文|郝闻郝看

靴子落地。蔡崇信、吴泳铭接手，阿里改革的真正变化不是结束，而是刚开始。

6月20日，阿里巴巴官方信息显示：张勇将卸任阿里巴巴集团董事会主席、CEO，阿里“老人”蔡崇信接任董事会主席，吴泳铭接任CEO。这是3月，阿里宣布“1+6+N”业务拆分后，最大的顶层组织调整。

阿里向来有句老话：生产关系调整，要配合生产力发展的要求。

逻辑如下：

按3月集团拆分时的表述：阿里业务线各自发展，独立融资、上市，这就不是财务、人事权下放那么简单，而是完全的管理权自主。

与之对应，阿里集团的定位，从管具体“业务经营”转变为创新孵化大本营。这一属性的变化，注定集团的顶层设计也会做相应调整。

5月小郝曾和老阿里人和阿里投资人聊过这事，大家想到顶层调整会来，设想在8、9月份会公布，但没想到来得那么快。

为什么是他俩

蔡崇信无需多言，阿里的传奇人物，放弃百万年薪加入月薪500的阿里，亲身经历阿里从小到大，做了14年CFO，融资、战略身兼数职。

特别是2014年阿里美股上市，打通国际资本市场各个关节，帮阿里上市即高光，立下汗马功劳。看看纪录片《The Journey to IPO》，就能理解他和IPO团队在资本市场的左右逢缘。

结果，上市前，投资人挤爆纽约华尔道夫酒店，等待阿里路演，还有一句话不胫而走：当年爱搭不理，如今高攀不起。

至今蔡崇信还是阿里合伙人里唯二的永久合伙人，另一人是马云，他从董事会董事兼执行副主席变身董事局主席，顺理成章。

另一人吴泳铭，昵称“吴妈”，曾任阿里资深副总裁，他是阿里第一代程序员，做过一淘网总裁。后来，做大阿里巴巴的钱袋子“阿里妈妈”，参与孵化手机淘宝，也功不可没，人称“内部创业家”，曾主导阿里内部创新业务。

2015年，他与众多阿里老友一起创立元璟资本，投资过陌陌、理想汽车等消费玩家，也投过药研社等产业玩家，做投资和投后辅助，也是专业的。

这样看，蔡、吴两位不仅打过仗，立过功，意志坚定，还能冲，更重要的是，他们在资本市场上更能征善战、游刃有余。

要知道，菜鸟、阿里云、盒马即将上市，后面，子业务还要“成熟一个，上市一个”。

资本市场更青睐“熟面孔”来操盘，市场参与者彼此更知根知底，更容易形成信任关系，让各子业务上市少踩坑、少吃苦，赢得更好的估值空间。

由此，分拆不玄学，上市更科学。

再近一步

看最近几年的历史，西门子、通用电气、IBM等技术公司均分拆旗下业务。

子公司上市后，母集团开启SOTP估值，不同业务独立估值，加权汇总，构成集团市值，进而明晰业务构成和价值贡献，增强市场信心。

这相较过去的盈利估值法，让各家母集团股价上涨十几到几十个百分点。

让资本市场真实称重，不是阿里分拆的目的，但会是一个可能的结果。

但这个过程，涉及：

1、业务集中度和效率的提升；

2、治理结构和激励机制的改进；

3、面对市场环境和客户需求，灵活性的提高；

这需要母集团：协调好资源，避免信息不对称、利益冲突等问题，平衡各业务之间的协同和互补；避免出现战略分散、价值偏离——让母集团扮演好“基座”的角色，赋能给力。

因此，蔡崇信、吴泳铭这样的“高年级同学”更容易处理、协调个中种种难题，起到“压舱石”的作用。

比如蔡崇信还担任淘天集团董事、菜鸟董事长，吴泳铭还兼任淘天集团董事长，就是这个意思。各种子业务协同、联动机制，有望在两人的主持下，加速建立。

自此，24年来阿里最大的组织变革，真正开始了，用一位管理学家的说法：战略选择决定了一家企业的发展和成长，时间会检验一切的成色。

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