记者 王玉

央行数据显示，截至6月末，企（事）业单位中长期贷款余额同比增长18.1%，增速较上月放缓0.1个百分点，为2022年7月以来首次回落。

分析师表示，由于国内经济恢复势头放缓，内生动力不强，导致企业进行实体投资的意愿走弱。下半年货币政策有必要进一步发力，降准降息等总量政策依然可以期待。

二季度以来，中国经济呈现弱复苏态势。6月，制造业采购经理人指数（PMI）为49.0%，连续三个月处于荣枯线以下。1-5月，固定资产投资同比增长4.0%，增速较前4个月放缓0.7个百分点。海关最新发布的数据显示，6月，出口金额同比下降12.4%，降幅较上月扩大4.9个百分点。

平安证券首席经济学家钟正生在研报中指出，历史上，企业中长期贷款同比增速与经济周期同步性较强，可以较好代表贷款的“实际需求”，亦可对固定资产投资产生支撑。尽管6月企业中长期贷款继续同比多增，但增势进一步放缓，对投资的支撑力量趋弱。

华创证券首席宏观经济张瑜指出，6月，狭义货币（M1）同比增长3.1%，创2022年2月以来新低，这说明企业并没有持有活期资金加大实体投资的意愿。

“企业中长期贷款抬升通常与M1同比的抬升同步，本轮企业中长期贷款同比与M1同比持续出现背离，或对应当下企业借贷意愿强，但实体投资意愿弱，不排除企业中长期贷款脱实向虚的可能。”她在研报中称。

央行二季度调查问卷显示，当季企业贷款需求指数环比回落16.2个百分点，创2004年有该项统计数据以来的最大降幅。在此背景下，6月，央行调降政策利率10个基点，并推动贷款市场报价利率（LPR）同步下行。月底，央行又发布公告，增加2000亿元支农支小再贷款再贴现工具额度。

钟正生指出，货币政策总量和结构共同发力，旨在降低贷款成本，提升贷款可得性，一定程度上有助于信贷需求企稳。然而，当下经济修复斜率相对平缓，保持信用扩张的持续性和稳定性存在一定挑战。下半年货币政策有必要推动贷款利率进一步下行，存款准备金率再次下调可以期待，年末还存在再次降息的可能。

信达证券首席宏观分析师解运亮也表示，年内或有再次降息的可能性。在企业部门信用扩张明显放缓、资金留置现象较为显著、居民可能存在贷款置换行为等情况下，下半年各项宏观政策有望维持积极取向，来推动经济实现均衡复苏。

他还指出，从技术上看，也存在降息的空间。今年一季度末，国内实际利率水平（银行贷款利率减去通货膨胀率）约为3.6%，高于过去三年2.85%的平均水平。尽管央行在二季度降息10个基点并引导LPR对称下调，但居民消费价格指数（CPI）同比中枢降至0.1%，较一季度下降1.2个百分点。因此，二季度的实际利率水平或较一季度进一步上升。实际利率水平偏高不利于各项需求的释放，也可能会造成国内物价水平持续承压。

此外，中金公司表示，为保持基建贷款投放强度，监管层可能会通过政策性银行发行新一批政策性金融工具，补充项目资本金。另外，去年9-11月，央行增加了抵押补充贷款（PSL）6300亿元，今年下半年这项工具也有望重启。