实习记者 | 刘相君

又一家绿色环保公司冲刺资本市场。近日，厦门市政环能股份有限公司（简称：厦门环能）向上交所主板递交了招股书。拟募集资金金额为10.97亿元。

公司主营业务包括生活垃圾焚烧发电、工业危废处置、医疗废物处置、厨余垃圾处置、渗滤液处理、生态填埋、海上环卫、垃圾压缩中转等。

2020年至2022年（报告期）公司营业收入分别为5.36亿元、12.66亿元及13.61亿元，归属于母公司股东的净利润分别为9613.14万元、1.48亿元和1.89亿元，扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为9636.98万元、1.4亿元和1.84亿元。

业务集中于厦门

厦门环能前身环能有限由厦门市国资委出资设立，设立时注册资本为3亿元。2022年11月28日，环能有限全体股东作为发起人签署《关于共同发起设立厦门市政环能股份有限公司发起人协议》，召开创立大会暨第一次股东大会并作出决议，同意发起设立股份公司，变更后的公司名称为“厦门市政环能股份有限公司”。

截至招股书签署日，厦门市政集团直接持有厦门环能83.99%股份，通过厦门市政嵩湖间接持有2.96%股份，合计持有公司86.95%股份，系公司的控股股东。厦门市国资委直接控制厦门市政集团，是厦门环能的实际控制人。

值得注意的是，厦门国有资本公司、康恒环境、厦门市政嵩湖和轻工创投均为厦门环能申报前十二个月的新增股东。其中，厦门市政集团与厦门市政嵩湖之间存在股权控制关系，轻工创投的实际控制人为厦门市国资委。

据招股书披露，公司是福建省固废处理行业的龙头企业之一，属于行业内具有代表性的优质企业，符合主板关于“大盘蓝筹”企业定位的相关要求。截至报告期末，公司运营生活垃圾焚烧发电项目7个、危险废物处置项目1个以及环境综合处理项目，已运营项目生活垃圾焚烧处理能力5350吨/日。

界面新闻注意到，2021年公司主营业务收入结构较2020年有所变化，新增建造服务收入类别。厦门环能表示“主要系根据《企业会计准则解释第14号》，公司作为主要责任人为政府方提供建造服务，确认相关项目建造业务收入所致”。2021至2022年，公司建造服务收入分别为5.25亿元和5.05亿元，占主营业务收入比例分别为41.45%和37.14%。

公司营业收入主要来源于生活类垃圾处理业务，由于行业业务特性，公司的客户集中度较高。报告期内，公司前五大客户占剔除建造服务收入后营业收入的比例分别为92.02%、90.35%及87.56%。

报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为1.78亿元、2.39亿元和2.85亿元，应收账款余额规模逐年增加，占剔除建造服务收入后营业收入的比例分别为33.13%、32.28%和33.30%。

报告期内，公司剔除建造服务收入后的主营业务收入中厦门市内的收入占比分别为91.96%、88.10%和88.97%，公司营业收入地域分布具有一定的集中性。公司营业收入来源地域集中导致公司经营业绩受厦门市经济发展情况、地方财政实力等方面的影响较大，若未来公司项目拓展不及预期，可能会对公司的经营业绩产生不利影响。

政府补助收入暴增

据国家统计局数据显示，我国卫生填埋处理量占比由2012年的72.55%下降至2021年的20.97%；垃圾焚烧处理量占比由2012年的24.74%提升至2020年的72.55%，垃圾焚烧处理量及其占总处理量的比重持续快速上升。2021年，生活垃圾无害化处理量共计2.48亿吨，其中焚烧处理量1.8亿吨，填埋处理量5208.5万吨。

在2020年焚烧处理量首次超过填埋处理量后，焚烧处理在我国生活垃圾无害化处理方式中的领先地位更加明显。

报告期内，公司垃圾处理收入和利用垃圾焚烧发电产生的供电收入分别享受70%比例和100%比例增值税退税优惠政策，公司2022年垃圾处理收入和利用垃圾焚烧发电产生的供电收入享受增值税即征即退金额为2657.41万元。

根据《企业会计准则第16号——政府补助》第十一条规定：与企业日常活动相关的政府补助，应当按照经济业务实质，计入其他收益或冲减相关成本费用。报告期内，公司其他收益分别为169.52万元、361.19万元及3174.29万元，主要由政府补助构成，2022年其他收益同比暴增近8倍。

厦门环能本次IPO募集资金投资项目旨在提升厦门市、三明市等地区的生活垃圾焚烧处理水平，募集资金投资项目符合生活垃圾焚烧发电行业的产业政策，属于受国家政策鼓励的建设项目。

投融资之间资金缺口大

报告期各期末，公司负债总额分别为23.79亿元、27.45亿元及21.11亿元。公司负债主要为非流动负债，其各期占比分别为70.40%、73.58%及71.93%。其中，公司长期借款占非流动负债的比例分别为39.38%、43.19%及57.75%。

值得注意的是，报告期内，公司非流动资产占总资产比例分别为84.51%、84.53%及83.19%。非流动资产占总资产比例较高，厦门环能对此表示“主要系公司主营业务所处领域属于资本密集型行业，投资规模较大”。

报告期内，公司流动比率分别为0.85、0.93和1.29，合并资产负债率分别为61.85%、62.87%和46.38%。据公司披露，现阶段公司主要通过自有资金积累和银行借款相结合的方式作为在建项目的主要资金来源。

本次发行募集资金扣除发行费用后，将投资于厦门东部（翔安）垃圾焚烧发电厂三期项目、宁化县生活垃圾焚烧发电厂建设项目（一期）、厦门市政环能研发中心建设项目以及补充流动资金，上述项目总投资额为16.59亿元，其中募集资金投资额10.97亿元，二者之间明显存在资金缺口。对此厦门环能表示“将由公司自筹或通过银行贷款予以解决。项目实施期内流动资金不足部分将通过公司自有资金补充”。

但界面新闻注意到，2022年厦门环能货币资金余额仅为3.8亿元，占流动资产比例49.85%。