文｜氨基观察

人工智能（AI）行业的发展正值春天。据Deep Pharma Intelligence统计，截止2022年，全球800家AI制药公司获得的总投资额达到59.3亿美元，9年间增长了27倍。

AI的信徒们坚信，在生物科技领域，AI与制药的碰撞将会改变这一领域，如同摩西劈开红海一样。

众所周知，创新药研发定律遵循反摩尔定律，随着低垂的果实被摘完，创新药的研发周期会越来越长、难度也会越拉越大。

而AI技术则能够通过全产业链赋能，优化创新药的发现时间、增加药物研发的成功率。也是因此，AI制药概念一度备受追捧。

但面对火热发展中的AI制药，这一领域的一家老牌公司薛定谔（Schrodinger），却在试图与AI划清界限。

今年年初，蒙特利尔银行资本市场分析师埃文·塞格曼给薛定谔的CFO杰弗里·波格斯打了一通电话。在电话中，分析师将薛定谔称为一家AI制药公司。

然而，对方却立马打断说，薛定谔不是一家人工智能公司，而是一家拥有专有软件的制药公司。

薛定谔的CEO也表示：“对我而言，被描述为一家AI公司，就像是把自己描述成一家使用Office软件的公司一样。”

总而言之，薛定谔对被冠以AI之名的抵触，肉眼可见。日前，外媒的报道，正式让这一剧情流露出来。

很快，这一故事引发人们热议。三年前薛定谔可是凭借着AI制药的概念，上市后股价一路飙升，巅峰时期薛定谔股价达到117美元，市值一度超过80亿美金。

那么，当初在AI制药风口上起飞的薛定谔，如今却又为何急着摆脱AI的光环呢？

/ 01 / AI制药变现之困

没办法，生计所迫。作为一家1990年成立的公司，薛定谔在经过三十年的发展后，必须要面对商业化的现实。

那么，AI制药该如何盈利呢，目前的商业模式有三种：

一种是为药物研发公司提供外包服务的AI-CRO模式，共同推进管线的开发；

一种是以提供软件平台服务为主的SaaS供应商；

一种是与Biotech一样，自己进行新药研发。

而薛定谔的主要商业模式，是第二种——卖软件。不过，只靠着卖软件服务，薛定谔的营收天花板实属有限。

虽然全球TOP前20的制药公司，都是薛定谔的客户，1250个学术机构的研究人员也用了它的药物发现软件。但2021-2022年，卖软件产品为薛定谔带来的营收分别1.13亿美元、1.35亿美元。

很明显，如果商业化之路局限在销售软件，薛定谔很难赚到大钱。

薛定谔早早意识到了这一点。早在2018年，薛定谔就建立了五款创新药项目，开始转型做创新药研发。到2022年年末，薛定谔的管线中已有10款创新药。

布局创新药管线，意味着商业模式发生了转变：

一方面，该模式可以自主研发甚至推上市赚取卖药的收入；另一方面，该模式也可以将创新管线对外授权，赚取首付款和里程碑款。

2022年，薛定谔对外授权的变现模式收入已达到4537万美元。虽然规模有待提高，但只要技术过关，天花板或许不会太低。

这一点，在另一家AI制药公司Nimbus身上，得到了证实。

/ 02 / 通过创新落地变现

Nimbus是一家基于结构的药物发现引擎，针对那些经过充分验证、与多种人类疾病有关但难以成药的靶点，进行新药开发的公司。

说起来它和薛定谔还颇有渊源。

2009年，当Atlas Venture合伙人Bruce Booth和薛定谔的首席执行官Ramy Farid共同创立了Nimbus Therapeutics。

薛定谔不仅拥有Nimbus部分股份，双方还深度合作TYK2抑制剂NDI-034858药物的开发。

后面的故事，我们就不陌生了。

2022年12月，武田宣布，将以40亿美元首付加20亿美元里程金收购Nimbus子公司Nimbus Lakshmi，获得其Tyk2抑制剂NDI-034858。

高达40亿美元的首付款，一时使得整个行业轰动。薛定谔的股价，也在这笔交易宣布后立刻大涨20.61%。

作为这款药物的研发合作者，薛定谔也通过这笔交易发了一笔小财：1.47亿美元的分成，以及后续药物达到里程碑后的二次分成。

一次不经意合作获得的收入，比薛定谔苦心经营一年的软件收入都要高，任谁都会眼红。

并且，对于Nimbus来说，这不是第一次对外做出药物授权。早在2016年，Nimbus就与吉利德达成了一笔总金额12亿美元的交易，Nimbus从中获得的首付款高达4亿美元。

通过这两笔交易我们不难看到，在AI制药的商业化之路上，Nimbus已率先找到了正确方向，就是靠着卖药挣钱。

难怪，薛定谔坚持表示，“我不是AI制药公司”。

/ 03 / AI制药的真实价值

不管是从Nimbus的发展，还是从薛定谔的选择，都彰显了同一件事：

AI制药企业本质上还是一家创新药企业，而AI技术只是加成。

在认清这一点后，AI制药的局内和局外人都已冷静很多。

行业已经认清AI制药的工具属性，说到底AI技术的价值，最终还是要回到，药企如何运用这一技术，这一技术最终又能为药企带来多大的商业化价值？

AI制药公司的股价，也随着潮水的退去而缩水。

薛定谔的市值已从巅峰时期的80亿美元市值，骤降到如今的37亿美元左右，市值缩水一半。除了薛定谔外，最近两年上市的AI制药公司，股价也都出现了跌幅不小的跌幅。

从这个角度来说，虽然AI制药讲述的是一个有关AI改变药物研发的宏大故事，但故事的核心还是“制药”本身，而非单纯为“AI”付费。

对于在AI制药业沉浮已久的一家老公司，薛定谔想必对这一点早有认知。

如果只是被困在AI里，薛定谔的天花板极为有限，但若是撕掉AI的标签，跳脱到制药业中，事情或许就不一样了。

而这，或许也是薛定谔如此急迫想要“逃离”AI标签的原因。