱乐休闲公司。可惜好景不长，2008年次级房贷延生的全球金融海啸导致该公司股价跌到剩1%，市值不到一千万美元，且有大笔负债，几乎在倒闭边缘。2009年2月14日特朗普和女儿宣布辞去特朗普娱乐集团董事会主席和董事，因为一笔5300万美元的公司债原本在去年12月1日到期，特朗普娱乐集团无力偿付，总共展延了4次。一旦赌场宣布破产，公司几乎已经确定破产。

对于特朗普的做法，《新闻周刊》（Newsweek）在一篇文章中直截了当的说：“特朗普其实在玩弄破产法”，在过去20多年的时间里，特朗普的公司分別在1991、1992、2004和2009年四次申请破产保护，但他本人从未有过破产记录。

l 1991年，特朗普泰姬陵赌场（Trump Taj Mahal）拖欠了数以十亿计的债务，破产法庭允许赌场在特朗普重组集团资产的同时继续运营，特朗普为此出售了自己的游艇和飞机，并让渡了自己过半的股份；

l 1992年，负债高达5.5亿美元的特朗普广场酒店（Trump Plaza Hotel）申请破产保护，为了重组债务，特朗普同意将酒店49%的股权出让给花旗银行及另外5位债权人，他保留了酒店的CEO 职位，附带条件仅仅是不拿工资；

l 2004年，特朗普酒店赌场度假村(Trump Hotels and Casino Resorts)的负债在达到18亿美元后申请了破产保护，特朗普将自己在公司中的股份从47%降到了25%并失去了对公司的控制权，但以此作为条件，公司获得了更低的贷款利率和一笔5亿美元的贷款；

l 2009年，特朗普娱乐度假中心（Trump Entertainment Resorts）在2008年的资产为20.6亿美元，负债为17.4亿美元，到了年底，该公司由于无法偿付5300万美元的公司债利息而不得不申请破产保护，公司估价也从4美元每股雪崩至23美分，特朗普本人极力反对董事会的破产计划并最终辞去了主席职务，仅仅保留了10%的公司股份。

就这么个玩弄破产法的人在2003年成功转战到娱乐界，在此同时他大赚粉丝和影响力。钛媒体在其平台上发布的独家特稿《特朗普前传》中这样记录“娱乐版”的特朗普：

2003年，他成为了NBC 真人游戏节目《飞黄腾达》（The Apprentice）的制片人和主持人，特朗普声称在主持节目的14年间，共获得了超过2.13亿美元的报酬。特朗普自己不仅是WWE 的拥趸，同时还是其拥有者文斯·麦克马洪（Vince McMahon）的朋友，他的酒店和赌场不仅成为举办WWE 的场所，他本人也多次参与到故事线里面，到了2013年，特朗普加入了WWE 名人堂。

特朗普不仅客串出现在电视剧《欲望都市》（Sex and the City）里，早在1992年的热门电影《小鬼当家2》（Home Alone 2: Lost in New York），特朗普就扮演了现实中的自己，在伍迪·艾伦（Woody Allen）的电影《名人百态》（Celebrity）和奥利弗·斯通（Oliver Stone）的《华尔街：金钱永不眠》（Wall Street: Money Never Sleeps）里也出现了特朗普的身影。