文 | 新消费财研社

今年6月末，海南椰岛控股股东发生变更，实际控股人由东方君盛变更为海南国资委。时隔七年，海南椰岛再次投入国资委的怀抱，但公司境况却已不可同日而语。

7月25日，海南椰岛公告称，为补充流动资金，拟向二股东全德能源再次申请借款2亿元。而就在7月12日，海南椰岛已向全德能源借款一亿元。

短短半个月内借款3亿元，让业界和投资者对海南椰岛可能存在的财务风险表示担忧。曾经风光无限的“保健酒第一股”光环不再，国资委接手后，海南椰岛能重新焕发光彩吗？

流动负债达6.32亿元，靠大股东“输血”渡难关

海南椰岛公告显示，为了补充公司流动资金，满足日常经营发展的资金需求，公司拟与全德能源签署借款协议。全德能源在协议签署后一年内，根据海南椰岛资金需求，向海南椰岛提供总额度2亿元借款，借款期限1年。

另外，上述借款不包含此前7月12日海南椰岛向全德能源申请的1亿元借款（已累计提供7000万元借款）。

不到半月，连续两次大额借款，总额达三亿元。这些信息无不显示海南椰岛目前面临着巨大的资金压力。

根据2023年一季度报数据，期内海南椰岛拥有货币资金2347万元，短期借款1.10亿元，流动资产约6.20亿元，流动负债约6.31亿元，目前已有资不抵债的风险。

对此，海南椰岛公开回应称，已通过股东借款支持等方式来改善现金流，未来还将会通过加大销售回款力度、清理催收应收账款、拓宽融资渠道、压缩管理费用等方式实现开源节流，逐渐解决债务事项。海南椰岛强调，目前公司不存在逾期的短期或长期借款。

为何资金压力山大？从近年来的财报看，海南椰岛自身“造血能力”不足是不争的事实，不仅多年来净利润连续亏损，且亏损数额不断增加。

2023年一季度报显示，海南椰岛实现营收7622万，较去年同期同比下滑54.93%；归属于上市股东的净利润亏损达1427万元，较去年同期下滑幅度达158.18%。

东方财富数据显示，海南椰岛公司净利润从2021年起就一直呈逐年亏损之势。2021年，净利润亏损6014万元；2022年，亏损继续扩大达1.184亿元，亏损增长幅度超95%。

除了营收下滑、净利润亏损，海南椰岛市场回款数据也不及预期。截至今年一季度末，公司应收账款由2022年末的1.15亿元增长至1.22亿元。同时，总资产周转天数由2021年末530.6天增长至2022年末1064天；总资产周转率也近乎腰斩，从0.679下降为0.338。

对此，海南椰岛解释称，上半年度相比去年同期回款有所降低，与受经济环境影响导致的市场动销减缓有一定关系。未来公司会加大市场营销力度，深化渠道建设，加强应收账款的回收和风险控制。

因利润持续亏损，市场回款锐减，如今海南椰岛的资金流承担着巨大压力，不得不靠大股东“输血”度过难关。

但不可否认的是，海南椰岛也曾有过辉煌发展时期。早在2000年就登陆资本市场的海南椰岛，作为海南省内唯一一家知名酒企，曾经凭借旗下鹿龟酒的出色表现被业内奉为“保健酒第一股”。作为保健酒行业的老大哥，海南椰岛为何沦落至此？故事还要从2014年讲起。

牛散掌权之下，七年“风雨飘摇”

2014年，因国内保健品赛道持续“降温”，海南椰岛经营状况也断崖式下滑，当年营业额几近腰斩，归母净利润跌幅超70%。

面对海南椰岛惨淡的经营情况，其第二大股东富安控股萌生退意。与此同时，在资本市场中表现不俗的“东方系”也盯上了海南椰岛。

据悉，东方系的主要股东冯彪等有“牛散”之称，凭借出色的股市洞察能力与丰富的经验，助力公司在资本市场屡有斩获，因此东方系也被称作“牛散团”。

2014年10月19日，富安控股与东方财智签订《海南椰岛股份转让协议》，前者拟将其持有的5000万股海南椰岛流通股以大宗交易或协议转让方式转让给后者，转让股份占公司总股本的11.16%。转让价格9.5元/股，合计股权转让价款为4.75亿元。股权转让完成后，东方财智持有海南椰岛股份5000万股，占公司总股本的11.16%，位列第二大股东。

此后，东方财智又通过一致行动人进行持续买进，截止2015年12月，二者合计控股18.47%，成功取代海南国资委成为海南椰岛的第一大股东。

2016年成功登位董事长的冯彪，当时对公司未来的发展踌躇满志。一边着手扩大保健酒销售网络，一边邀请“白酒金牌职业经理人”马金全加盟海南椰岛，信心满满喊出了“5年30亿”的口号。

然而，在炒股方面颇有心得的“牛散”，却不一定能管理好一家公司。海南椰岛主打大单品鹿龟酒销售式微之势早已积重难返，振兴鹿龟酒保健酒的难度，比冯彪想象中要大得多。

截止2018年，冯彪治下的海南椰岛已连续两年净利润亏损，股票也从2015年23元/股低至5.97元/股，并戴上了“ST”的帽子，面临退市风险。2019年前三季度，公司总计亏损达1.3亿元，处在悬崖边上的海南椰岛，选择卖出子公司阳光置业70%的股权，最终艰难达到了账面盈利，得以成功保壳。

或许两年的主营业务亏损让冯彪对保健酒心灰意冷，海南椰岛在之后又陆续投入到赛马、体彩等行业，试图拓展多元化业务，但也没做出太大声响。

对此，食品产业分析师朱丹蓬指出，聚焦主业、布局副业是海南椰岛的整体战略，但是副业也并非这么好做，多元化难度更大。当主业都做不好的时候，贸然去做副业，是飞蛾扑火。

果不其然，开展多元业务后，公司业绩依然没有好转，冯彪或许也嗅到了危机，打起了退堂鼓。为了避免更大的损失，他决定通过让渡公司股权的方式曲线退出。

2020年6月，海南椰岛发布公告称，正在筹划以发行股份的方式收购北京博克森传媒科技股份有限公司不低于80%股份，拟重组上市。只是事与愿违，这笔交易最后以失败告终，冯彪的如意算盘落了空。

除此之外，接连不断的违规行为也让海南椰岛深陷负面风波。

公开资料显示，自2018年起，冯彪及其所属“东方系”持有的海南椰岛股份陆续被冻结和法拍。2023年2月，贵阳市中级人民法院对其持有的海南椰岛股份进行公开拍卖，共计6000万股，占公司总股本的13.39%。

直至今年5月初完成司法划转后，东方君盛持股比例下降至2.46%。几经波折的海南椰岛最终易主。

上半年预亏6300万，海南椰岛前景几何？

2023年6月28日，海南椰岛发布关于公司控股股东及实际控制人变更的提示性公告。公告显示，海南椰岛原控股股东东方君盛所持海南椰岛股票被司法拍卖导致其股份减少，海南椰岛第一大股东变更为海口市国有资产经营有限公司，持有公司股份总数的13.46%。

同日，海南椰岛召开2023年第四次临时股东大会，会议审议通过了国资公司提名的2名董事。

根据海南椰岛章程规定，公司董事会由9名董事组成，截至公告披露日，由国资公司提名并当选的董事有5名，占公司董事会成员半数以上，符合上市公司控制权的情形。在本次权益变动后，公司控股股东变更为国资公司，实际控制人变更为海口国资委。

在股权变更的同时，海南椰岛高管团队也发生了不小的变动。2021年9月，冯彪卸任海南椰岛董事长，由王晓晴接任。

自今年6月以来，公司原董事长王晓晴及独立董事黄乐平，副总经理、董事会秘书杨鹏，董事冯果及独立董事李力均以个人原因辞职。

6月12日，海南椰岛发布公告称，董事会审议同意选举段守奇为第八届董事会董事长。通过梳理其任职经历，新消费财研社发现段守奇从2018年开始就任海口国资董事，并曾于2018-2021年任职海南椰岛第七届董事会董事。

7月22日，海南椰岛举行第五次股东大会，经审议后通过两位董事及两位监事的提名。两位董事马贺、朱辉均由海南椰岛二股东全德能源推荐，两位监事韩妙莎、郑晨霞则分别由海口国资委及全德能源推荐，其中，韩妙莎曾就任于海口市国资委外派监事会，任专职监事；郑晨霞则为全德能源实际控股人。

在迎来自己的新股东后，7月15日，海南椰岛发布了2023年半年对业绩亏损预告，预计2023年上半年归属净利润亏损6300万元。当年在保健酒领域说一不二的“老大哥”，如今的命运让人慨叹。

在中国酒业智库专家蔡学飞看来，海南椰岛是“保健酒第一股”，在保健酒市场优势明显。但是后来为了获得增长，以入股、合并等方式不断拓展品类，还进军多个其他产业，最后大多不了了之，还严重恶化了企业的财务情况，严重影响企业品牌形象。

对于海南椰岛的未来，蔡学飞认为，虽然海南椰岛经营状态比较差，但是考虑到已经收归国有，并且海南差异化生态优势明显，也依然有着一定的品牌知名度，只要有相应的资金解决其历史遗留问题，做一个小而美的酒企依然是可行的，接下来能否走出困境仍待观察。