文｜聚美丽 飘飘

7月18日，据英国媒体Fashion United报道称，法国化妆品集团科蒂集团计划以1.5亿美元(约合人民币10.76亿元)的价格将其持股的威娜公司(注：Wella Company)3.6%股份出售给投资公司IGF Wealth Management。

目前，科蒂集团持有威娜公司25.9%的股份，预计该交易将在标准尽职调查后的未来两个月内完成。

科蒂抛售3.6%股份欲去杠杆化

据官网资料显示，本次被收购股份的威娜公司前身由德国企业家Franz Stroher于1880年创立，是一家美容公司，旗下品牌有Wella、O.P.I、ghd、Briogeo、Nioxin、Sebastian Professional和Clairol等，产品组合包括标志性的专业和零售美发、美甲及美容科技品牌。2020年威娜公司成立，并从科蒂集团剥离。

图源：威娜公司官网

在过去两年，威娜公司的业绩实现了较好的增长。据威娜公司在2022年12月于官网发布的新闻稿称，作为一家独立公司，其连续第二年取得成功，在利润上实现超出预期的两位数同比增长。

对于本次出售部分威娜公司股权，科蒂集团方面表示，该交易建立在去杠杆化的计划之上，其中包括在2025财年实现将杠杆率提高3倍的目标。

科蒂首席财务官Laurent Mercier坦言：“这对于科蒂集团来说是重要的一步，因为将部分威娜公司股份货币化能够加强我们资产负债表的实力。未来两年没有债务到期，我们剩余的威娜公司股份隐含估值约为9亿美元(约合人民币64.57亿元)。” 负债率约70%，Q3经营现金流亏损9亿

结合科蒂集团近年业绩数据来看，抛售部分股份将其货币化以实现内部优化是发展所需。

据科蒂集团最新的2023Q3(注：2023年1-3月)财报中的数据显示，在该季度其经营活动提供的现金流净额为由2022年同期的2480万美元(约合人民币1.79亿元)下滑至-1.25亿美元(约合人民币-9.02亿元)。对此科蒂集团表示，这反映出其营运资金需求增加，包括库存增加对提高服务水平的影响，部分被现金净收入增加所抵消。

图源：科蒂集团2023Q3财报

就净收入和营业利润来看，2023Q3科蒂集团的净收入虽同比增长9%，但营业利润双位数下滑，在盈利上有些“疲态”。在该季度，其净收入为12.89亿美元(约合人民币93.03亿元)，同比增长9%；营业利润为4350万美元(约合人民币3.14亿元)，同比下滑24%；调整后的营业利润为1.23亿美元(约合人民币8.88亿元)，同比增长8%。

图源：科蒂集团2023Q3财报

再对比2022Q4-2023Q3科蒂集团的负债率，这一数据在该时段于70%上下浮动，分别为71.81%、71.81%、72.28%、69.56%、68.56%。

其中，在最新发布的2023Q3数据显示，科蒂集团的总资产为127.06亿美元(约合人民币916.82亿元)、总负债为87.11亿美元(约合人民币628.57亿元)，负债率约68.56%。

图源：百度股市通

在盈利能力减弱，现金流出现大额亏损及总负债率约70%的局面之下，科蒂集团除了本次抛售持股公司部分股份实现货币化之外，也在通过一些其他措施来优化其内部业务结构。

如在今年上半年，科蒂集团进行了一系列人事变动：1月，任命卢波米拉·罗切特Lubomira Rochet加入其董事会；3月，任命卡罗琳·安德烈奥蒂 Caroline Andreotti为高端美妆部门的首席商务官；5月，宣布其与首席执行官苏·纳比Sue Y. Nabi签订协议，内容包括将雇佣关系延长到2030年和新的长期股权计划；同月，任命前欧莱雅中国副总裁兼活性健康化妆品部总经理陈旻担任科蒂（中国）投资有限公司的法定代表人。

这一系列的人事变动背后也透露出科蒂集团对中国市场和高端护肤的重视。

另外在5月，据路透社报道称，科蒂集团目前正探索在巴黎证券交易所(PAR)双重上市。科蒂集团表示，这也是提升其业绩的手段之一。 巨头出售或关停业务，以寻求新出路

在本次抛售威娜公司部分股份的发言中，Laurent Mercier也对科蒂集团目前去杠杆化战略进行了进一步阐明：“把这种去杠杆化、一流的中期增长算法、包括回购4亿美元(约合人民币28.70亿元)股票在内的资本回报计划以及我们持续增长的业绩相结合，将进一步稳固科蒂集团作为美容巨头的地位。”

也就是说，科蒂集团已将去杠杆化，优化业务结构作为一项长期发展战略。

结合全球化妆品市场来看，持续优化业务结构的巨头并不在少数。

就国内而言，今年2月，颐莲、瑷尔博士的母公司鲁商发展抛售出房地产业务，至此将聚焦以化妆品、生物医药、原料及衍生品等为主的大健康业务。而后在4月其更名为鲁商福瑞达医药股份有限公司。

在剥离房地产业务前，鲁商发展整体业绩呈现高周转、高杠杆、高负债的发展模式。其也多次在财报中透露房地产业务的拖累。

据鲁商发展2022Q3财报显示，在该季度其归母净亏损3542.84万元、资产负债率更是高达90.06%，流动比率、速动比率、现金利率分别为1.13、0.19、0.09，均处于较低水平。

在外国企业方面，也有较多巨头通过抛售或关停不赚钱的业务、业务整合等手段以实现经营结构优化。

比如，在近年日妆渐显“颓势”的大盘之下，资生堂集团将专业美发业务出售给德国汉高集团、高丝集团关停旗下高端彩妆品牌杜拉丽、花王集团关停美妆品牌CHICCA、药妆零售巨头松本清与Cocokara Fine合并等。

此外，POLA ORBIS集团也于今年3月宣布将关停旗下彩妆品牌Amplitude和高端抗衰护理品牌ITRIM。其称，该次关停Amplitude和ITRIM的原因是这两个品牌的业绩低于计划且公司认为很难在未来继续经营中发现优势。

在全球经济处于复苏状态之下，大集团在复杂的业务运营机制中选择出售或关停“拖后腿”的业务，去杠杆化也是发展的必然选择。

信息来源：威娜公司官网、科蒂集团财报、Fashion United、百度股市通

责任编辑：Lucky