文|时代财经 罗东骏

编辑|卢泳志

6月19日，香港交易所“港币-人民币双柜台模式”（下称“双柜台模式”）正式推出，首批24只证券名单包括腾讯控股、阿里巴巴-SW、中银香港、安踏体育等，主要分布在信息技术、消费、金融等领域。

“双柜台模式”广义指是港币-人民币双柜台交易流程、庄家活动及结算模式的统称；狭义指合资格证券同时拥有港币和人民币两个交易柜台。在这个模式下，港交所允许投资者跨柜台自由转换以缩小价差，同时引入做市商机制以提高流动性。

这意味着腾讯、阿里、快手这些港股可以用人民币购买了，未来内地投资者或可通过港股通用人民币购买港股。专家表示，港股市场或迎来新机遇，但股民也需要注意投资风险。

独立国际策略研究员、前中国人民大学国际货币研究所研究员陈佳对时代财经表示，本次港交所双柜台模式的探索是人民币国际化战略的一件里程碑事件，未来随着双柜台模式运作机制进一步融合，香港与内地在金融领域的系统性差异有望通过此次微观金融市场制度创新得以互补，有利于中国金融市场实现高水平的国内国际市场双循环战略。

未来内地投资者或可参与“双柜台模式”

今日起，港交所“港币-人民币双柜台模式”正式起航，双柜台庄家机制也一并推出，目前已获批的双柜台证券共24只，符合资格的双柜台庄家共9家。

首批24只证券包括腾讯控股、阿里巴巴-SW、中国移动、友邦保险、美团-W、中国海洋石油、京东集团-SW、中国平安、香港交易所、百度集团-SW、新鸿基地产、比亚迪股份、中银香港、安踏体育、小米集团-W、恒生银行、快手-W、华润啤酒、京东健康、李宁、吉利汽车、联想集团、商汤- W、长城汽车。

双柜台模式推行后，投资者可以通过符合条件证券商用港币或人民币购买上述股票，股东权益上不存在差异，可在两个柜台间互相转换。双币柜台之间的结算规则同样采取T+2交收结算，印花税、交易所费用及征费须采用港币支付；证券发行人可自行选择港币或人民币进行分红派息。

符合资格的9家双柜台庄家有四家中资背景券商，即中银国际证券有限公司、中国国际金融香港证券有限公司、中信里昂证券有限公司、国泰君安证券（香港）有限公司等；此外，还有5家全球知名做市商，这些获授牌照的交易所参与者可于双柜台模式推出后于相应的双柜台证券进行庄家活动或提供流通量活动。

如何识别双柜台证券？港交所文件显示，港币-人民币双柜台交易安排将大致遵循现有股票代码分配计划，即港币柜台的股票代码是以“0”开始的5位数字，而人民币柜台的股票代码是以“8”开始的5位数字。港币及人民币柜台股票代码的最后四位数将相同。人民币柜台的股票简称将后缀“-R”。

香港证监会行政总裁梁凤仪表示，双柜台证券下一步会纳入港股通，开放给内地投资者以人民币直接买港股。香港证监会正与相关部门商讨，已获得原则上认可。

中金公司认为，对内地投资者而言，尽管现阶段对内地投资者尚未开通双柜台模式，不过根据港交所一系列表述看，后续纳入港股通值得期待。另外，由于港交所表示发行人可以自由选择以港币或人民币支付股息，后续部分发行人若选择在人民币柜台采用人民币支付股息，对于内地投资者而言同样可避免获得股息过程中的汇兑成本。

对于离岸人民币而言，双柜台模式将提高其使用率和流动性，有助于加速离岸人民币国际化进程。

中金公司认为，双柜台模式以港股人民币计价为起点，促进人民币在港股交易中的使用，未来有望逐步扩大至更多股票和产品（如衍生品或融资活动），将为推动人民币国际化打下基础。

多家A股上市公司回应双柜台模式相关事项

在港交所宣布双柜台模式即将推出后，多家港股上市公司和证券公司等都踊跃申请参与“双柜台模式”业务，A股股民关于“双柜台模式”的讨论也甚嚣尘上。

时代财经梳理上证e互动、深交所互动易平台发现，不少股民表现出对双柜台模式的极大关注，多家A股上市公司被问及相关问题。

5月，一位投资者在上证e互动提问中芯国际是否已有加入双柜台交易模式的计划或安排，中芯国际董秘回应股民关切称，公司密切关注有关双柜台模式的相关事宜，并将积极申请；中煤能源被问及类似问题则表示，公司暂未向港交所申请参与双柜台模式；中国广核在互动易回应投资者，公司暂无此计划，会进一步关注双柜台模式实施进展情况。

国信证券认为，4万亿境外人民币股票持仓有望部分分流至港股。根据人民银行《2022年人民币国际化报告》，截至2021年末，主要市场的境外主体共持有近4万亿人民币的股票持仓，它们主要通过沪港通/深港通，QFII/RQFII的渠道进入A股股市。随着双柜台模式的启动，这4万亿股票持仓中的一部分有望转移至港股市场，为港股市场带来一笔可观的增量资金。

目前，香港主板市场的总市值约合30万亿人民币，首批开通双柜台的股票合计流通市值约合12万亿人民币（2023年初至今均值）。

业内人士告诉时代财经，双柜台模式有利于加速人民币国际化的同时，可以吸引更多内地资金来买港股，增强港股流通性，但也可能导致资金流出A股市场，这把创新的“工具箱”，同时也是一把双刃剑。投资者在双柜台模式交易时，一定要看清交易规则，也需注意同一只股票人民币和港币的价格不一定一致等风险。

陈佳告诉时代财经，未来南下资金流入港股的预期有望加强，从提升公司估值角度分析，内地赴港上市、交易和结算需求均有望实现爆发式增长。