文|独角金融  付影

2022年至今，A股市场行情低迷，权益类基金业绩“翻车”。虽说买基金产品有赚有亏，但令基民们气愤的，是背后“哑巴吃黄连”的现象，一些基金没赚钱甚至还亏损，但高额的管理费却让基金公司“躺赚”。

一直以来，公募基金的权益类产品管理费率主要按1.5%收取、收取托管费率0.25%。站在基民角度，基金公司及经理们要在日益激烈的市场竞争中拉近与投资者的距离，毋庸置疑的方法就是降低管理费。

近日，证监会制定了公募基金行业费率改革工作方案，其中包括，即日起，新注册的主动权益类基金产品管理费率、托管费率不超过1.2%、0.2%。随即，部分头部权益机构宣布调降存量产品管理费率和托管费率，其余存量产品费率调降时间也将于2023年底前完成。

这场由监管和行业共同发起的费率调整，显然会形成一系列连锁反应：当费率下降后，对基金公司的影响有多大？投资者又能获得多大的实惠？

1、权益类基金费率有多高？

分析下调权益类基金管理费和托管费前，要先了解这类基金的费率有多高。

权益类基金，包括股票型基金、混合型基金、QDII等。基金的费用主要包括，认/申购费、赎回费、管理费、托管费。

以基民申购一只主动权益基金并持有12个月为例，赎回费一般1年内收取0.5%-1.5%不等，这里按最低0.5%计算。申购费率一般收取1.5%，一次性收取申（认）购费和赎回费总计2%。目前管理费和托管率分别按1.5%、0.25%收取，持有一只12个月的主动权益基金，总计费率3.75%。

从数据可以看出，未下调费率前，买一只权益基金，基金公司和销售等渠道赚到3.75%。而A股市场低迷下，基民手中持有的基金一年都赚不到3.75%，如果买的产品是亏损的，基金公司却稳赚，这才是目前最被基民诟病的地方。

比如，2022年“临危受命”的民生加银基金经理孙伟，一只基金一年半就亏了15亿，公司“躺赚”3亿管理费；甚至曾作为主动权益类基金中的爆款产品——兴业兴睿两年混合A，2022年却亏损8.15亿元，公司收了1.14亿元管理费。

以权益类基金中规模较大的景顺长城新兴成长为例，根据2022年财报，该基金所支付的管理人报酬连续两年都在7亿元以上，但股票投资却只有2021年盈利，2022年就亏损了5.82亿元。基金公司与基金经理刘彦春以及管理人景顺长城基金恐怕都是“旱涝保收”，至于2022年申购的不少基民则是“哑巴吃黄连”，有苦说不出了。

当管理费和托管费降至1.2%、0.2%，加上申、赎费，持有12个月的一只主动权益基金产品总计费率3.4%。从基民角度看，费率的下降利大于弊。

以广发基金旗下权益类产品费率为例，其中，全球精选股票美元现汇管理费和全球精选人民币管理费最高，均为1.8%，托管费为0.35%，下调费率后，每只产品费率降幅达34%。

图源：天天基金网

金乐函数分析师廖鹤凯认为，在市场赚钱效应较差的阶段，投资者对费用的关注增加，基金行业竞争日益激烈，权益类基金下调管理费可以增强基金公司在市场中的竞争力，吸引更多的投资者参与，促进管理能力强的基金公司增加业务规模，提升公司的收入和业绩表现。同时，降低费率也有助于提高投资者的满意度和忠诚度。

2、管理费下降，对头部基金公司冲击多大？

中信证券数据显示，一季度公募基金管理规模达26.3万亿元，主动权益基金规模为6.6万亿，占整个公募基金规模的比例为25%。从全市场收入来说，影响并不大。

wind数据显示，截至上半年末，全市场共有9890只主动权益基金（A/C份额分开计算，普通股票型和偏股混合型）中，平均管理费率为1.47%/年，超过90%的主动权益型基金费率设定为1.5%/年。

管理费是基金支付给管理人的报酬，也是基金公司的主要收入来源。截至2022年末，主动权益类规模前20位的公募管理人中，管理费在营业收入中均占据较大比例。

以广发基金为例，2022年其营业收入为83.9亿元，管理费收入达73.6亿元；南方基金营收64.7亿元，管理费收入则达50.4亿元；华安基金36亿元，管理费收入达33.8亿元；天弘基金收入54.2亿元，管理费收了39.5亿元。

厚雪研究首席研究员于百程表示，今年来，就有消息称权益基金管理费率可能整体下调，其背景，一是符合近些年减费让利、服务市场的政策方向。2022年9月，国务院发布《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，明确鼓励证券、基金、担保机构等进一步降低服务收费。二是今年来权益市场低迷，基金投资者收益率不佳，基金发行遇阻，在市场层面降费也存在空间。

7月8日，已经有易方达、华夏、广发、招商、汇添富、兴证全球等多家头部公募发布了《调低旗下部分基金管理费率及托管费率并修订基金合同》的公告。具体来看，上述管理人对旗下管理费高于1.2%的主动权益类基金管理费调降至1.2%，托管费调整到0.2%。

但对以权益类基金为主的公司来说，因为成本相对固定，收入的下降导致利润的降幅就会更大。有机构测算，最高的利润降幅将达到50%以上，原本聚焦主动管理的优势，在降费面前成了劣势。

基金募集的规模的下降，也是此次调降费率原因之一。wind数据显示，公募市场5月份新基金发行108只，募集规模仅716亿，这一发行规模创下了3年多以来的新低，单只基金平均发行份额仅6.63亿份，基金募集规模陷入冰点。

面对冷清的基金销售市场，基金公司通过降低产品费率让利投资者，同时加大投资者陪伴力度，提升客户长期投资的体验和获得感。

于百程表示，对于权益基金业绩来说，管理费率减少后直接的影响是基金净值会小幅受益，长期看基金公司更加重视基金的收益回报，不过影响基金长期业绩的因素较多，管理费率只是其中之一。

降费对头部与中小机构来说，中小基金公司影响更大。一直以来，大型基金公司在投研、渠道、运营等维度拥有更多的资源，在同等费率条件下，头部公募有明显的吸引力，尤其是头部机构挑起行业责任的担当成为标配后，对于管理规模较小的中小公募机构来说，接下来赚钱的压力更大。

但无论是大型还中小型基金公司，在费率下降的背景下，做大基金规模、提升投资能力无疑成为对冲费率下行的关键。

廖鹤凯称，如果降低的管理费无法通过增加资金规模来弥补，基金公司的盈利能力可能会受到直接影响。但是长期来看是对整个行业蛋糕做大是有好处的，有利于行业长期健康发展。

3、减费让利后，投资者会回来吗？

分析减费让利后是否会吸引投资者买入，还要看主动权益基金的收益情况。

wind数据显示，2021年、2022年、2023年上半年，该类基金平均收益率分别为8.34%、-33.1%、-1.9%。

有网友表示，“不买基金，我宁愿自己亏在股票里”、“市场好起来才是王道，都套死了，你就不收费外面人也不敢进，还是存钱靠谱。”也有网民称“我宁愿自己炒股亏完，也不会让基金经理乱搞。”

图源：天天基金网

基金产品降费趋势一旦开始，就不会停止，就像股票交易佣金，一路从千分之三降至万分之二，没有任何逆转的可能。对于投资者来说，赚钱是投资的最终目的，减少费率必然意味着赚钱更容易一点。但从微观个体而言，基民距离赚钱差的是管理费和托管费的优惠吗？

于百程表示，在下调管理费率后，基金将更加重视规模的提升，而规模提升的最好方式是提升投资者的回报率和服务，从而形成更加正向的循环。另一方面，下调权益类基金管理费率，将推动基金公司更加重视业绩回报和降本增效，短期对于一些主打权益类产品的基金公司收入会有一定影响，长期看有利于权益基金市场的良性增长，权益类基金最终也将受益于市场整体的增长。

如何在降费的大趋势下，提升市场活力及服务能力，拓宽收入来源，是每个基金公司应该思考的问题。正如华宝证券所称，费率只是影响投资者回报的其中一个因素，基金经理投资能力的强弱，仍是决定基金业绩好坏的最关键因素。

你是否买过权益类基金，收益如何？收了多少管理费？评论区聊聊吧。