作者：孙静哲

证监会在10月18日再次核发了14家企业的上市批文，这已经是11月份的第三批了，半年以来不到五个月的时间已经有145家企业获批发行，募集资金规模超过1000亿元。而上半年A股共发行新股只有68只，同比锐减超六成，募资总额328.84亿元，同比大降近八成。可见今年下半年IPO批文提速之快。

今年前六个月我们明显可以看到证监会对批文的下发有着严格的控制，但是进入下半年以来，特别是从七月份开始，证监会对IPO批文下发的节奏逐渐加快。到了十一月份，到目前为止的三周时间里，每周五都会有IPO批文的下发，如果按照这样“一周一批”的速度，市场人士预计25号可能还会有第四批。

IPO发行一直是A股市场中投资者关注的焦点，对于二级市场投资者的情绪有明显的影响。但是投资者不再谈IPO色变了，对于IPO的发行提速表现出了比较高的容忍度。

A股市场在今年主要是股灾之后的信心修复。去年下半年的股市危机还有今年年初的熔断机制等各种利空因素，股市出现比较大的波动，在这种敏感的时期，IPO供给量有所减少。在下半年重心略有抬升，节奏明显加快。从IPO的状态来看，监管层发行IPO明显是与市场的节奏相配合。

对比上证指数我们就能发现，证监会对于IPO批文下发的节奏的把控与股指的变化有非常大的一致性，比如说年初A股波动比较大的时候，IPO 的发行就会比较谨慎，下半年以来，随着股市震荡企稳，并且在3000点以上逐渐上行，IPO的数量也是不断增加。那么在数据的背后可能有两层意思，一层就是投资者对IPO的供给增加容忍度大幅上升，不再像此前谈IPO色变，另外一层也说明监管层时刻关注市场的变化，希望在市场企稳的情况下，能够比较快的推进新股发行的入口端的改革。

特别是近期清华大学五道口金融学院院长吴晓玲也提到，注册制改革以及12月份证券法修改等观点。所以业内人士预计，在市场走稳的特别是在目前在大类资产配置当中，股票的位置越来越重要，在这种情况下，可能近期或者明年，证监会在推行注册制改革的方面还会有新的进展。

其实从国外经验来看，新股发行是遵循市场化的。市场低迷的情况下IPO发行困难，市场情绪高涨的时候募集资金就会增多。从这点来看，我们的A股似乎越来越与国际化接轨。

我们看到尽管IPO在提速，但都是一些小盘股，本周融资总额也就是几十个亿，对于每天成交量在几千亿的市场来说融资量不是很大，这样看来IPO的提速对于投资者的心理影响大过实际影响。

招商金融团队认为，IPO的频率和募资规模是监管层短期调节市场的重要手段，提速减量表明监管层谨慎试探市场的承压能力。而一个健康的市场理应承载相对合适的IPO募资规模，IPO的温和加速显示市场正趋于健康稳定的发展轨道。

他们认为，客观来看，IPO堰塞湖现象日益严重，提速疏解才是解决之道：

证监会在市场不稳定期间，放缓审核速度和募资金额乃迫不得已。但目前市场企稳，市场具备IPO提速基础，证监会选择温和加速合情合理。