6月8日，由海南省工业和信息化厅作为指导单位，上海报业集团|界面新闻主办，海口国家高新区、海口江东新区管理局作为支持单位，Tribune看台、华宸资本作为支持企业的第六届【资本论坛】在海口观澜湖度假酒店圆满落幕。CFA，金思维基智目标FOF基金经理，金思维投资咨询（上海）有限公司创始人徐春出席本次论坛，并发表题为《用公募基金实现财富管理的现金流与增值》的主旨演讲。

以下为徐春演讲实录：

用公募基金管理财富的两大目标，一是持续性目标，即每个人都有现金流的需求；另外一个目标是长期的资本增值，即财富除了保值以外，还需要增值。

财富管理实际上有三种类型，第一是流量财富管理，比如上市公司董秘这类高管、高收入的员工，每个月、每年得到的钱怎么投，这是流量财富管理的问题。

第二是存量财富管理，比如一个上市公司的创始人，不拿工资或者拿平均工资，但是有很多的股份，股份实际上很大可能是高净值的。

还有集中持股减持及减持后的投资问题，这是比较特殊的第三类财富管理。特殊财富管理经常面临的错误是什么？做养殖业可能特别喜欢买饲料、兽药股票，在投资上是错误的做法，因为实际上陷入了自己认知的小圈子。最需要做的是什么？这就是第三点，需要配置跟他毫不相关的领域。做新能源的朋友，过去这几年，实际真正创造了巨大的财富，想想是为什么？

除了新能源行业和高科技行业，发财最早的时候是出口行业，有一类在中国财富榜前面持续的，是山西煤老板，即上游的矿产资源。真正做新能源的朋友，实际上很多人做光伏买硅片股票，或做下游的组件股票，这在投资领域都是错误的。实际上如果真想跟自己做的领域非常接近，应该买什么？应该买老的能源，能源转型第一需要上游资源支持，对未来有一定的对冲，新能源并不是要完全替代旧能源，旧能源在相当长的时间里面很难被替代，原因是什么？

第一是体量的问题，新能源毕竟占的比例很小；第二是在整个新能源，当完成布局的时候，不断需要旧的能源支持，包括石油化工这些产品，比如做风能很重要的，叶片是树脂，树脂来源于老能源的产品。所以特殊财富管理是比较重要的。

目标以及三种财富管理，不管是流量、存量、特殊的也好，实际上都面临着现金流的问题，面临财富长期增值的问题。为什么需要稳定的现金流？过去一段时间A股里的两大主线，所有东西都不行，拿两大主线挣钱，第一个“中特估”，中字头，分红分得好，银行、建筑、铁路、石油，最重要的是什么？最重要的是给了现金流，投资里判断一个上市公司，到底值多少钱？什么是价值投资？即认为一家上市公司值多少钱，如果现在市值低于估价就应该买进。

怎么判断值多少钱呢？专业上有三个指标。第一是增长率，增长率如果达到100%，每年创造利润全部分出去，不能用在再投资，实际上是比较错误的。所以高科技、高成长的上市公司是不分红的。增长率降到一定程度，比如资金成本跟边际收益相等的时候，市值最大化了，这种时候没有必要再投资了，不留存这个利润了，就把利润分出去，这是第二个部分，叫做分红的股息收益率。

比如今年德国DAX指数创了新高，但指数股价这部分基本没有变，来自于分红，德国股票股息收益率非常高。这是德国的特色。A股里中特估是炒作的概念，是没有任何意义的。

最终第三是情绪，或者称为估值水平的变动。“中特估”这一波行情市场炒作的成分多一些。银行分红差不多持续五年最低分红率，股息收益率超过5%，煤炭分红、石油分红、电信分红，都没怎么变化。为什么突然之间大家炒作，因为分红高，就应该给更好的估值，因为市场上没有太多的其它投资机会。

当下面临三个变化，第一是变化疫情终于完结，应该怎么找新方向。疫情结束以后，所谓的反弹以及行情复苏，基本上完全消失了。第二是面临人口的问题，从原来的数量红利，变成质量红利，这个过程可能是非常漫长的，这怎么演绎，谁会受益不确定。第三是地缘政治博弈，中美关系、中欧关系、中国与东盟的关系。出口数据显示，中国目前实际上是主要的三大顺差地，第一是美国8000多亿，第二是欧盟6000多亿，第三是东盟5000多亿。东盟的5000多亿很多一部分是转口。例如美国对中国产的光伏增加关税，他们就跑到东南亚生产。

想清楚怎么弄红利。红利在三个地方，第一是利息收入，第二是上市公司的分红派息，第三是中国市场上有非常新的股票期权机制，前天科创50ETF期权的推出是资本市场最重要的消息。ETF期权费是非常贵的，平价期权一个月期权费差不多2%的收益率，所以这是比较重要的资本增值。

公募基金是中国市场上最值得投资、最值得信赖的。沪深300指数成立以来，大幅跑赢中债指数，这是第一个规律：权益类的资产长期收益率是好于债券类、固定收益类的。

第二个特色，可能今年有人买的公募基金亏了，希望大家耐心一些，长远地看公募基金大幅战胜市场，明显战胜市场。

公募基金是管理财富的理想工具，第一是监管非常透明、非常严格；第二是投资非常多样化；第三是要相信专业的力量，不要揶揄公募基金经理，实际上公墓基金做得非常好。我们主要做公募基金的数据、股票数据，第二做FOF投资，界面基金经理评奖背后用的数据都是我们提供的。谢谢大家！

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