记者 崔璞玉

美联储、欧洲央行和日本央行都将在本周召开利率会议。与此同时有迹象显示，这些发达经济体数十年来最严重的通胀危机正在逐步缓解。

每个央行都面临着截然不同的挑战。虽然市场预计美联储和欧洲央行将分别加息25个基点，但更关注决策者在此次会议上发出的信号，即未来是否会进一步加息，或是否计划延长暂停加息的时间。

美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德此前都警告称，通胀仍然过高，这将迫使他们进一步提高借贷成本。但经济学家表示，今年年底前的政策仍然不确定。

日本央行则是个例外。大部份分析师预计，即使通胀率持续高于2%的目标，行长植田和男仍将继续实施宽松的货币政策，支持经济。

美联储：加息25个基点

美联储料将在本周三结束的政策会议上宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间升至5.25%-5.5%，为22年来的最高水平，同时保留收紧政策的倾向，暗示今年晚些时候可能会进一步采取行动。

在6月的会议上，美联储在连续10次加息之后按下了暂停键，以观察通胀走向。随后公布的数据显示，6月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3%，创下两年多来的最低水平，但剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI同比仍上涨4.8%。

决策者重申了将通胀降至央行2%目标的承诺，最新数据也显示美国经济颇具韧性。根据芝加哥商业交易所利率观察工具FedWatch，投资者几乎可以肯定，美联储将在周三加息25个基点。

不过，随着通胀和劳动力市场不断降温，周三的加息可能也标志着此轮长达16个月持续收紧货币政策的终结。

穆迪投资者服务公司的经济学家在上周的一份研报中指出，美联储已表示愿意在必要时再次加息，但如果7月和8月的劳动力市场和通胀数据继续表明，工资和通胀压力已消退至与美联储目标一致的水平，那么7月的加息就可能是最后一次，正如市场目前预计的那样。

“之后联邦公开市场委员会（FOMC）将维持紧缩的货币政策立场，从而使需求以及通胀继续放缓，”穆迪研报表示。

尽管如此，分析人士预计，鲍威尔和其他决策者将仍表现出对抗通胀的坚决态度，并保留在必要时再次加息的选项，以免物价再次飙升。

荷兰国际集团金融市场（ING Financial Markets）首席国际经济学家奈特利（James Knightley）表示，通胀正在放缓，但对美联储来说还不够快，“由于就业市场依然坚挺，决策者们不会冒险。”

欧洲央行：最后一次加息？

欧元区近期也出现了通胀意外下行的情况。6月欧元区调和CPI同比上涨5.5%，为2022年1月以来的最低点；但核心CPI同比上涨5.5%，高于5月时的5.3%。这两个数值都远超央行2%的目标。

在6月的会议上，与美联储暂停行动不同，欧洲央行选择继续加息25个基点，将关键存款利率上调至3.5%。

根据金融服务供应商Refinitiv的数据，市场预计欧洲央行本周四宣布进一步加息25个基点的可能性超过99%，欧央行主要官员也表达了与美联储决策者类似的鹰派言论。欧洲央行首席经济学家莱恩（Philip Lane）在上个月警告市场，不要押注该央行在未来两年内降息。

法国巴黎银行首席欧洲经济学家霍林斯沃思（Paul Hollingsworth）表示，与美联储一样，欧洲央行此次加息25个基点几乎是板上钉钉，关注的重点将是管理委员会对未来政策利率路径的提示。

霍林斯沃思指出，拉加德曾在6月会议上表示“很可能在7月继续加息”，但在本周的会议上，预计她不会预先承诺将在9月会议上再次加息，“毕竟最近的评论表明，即使鹰派人士也没有特别坚定地相信应在9月加息，更不用说在本周就达成可能在9月加息的广泛共识。”

自去年7月以来，欧洲央行已累计加息400个基点。接受彭博社调查的经济学家预计，该央行将在7月和9月分别加息25个基点，使关键存款利率升至4%。

大部分紧缩政策仍需时间对经济形成影响，最近的公开讨论大多集中在现有政策是否足以使通胀率回落至2%，或者是否需要更多政策。

日本央行：维持不变

在美欧央行讨论本周是否是最后一次货币紧缩的同时，日本央行面临的问题则是，何时开启货币紧缩政策。

在6月会议上，日本央行将关键短期利率目标维持在-0.1%，并维持收益率曲线控制（YCC）政策不变。这个全球第三大经济体从2016年以来一直实施负利率，希望借此摆脱以低通胀和慢增长为特征的长期“滞胀”。

不过上个月日本将一季度GDP增速大幅上调至2.7%，而通胀率已连续15个月保持在日本央行2%的目标之上。6月日本CPI同比增长3.3%。这使得一些分析人士预计，日本央行可能终于不得不开始扭转其超宽松货币政策。但市场普遍认为，该央行不会在本周五对利率或YCC政策进行调整。

YCC通常是一种临时措施，央行以长期利率为目标，然后通过买卖政府债券来实现这一目标。根据日本的YCC政策，央行将10年期国债收益率目标区间设定为正负0.5%，旨在将通胀目标维持在2%。

巴克莱银行上周五指出，日本一季度的产出缺口（实际经济产出与潜在经济产出之间的差额）仍为负值，而实际工资增速也是负值，通胀前景不确定。巴克莱经济学家预计，日本央行将在10月的会议上放弃YCC，但本周可能出现的投票分歧也很重要。

日本央行行长植田和男曾多次强调，尽管物价上涨速度继续快于日本央行2%的通胀目标，但距离转向紧缩政策还有一段距离。

接受彭博社调查的经济学家中，有超过80%的人认为，日本央行将在周五维持现有政策不变。其余则预计该央行将再次扩大收益率目标的区间，或进行类似调整。