文|首条财经研究院  石侦

编辑|李思

风品：茂贞

治乱象当用重典。

7月12日，因涉嫌信披违法违规，太和水、首开股份、兴源环境等九家公司被证监会立案，也至有媒体惊呼实属罕见。

1、财务造假透视

无独有偶。近日，江苏舜天、*ST柏龙、ST宏图等财务造假处罚“靴子”落地，彰显零容忍的监管决心。也意味着，提升发展质量、常怀敬畏心从不是一句空话，建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场一直在路上。

当新号角吹响、资本生态重塑，露出“裸泳”姿态的粗放折戟者，能否举一反三、改过自新？对其他企业乃至行业，能否带来震慑、展出新颜？

整治造假乱象，一直是进行时。

早在开年3月，证监会就披露了2022年证监稽查20起典型违法案例，其中9起为信披违法，5起涉及财务造假。涉及上市公司系统性造假、实控人指使造假、虚构贸易造假、重组标的财务造假以及财务造假规避退市等。

证监会数据显示，2022年证监会办理信息披露违法案件203件，其中，涉及财务造假94件，占比46%。

众所周知，财务造假属于恶性违规，不仅严重破坏市场诚信基础，也影响上市公司整体形象，严重损害中小投资者权益。

在行业分析师刘锐玲看来，不当利益诱惑驱动下，近年来伪造或隐瞒数据、披露不真实信息的手段越发高明复杂，尤其是一些实控人的介入让造假变的更为隐秘，这也是监管层重拳提升造假成本、强化董高监等管理追责的原因所在。

的确，看似任性侥幸、鱼目混珠，实则根本还是企业经营管理、发展决策战略出了问题，为了保股价、保业绩，不惜冒险粗放套利。深入透视ST柏龙、江苏舜天、ST宏图，或能窥见一斑。

2、累计虚增营收超12亿、套现10亿， 实控人被捕、家族企业利与弊

6月28日，*ST柏龙实控人陈伟雄、陈娜娜夫妇被捕。源于虚增业绩，涉嫌欺诈发行股票罪、违规信披、不披露重要信息罪。

证监会给予*ST柏龙警告，并责令改正、处以1000万元罚款，另外多名高管被罚，其中，陈伟雄、陈娜娜夫妇给予警告，合计罚款1000万。

IPG中国首席经济学家柏文喜表示，实控人因不参与公司日常运营管理，因此其被逮捕短期内对公司日常生产经营不会产生直接影响。不过，公司重大决策与战略规划却与实控人紧密相关，对于治理层面的影响显而易见，例如会造成一些重大决策“无人拍板”的问题。

其实，早在2022年4月，陈伟雄、陈娜娜夫妇就因参与财务造假，被证监会实施终身禁入，同期二人辞去公司职务。

然辞职不意味着可以逃脱责罚。毕竟从2015年上市起，公司就开始造假。

2021年3月，*ST柏龙被证监会立案调查。2022年4月，公司公告收到行政处罚书。

调查结果显示：*ST柏龙IPO招股说明书、2016年非公开发行股票发行情况报告书暨上市公告书及定期报告存在虚假记载；在2017年至2019年年度报告中未如实披露“其他非流动资产”报表项目的情况；在2018年报中未如实披露募资使用情况。

据悉，通过虚构与某公司及其关联方，万杰隆集团及其关联方万杰隆电子商务间的服装设计、组织生产业务，*ST柏龙在2018年至2020年度存在对外担保未履行审批程序及信息披露义务的情况。其中，2013年至2018年，*ST柏龙累计虚增营收12.76亿元，累计虚增利润总额4.10亿元。　

除了虚增业绩，实控人还利用多账号操纵自家股票。

2020年11月，证监会下发《调查通知书》显示，陈伟雄、陈娜娜因涉嫌操纵公司股价，证监会决定对二人立案调查。针对此次调查，二人于2021年8月收到的证监会的行政处罚事先告知书。

2018年7月6日至2019年5月31日期间，陈娜娜作为*ST柏龙总经理，通过*ST柏龙控制“陈某君”等9个银行账户，向杨杰、郑慧控制的“郭某樱”等9个银行账户支付8300万元，共同操纵*ST柏龙，并动用了92个证券账户进行证券交易。

此外，公司还多次被证监会立案调查。

如2022年5月31日，因涉嫌未按时披露年报，证监会决定对*ST柏龙立案调查。9月公告显示，因公司及相关当事人受到证监会行政处罚，数十名投资者提起赔偿诉讼。

2022年报显示，柏堡龙共涉及15起证券虚假陈述案，大部分未执行。

据中国网财经统计，自2019年3月到2020年9月，短短一年半时间，实控人陈伟雄、陈娜娜家族累计增持1次、减持81次，合计减持5730.47万股、减持金额7.42亿元。

加上折价转让股份，不到两年时间陈氏家族套现超10亿元。

套现大快朵颐、种种粗放乱象，拷问企业的基本内控力、风控体系。

值得注意的是，公司是典型家族企业：陈伟雄、陈娜娜为夫妻关系，陈秋明与陈伟雄为父子关系，陈昌雄与陈娜娜为父女关系。前四大股东持股比45.7%、27.99%、6.36%、6.36%，合计86.41%。

行业分析师李晨表示，企业发展早期，家族管理有利运营稳定性、决策高效性。而成长到一定规模后，现代企业管理就是重中之重。家族企业治理透明性、决策先进性、开放性、精准度前瞻度常是舆论关注焦点。

聚焦*ST柏龙，财务造假、操纵股票套现也有无奈与急迫，看向持续亏损的业绩面，可谓一塌糊涂，难言多少成长性、稳健力。

2023年一季度，企业营收1574万元，净利亏损1575万，营收还不够填补亏损。截至一季度末净资产-6.70亿元。

拉长时间线，亏损已是常态：2022年净利亏损8.18亿元，2021年亏损15.52亿元；2020年亏损3.17亿。

截止2022年末，流动负债高于流动资产9.20亿元，银行借款7.38亿元存在逾期。因2022年末净资产为负值，公司被实施退市风险警示，股票简称由“ST柏龙”变更为“*ST柏龙”。

要知道，ST柏龙上市之初，多家券商称其为国内服装设计龙头企业。

2016年，陈伟雄曾在论坛上提出柏堡龙将重点搭建衣全球时尚生态圈全产业链项目，聚合全球优秀设计师及时尚买手资源，实现快速设计和购买方式，彻底革新传统时尚产业。据媒体报道，柏堡龙拟以非公开发行方式募资9.88亿元投资于该项目。

也是2016年，柏堡龙跻身广东省企业500强。2016到2018年营收6.55亿元、8.41亿元、10.05亿元，持续提升。

何以一手好牌打的稀碎？

种瓜得瓜、种豆得豆。看看上述业绩虚增、股票操作、大手笔套现，试问真心投入日常经营管理的精力到底多少、误判错付多少？

2023年7月10日晚，*ST柏龙公告称，因与国信证券质押合同纠纷一案，陈娜娜被动减持约2684.57万股公司股票。

另一厢，多年财务造假引发了受损投资者索赔。此前，广州中院已对部分索赔案作出投资者一审胜诉判决。

做企业靠的就是脚踏实地、徐徐图之，若被短利短利眯眼、无疑一场危险游戏。

3、13年虚增超百亿营收 ，何塑信任金身

类似考量的，还有江苏舜天的。

6月30日，江苏舜天收到证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》。拟对江苏舜天处以1000万元罚款，包括现任董事长在内的5位涉案高管累计被罚430万元，同时董事长被禁入证券市场三年。

被罚源于公司参与的隋田力主导的专网通信业务，实质是合同、资金、票据流转构成闭环的虚假自循环业务，无商业实质，不应确认相应的营收、营业成本及利润。

通过虚假咨询会业务、参与通讯器材内贸虚假自循环业务，公司在2009年至2021年13年里，合计虚增营收103.33亿，虚增利润总额9.34亿、虚增营业成本93.99亿元。

公开信息显示，2016年12月至2018年3月，高松任江苏舜天董事兼总经理，2018年3月至2019年8月任江苏舜天总经理，2018年3月至今任江苏舜天董事长。

据证监会调查，高松任董事长期间，全面负责江苏舜天管理工作。分别在2014年9月至2015年5月、2016年12月至2018年9月分管、审批通讯器材内贸业务，在2018年至2021年与隋田力洽谈合作通讯器材业务。在江苏舜天2016年至2021年报上，高松均进行了签字。

据时代周报统计，在财务造假的13年间，江苏舜天虚增营收占比最高达34.13%，虚增利润总额占比最高132.86%，虚增利润总额占比超50%的年份有7次。

除了监管机构处罚，还有诉讼追责烦恼。

7月1日，江苏舜天发布公告。此前，中电长城圣非凡信息系统有限公司（下称“中电长城”）就与江苏舜天之间的合同纠纷提起了诉讼，2022年7月18日，法院裁定上述案件中止诉讼。

值得注意的是，2009年江苏舜天股价在8元/股左右，2015年6月达到历史新高20.5元/股，截至2023年7月6日收盘，公司股价报收5.03元。会有多少股民索赔追责也值警惕。

虽然2022年及2023一季度公司业绩可喜回暖，相关负责人也回应媒体称，目前储备的货币资金较多，然需注意的是，一季度末公司短期借款7.8亿，负债合计18.7亿，而期末现金及现金等价物余额仅7.81亿，经营现金流转负为-1.19亿元。

现金流的压力肉眼可见，叠加诉讼隐忧、董事长禁入证券市场、以及造假带来的内控审视、业绩成色质疑，江苏舜天如何重塑信任金身、业绩自证价值自证仍是一道迫切考题。

未完待续……