界面新闻记者｜张熹珑 司马林威

作为金融与科技交汇而产生的最新领域，加密资产在近年成为热点话题。全球范围内多个经济体，包括中国香港、美国、英国、日本、迪拜等均对Web3发展趋势表态，并有意成为全球加密资产中心之一。

“比特币和光类似。光具有波粒二象性，既是粒子也是波动，看似两个矛盾的事物同为一体。比特币也是一样的，既是风险资产又是避险资产。”在6月10日举办的界面新闻Web3闭门会圆桌论坛上，水滴资本创始合伙人郑玉山如是说。

在美债违约风波刚刚惊险渡过，全球通胀局势暂不明朗的大背景下，加密资产是否值得专业的金融机构将其纳入资产配置范围？面对大起大落的加密市场，又该如何规避风险？比特币未来的走势会如何？

风险与机遇并存

经济学有一个术语叫林迪效应——一件无法自然消亡的事物，每多存活一天，它的生存力就会更强。

香港潘渡公募基金行政总裁任骏菲认为，这是对比特币一个非常精准的定位：“当2008年中本聪写比特币白皮书时，美国正经历最大的一次经济危机。所以它本质上是美国西海岸和东岸之间的博弈较量，华尔街人士在传统的金融体系下逐渐发展出中心化金融CeFi和去中心化金融DeFi。”

Crypto（加密货币）有望在未来成为一种比较有意义的资产类别，在业界已是一种共识。“（加密货币发展）这么多年后，直到最近两个月瑞信银行、美国硅谷银行出现危机，人们又开始回想比特币的初衷是什么。”任骏菲指出，比特币就是一个面向传统金融分散风险的途径，其定位是一种稀有资产，“现在大家也在找除了美元信用外还有哪些资产可以持有，去对冲美元信用带来的风险。”

而在NextGen Digital Venture（NDV）创始合伙人Jason Huang看来，加密资产可以分为两大类别，比特币与其它加密货币。他认为比特币的独特之处在于它既和美元金融系统不存在直接关系，也和其它典型的金融系统不存在直接联系。

2022年以来，美国硅谷银行、Slivergate银行等很多传统银行暴雷时，比特币又有一波不错的涨幅。截至6月5日，比特币2023年的累计涨幅已达60.6%，恰恰说明了比特币是一种蛮独特的资产。

Jason Huang表示，从资产配置的角度看，加密货币中的其他货币则是基于区块链技术的一种备选，还需要一定时间去发展出价值。

就在近期，美国证券交易委员会（SEC）在对币安和Coinbase的起诉文件中将19种代币认定为证券，包括ATOM、BNB、BUSD等。“这些代币的逻辑更像科技公司股票，它值不值得配置，完全通过传统TMT投资基本面的分析方法去分析。公司项目做得好、用户多，它的资产就可能上涨，这跟比特币完全不一样。如果拉长时间线来看，比特币基本上处于一直上涨的状态。”郑玉山分析道。

将1%-5%用于配置比特币

“币圈一日，人间一年”，调侃的是比特币暴涨暴跌的走势。疫情暴发、美元大放水之后，比特币价格创历史新高达到60000美元，之后美元加息，一度又下跌至16000美元附近。

根据CoinGecko数据，6月10日比特币市值跌破5000亿美元关口，整个加密货币市值也出现了较大幅度下降，24小时内跌幅一度达到4.7%。

不过在业界看来，跟十年前相比，目前的涨跌幅已经稳定了很多。任骏菲回忆道，10年前每天20%的涨跌幅很常见。

“加密货币波动性最大的原因在于，早期感兴趣的人少，市值很小，很容易被各种各样的市场操控。今天，比特币是一个5000亿美金、日交易100亿至200亿美金的资产，市值越大，可能波动会越小。”Jason分析，目前比特币价格主要被纳斯达克、黄金和加密货币三方面影响。

而大起大落的情况，在他看来，跟监管的缺失有绝对关系：“今天去非监管平台交易，很轻松能到100倍杠杆；当系统中存在高杠杆，很容易出现羊群效应。甚至存在一种情况，交易所的人知道你的爆仓位是多少，刻意砸钱让你高调仓，他们再把筹码捡回来，这是很多不合规的交易所的盈利模式。”

任骏菲表示，从本质上来讲，决定虚拟资产走势的是市场的供需关系，一方面是期望值，另一方面是供需，“需求量一直在增加，这点毋庸置疑；供给端每次减半都会带来一波牛市。”

而Jason认为，比特币并不是让人发家致富的资产类别，“其未来相对来讲是高波动且不确定的。”他指出，家族办公室这样的机构投资者最好的做法是将1%-5%资产进行投资。如果稍微主动一点，可以跟着比特币的四年周期走。至于其他的美联储的货币政策以及全球经济局势变化，则需要时刻保持观察。

比特币并非追求财富的最好选项

根据中本聪设计的激励减半算法，比特币每四年就有一次周期。任骏菲提到，在明年年中比特币将会迎来第四次减半，具体时间跟区块高度相关。在市场反应上，减半前的半年至8个月供需关系开始变化，“预计在明年年初，陆续有机构建仓，市场预期已经在那了。”

“如果纯粹为了追求财富效应，比特币可能不是一个最好的选项。”郑玉山表示，按照“中间派”的预测，比特币新一轮周期的峰值价格可以达到10万至30万美元，相比当下也就增长了10倍。“10倍这个数字其实不是很大，在VC投资领域也有机会投到10倍的项目。相比之下，Web3领域里蕴藏着更多的机会。”郑玉山称。

尽管比特币以宏观大类资产作为最终目标，但郑玉山认为，Web3的机会其实相较比特币还要更大：“加密货币经过十年的发展也分出了好几个圈子。现在Web3就想用区块链技术或去中心化理念来赋能传统经济和实体经济，或者说去做下一代的移动互联网，这也是每个人都能参与进来的。真正的Web1.0或者Web2.0的主体构成成分是社交、媒体、游戏、办公，这是整个加密货币领域过去都没有完成的，但是这些领域能产生的价值可能更大。”