文|独角金融 付影

“信托系”公募基金大成基金管理有限公司（下称“大成基金”）旗下一只基金可能要离场了。

首发规模4000万元，基金公司自购1000万元，运营三年的时间，大成兴享平衡养老目标三年持有FOF却一直未突破2亿元的“生死线”。为此，大成基金发公告称，该产品可能将终止运作并清算。

梳理发现，一年来，大成基金已经有4只产品清盘。不仅如此，大成基金还面临新星陨落、业绩失速等问题。

十年前，大成基金还是公募基金中的TOP10，一次黑天鹅事件，让这家公司距离公募基金第一梯队越来越远，也是唯一一家从头部坠落的基金公司。

一个残酷的现实是，头部基金与中小型基金公司之间的沟壑日益分明，昔日“老十家”大成基金靠什么实现逆袭？

01 更换3位经理也拦不住清盘？

2020年6月17日，大成兴享平衡养老目标三年持有FOF成立，该基金采用的是发起式成立方式，基金成立时募集金额约为0.41亿元，其中，大成基金自己认购了1000万元。

采用发起式成立的基金，一般成立比较容易，只要基金管理人认购不低于1000万元，基金便可成立。同时，发起式基金也有严格的清盘条件，根据《基金合同》的规定，基金合同生效之日起3年后的对应日，若基金资产净值低于2亿元，基金合同自动终止，且不得通过召开基金份额持有人大会延续基金合同期限。

上述基金成立满三年的6月17日，恰逢是周六，而非工作日，基金公司公告将顺延到下周一即6月19日发布。如果6月19日当天该基金净资产不足2亿元，将被终止运作。

截至3月31日，大成兴享平衡养老三年的净资产为5257.63万元，距离2亿元有接近1.5亿元的差距。

今年来，大成兴享平衡养老目标三年持有FOF收益率为0.21%，低于同类平均的1.1%。从历史业绩表现看，该基金近3个月、6个月、1年的收益率分别为-2.55%、-0.99%、-4.98%，同样低于同类平均。

该基金经理吴翰，目前上任不到两个月。吴翰2021年9月加入大成基金，目前管理5只基金，任职回报均不理想，现任基金资产总规模2.45亿元。吴翰还在大成基金大类资产配置部担任副总监一职。

成立三年，该基金已经更换三位基金经理。分别来看，2020年6月17日-2021年8月2日，由基金经理尚琼管理，任职回报为-5.78%；此后又增聘了鲁速共同管理。2022年8月2日，尚琼离任，鲁速单独管理该产品，任职回报为-9.94%。4月19日，该基金又增聘了吴翰，4月27日，鲁速离任，由吴翰单独管理。

图源:天天基金网

梳理发现，一年来，大成基金已有4只产品出现清盘，包括大成MSCI中国A股质优价值100ETF、大成上海金ETF、大成恒生综合A/C、大成中证500深市ETF。

业绩不佳，想要吸引基民投资难度较大，最终导致产品黯然离场。

02 昔日“老十家”大成基金还能逆袭吗？

大成基金成立于1999年，总部设在深圳，是中国首批“老十家”基金公司之一，中泰信托、中国银河（601881.SH）、光大证券（601788.SH）分别持股50%、25%、25%，董事长为吴庆斌。

出生便握了一手好牌的大成基金，成立前十年内一直位于行业前十，最好时的规模还排过第二名。不过，2011年那个冬天，重庆啤酒的黑天鹅事件，大成基金作为主要的流通股东，这起事件给了后者沉重一击，也是其业绩走向滑坡的转折点。

彼时，本为西南一家二线啤酒品牌的重庆啤酒，因为乙肝疫苗的研发颇受市场关注。大成基金当时极为看好重庆啤酒。截至2011年三季度末，大成基金通过旗下基金大成创新成长、大成财富管理2020、大成优选股票、大成精选增值混合、大成景阳领先股票重仓了该股票，在重庆啤酒前十大流动股东占据了5个席位。

2011年12月7日，重庆啤酒披露了疫苗“几乎无效”的实验结果，此后该股连续9个交易日出现跌停，股价从82.92元/股跌至19.96元/股。

此事对大成基金影响颇为深远，之后的几年，其规模一路下滑：2012年，大成基金规模曾排在行业前十，2013年末，大成基金跌出前十名；直到2015年，大成基金规模才稳定在千亿元以上。

除了规模下滑，大成基金投研团队动荡不断，数据显示2014年后的一年多时间，大成基金发布了多达24次基金经理变更公告，有5位基金经理先后出走。而股东变更、高管变动也是大成基金这几年的常态。

此前，大成基金除了中国银河、光大证券、中泰信托持股外、广东证券也持有25%的股份。

2005年，广东证券将其所持有的大成基金23%股权转让给中泰信托，自此，中泰信托持股比例升至48%。

2016年，广东证券将其持有的余下的2%股权全部转让给中泰信托，最终形成了目前的股东持股格局：中泰信托持股50%，为第一大股东；光大证券和中国银河各持股25%。

股权变动下，大成基金高层也经历了一系列的变化。

2015年，原董事长张树忠因工作安排离任，董事长之位由刘卓接任。刘卓此前曾在哈尔滨银行任职，历任执行董事、董事会秘书、副董事长等职位。

2019年，刘卓任期届满离任，中泰信托董事长吴庆斌接任该公司董事长职务。总经理层面，该公司先后经历了于华、王颢、罗登攀的离任，目前大成基金总经理为谭晓冈。

大成基金逐步从重庆啤酒黑天鹅事件阴影中走出来。从管理规模看，大成基金每年都在稳步增长。

wind数据显示，2016年四季度至今，大成基金在管公募规模从1047.14亿元增至2023年一季度末的2237亿元。从产品类型看，混合型基金规模705.97亿元，债券型基金为694.3亿元，货币基金规模633.8亿元。

但没有对比就没有伤害，同期成立的南方基金、博时基金、嘉实基金、华夏基金已跻身第一梯队，资源越来越集中于头部的当下，昔日“老十家”大成基金逆袭也越来越困难。

03 41名基金经理，谁值得托付？

人才队伍建设是公募基金发展的基石，基金经理水平高低，决定了基金公司的成与败。

沦落至30名以外的昔日“老十家”，经过几轮人才洗牌，大成基金的优秀基金经理相继出走，包括赵世宏、李本刚等老将的离职，一时间成了大成基金更大的痛。

业绩优秀的基金经理如今所剩无几。明星经理中，2018年离职的基金经理徐彦，给大成基金立下赫赫战功，当2019年重新回归后，尽管业绩表现不及当年，但其管理6只（A和C类合并计算）产品均实现了正收益，在2912只基金中均排在百名以内。

图源：天天基金app

大成基金共有41名基金经理，10年以上的"老将"有王立、苏秉毅、王磊、冉凌浩4位。5-10年基金经理有17人，从业年限3-5年的有6人，3年以下的基金经理有14人。

从10年以上的基金经理业绩表现看，冉凌浩管理的6只产品规模最高，达48.65亿元，产品类型以国际(QDII)被动指数型股票为主，近一年任职回报11.62%，高于同类平均的-8.24%。

“老将”中，业绩表现较差的基金经理王磊，产品类型以混合型基金为主，近一年任职回报-12.88%，低于同类平均的-8.24%。

业绩曾夺得偏股型产品冠军的韩创，其入行时先从基金研究员做起。2019年1月，韩创升任基金经理，管理大成消费主题混合、大成新锐产业混合2只基金。次年韩创初步整理出了自己的投资框架，主要围绕三条原则，即行业景气度，公司竞争优势，合理的估值。

初担任基金经理，韩创就迎来了“高光时刻”。他管理大成消费主题1年24天，获得了38.68%的回报。此外，大成新锐产业混合在2020年以79.41%的涨幅排名175/1690，进入行业前10%；2021年，该基金以88.25%的涨幅夺得当年混合偏股型冠军。

由此，刚成为基金经理2年的韩创风头无两，成为大成基金一颗闪耀的新星。

2021年，韩创先后接管大成国企改革灵活配置混合、大成产业趋势混合、大成核心趋势混合、大成景气精选六个月持有期混合4只基金。

不过，韩创这一新星快速“陨落”。2022年以来，韩创所管7只基金全线为负。曾经的冠军产品大成新锐产业混合2022年亏损23.25亿元。

今年以来，韩创管理的产品收益率表现同样不尽人意，最差的当属大成核心趋势混合A/C，近一年收益率分别为-15.92%/-16%。

来源：天天基金APP

截至一季度末，韩创在管基金主要重仓了赛轮轮胎、昊华科技、赤峰黄金、远兴能源、云铝股份等上市公司。

图源：wind

曾经头顶光环、经历过高光时刻的明星基金经理，2022年开始业绩一直走下坡路，基民亏损导致怨声载道。

在“大成聚优成长混合A基金吧”，有基民表示，“韩创重仓赤峰黄金是一大败笔，浪费基金资源”。

好的业绩，取决于基金经理对市场的主管判断以及技术层面的分析，也与基金经理实力、经验有关。不过，在投资过程中，韩创提醒到，“无论持有人还是基金经理都应对收益保持理性的预期。”

齐炜中2020年开始担任基金经理，即接管了韩创管理的大成消费主题混合。此后，又管理了大成景阳领先混合、大成一带一路灵活配置混合、大成蓝筹稳健证券投资。

整体来看，今年来，齐炜中所管基金大成消费主题混合、大成一带一路灵活配置、大成景阳领先混合产品的业绩在同类排名中均不错，只产品近一年收益率分别为3.57%、4.67%、2.12%。

齐炜中管理的大成蓝筹稳健是一只成立18年之久的老基金，近一年收益率为-7.13%，不及同类平均的-3.47%。

2021年，大成蓝筹稳健更换4次基金经理，最后一次变更发生在2021年12月1日，此后该基金一直由齐炜中、张家旺、朱倩、王帅4名基金经理共管。除齐炜中外，另三位基金经理累计任职均不足2年。

新锐基金经理中，2021年12月成为大成基金经理的王帅管理的3只产品中，大成互联网思维混合A成为公司权益类产品中“最耀眼的星”。该产品2015年4月成立，2022年11月由王帅管理，近6个月、近一年的收益率分别为30.53%、24.45%。

来源：天天基金

资本市场风云变幻，当以往优秀的基金经理头上被浇一盆冷水，也给他们上了一堂风险管理的惨烈课程。当然，投资是一个概率问题，不论对中短期行业景气度的判断，还是中长期公司核心竞争力的判断，本质上都是个人的主观判断，这种主观判断存在出错机率。作为基金经理，投资过程中不仅要有独立思考能力，还要有较好的洞察能力，更要积极勤奋。

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