银河证券：中国宏观政策调控的“锚”从单纯关注经济增速转向了就业

这次政治局会议中有一个重大表述被市场分析人士和投资者所忽略，即中央首次提出“稳就业提高到战略高度通盘考虑”。这一表述是正式从顶层战略层面确认了中国宏观政策调控的“锚”从此前单纯的关注经济增速转向了就业，而GDP目标未来更多发挥预期管理的作用。通常来讲，在经济增长中枢上行过程中，经济增长与就业改善是同步的，但在经济增长中枢下行过程中，两者未必一致。因此当社会矛盾在供给端从落后生产力变为不平衡不充分的时候，宏观政策自然就会向就业或者进一步说向高质量增长倾斜。中央在制定年初经济增长目标时应该是充分考虑上半年中国经济的“非典型复苏”，以及由此对增长和就业的影响，所以制定了5%左右的经济增长目标。而市场投资者依然是从传统的GDP目标框架出发，因此给出了太过乐观的预测，从而与中央的目标形成预期差。要理解今年下半年的宏观政策走向，也要从就业出发。虽然7月政治局会议上在诸多方面提及稳增长政策加力，但我们认为政策层面只是在边际上力度有所增强，并加快现有政策的落地，不会出现强刺激，不会大搞基建和全面放松房地产限购，除非就业层面出现较大的问题。

中信证券：此轮人民币汇率持续贬值的拐点已现

7月中央政治局会议时隔两年再度就汇率问题表态，汇率预期管理信号作用强烈。此外，政治局会议关于活跃资本市场、适时调整优化房地产政策等方面的积极表述，有望在一定程度上改善市场的悲观预期，对人民币汇率形成支撑。综合来看，在政治局会议催化、股债市场料将逐步迎来资本流入、美元指数偏弱震荡的三重利好下，我们认为此轮人民币汇率持续贬值的拐点已现。短期内，内外部因素均有所缓和，人民币汇率有望偏强运行，后续升值的幅度或仍取决于经济修复的程度和持续性。

中金公司：系统性化债方案有望出台

7月24日政治局会议提到“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，而4月28日政治局会议的表述为“加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”，相比4月会议此次政治局会议增加了“有效防范化解”“一揽子化债方案”的新表述，我们认为对近期部分城投风险事件具有针对性，较为全面、系统的地方隐性债务化解方案有望出台。财政部2022年中央决算报告也提到“支持全域无隐性债务试点工作，探索长效监管制度框架”，广东、北京、上海的“全域无隐债试点”可能向更多地区推广，特别是财政实力相对较弱的中西部地区。

同策研究院：70%三四线城市房地产市场失去长期投资价值

一线城市人口持续流入带来刚需，但受限于购房门槛限制，新房市场将以改善需求为主导，刚需下降明显。发展潜力强的二线城市改善市场相对好于刚需市场，可布局中高端改善项目，此类城市持续吸引人口，未来刚需消耗掉过剩库存后，仍有投资机会。弱二线城市人口吸附力弱，刚需不足，市场大量库存需要长时间（3-5年）消化，而市场上改善需求比刚需抗跌，经历调整后未来改善市场存在机会。三四线城市人口由于产业发展等局限，市场库存量大、需求疲弱，中长期内将处于调整阶段，三四线城市中70%城市失去长期投资价值。

华泰证券：中期日元走强动力最大

本周四、五，美欧日三大央行将陆续公布7月货币政策会议决议。综合看，中期日元走强的动力最大，美元可能震荡偏弱。首先，美联储加息周期最“靠前”，也可能最早结束，7月大概率加息25个基点。欧央行通胀和加息周期滞后联储1-2个季度，所以大概率加息结束也晚于联储。7月大概率加息25个基点，但考虑到近期增长动能明显回落，欧央行也可能不再提前“承诺”加息，更加强调决策是数据依赖。日央行大概率按兵不动，但主要关注点在是否调整对2025年的核心通胀预期至2%以上(目前为1.6%)——如果做出此调整，则市场将再次开始憧憬日本中央银行退出YCC（对国债的长短期收益率进行操控的金融政策），日元可能走强。

财经数据

央行公开市场净投放790亿元

中国人民银行周三进行了1040亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.9%，与此前持平。因今日有250亿元7天期逆回购到期，实现净投放790亿元。

人民币对美元收跌149点

在岸人民币对美元16:30收盘报7.1514，较上一交易日下跌149个基点。当日人民币对美元中间价7.1295元，较上一交易日上调111点。17:00左右，离岸人民币对美元报7.1509，较上日收盘价7.1334跌175点；美元指数报101.1206，较上日跌0.13%。

资金利率涨跌互现

上海银行间同业拆放利率（Shibor）涨跌互现。隔夜报1.4590%，下跌5.7个基点；7天报1.8530%，上涨1个基点；3个月报2.0990%，下跌0.1个基点。银行间存款类金融机构7天期质押式回购（DR007）加权利率报1.8435%，上日为1.8571%。银行间市场10年期国债收盘收益率为2.6442%，上日为2.6638%。

猪肉批发价上升0.9%

农业农村部监测数据显示，截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.30元/公斤，比昨天上升0.9%；牛肉70.22元/公斤，比昨天下降0.4%；鸡蛋9.96元/公斤，比昨天上升0.8%。