界面新闻记者 |
雅化集团（002497.SZ）与特斯拉的合作再锁八年。
8月1日晚间，雅化集团公告，2020年下属全资子公司雅安锂业与美国特斯拉公司签订电池级氢氧化锂供货协议。双方拟在原协议的基础上进行延长，协议有效期为即日起至2030年12月31日。2023年至2030年交易数量合计约20.7万吨-30.1万吨。
界面新闻以现行价格计算，八年交易金额在560亿元至810亿元区间，平均每年或为雅化集团贡献70亿元至100亿元左右的营收。
同时，20.7万吨-30.1万吨相当于去年全国整体出口量的2倍至3倍，相当于雅化集团去年全部锂产品产量的7倍至10倍。
不过，雅化集团依然面临着氢氧化锂价格下滑，利润变薄的风险。且市值腰斩后，公司多达11位高管正计划减持公司股份。
对特斯拉的依赖度上升
与上次协议不同之处在于，此次双方约定的是交易数量区间，而上次约定的是交易金额区间。
上次协议中，约定从2021年起至2025年，特斯拉向雅安锂业采购价值总计6.3亿美元-8.8亿美元的电池级氢氧化锂产品。
本次协议中，双方约定2023年至2030年交易数量合计约20.7万吨-30.1万吨，产品价格根据双方协议约定确定。
两次协议如此变化其原因与氢氧化锂价格在近几年的“过山车”走势相关。
Wind数据显示，2020年末雅安锂业首次与特斯拉签定协议之时，氢氧化锂价格稳定在5万元/吨左右。随后，氢氧化锂价格出现连续两年的飙涨，最高时达56万元/吨，涨幅超十倍。2023年以来，氢氧化锂价格又疲弱下滑，“腰斩”至25万元/吨附近。
如此大起大落之下，再以金额来约定交易显然不太适合了。
那么新延长的超过20万吨的数量是什么概念呢？
界面新闻查询发现，氢氧化锂出口量在逐年走高。Wind数据来自海关总署的数据显示，氢氧化锂2021年、2022年和2023年上半年出口量分别为7.36万吨、9.34万吨和6.11万吨。
雅化集团2022年锂产品生产量2.84万吨，销量3.17万吨，分别增长4.09%和8.68%。
八年20.7万吨-30.1万吨相当于去年全国整体出口量的2倍至3倍，相当于雅化集团去年全部锂产品产量的7倍至10倍。
百川盈孚数据显示，国内电池级氢氧化锂上周的均价水平已跌至27.14万元/吨，环比跌幅3.20%。
若以此报价计算，此次约定的交易金额在560亿元至810亿元区间，平均至每年，或为雅化集团贡献70亿元至100亿元左右的营收。
考虑到氢氧化锂价格的波动幅度较大，这一预测数据与实际营收或有较大的差距。
可以说，特斯拉在雅化集团营收结构中是愈发举足轻重了。
雅化集团与特斯拉的合作始于2020年12月，2021年双方发生的交易金额仅占雅化集团当年营收52.41亿元的0.5%，约0.26亿元。
仅一年时间，到了2022年双方交易往来已达24.43亿元，营收比重已上升至17%。去年总营收为144.57亿元。
2022年年报显示，特斯拉待履行金额还有31.42亿元。
氢氧化锂价格的飙涨及客户特斯拉的加入，直接带动了雅化集团的业绩高增。
雅化集团2021年和2022年营收增幅分别约61%和176%；归母净利润的增幅更是达到185.56%和370.76%。
此次与特斯拉供货协议的继签将继续支撑着雅化集团未来业绩的上升。
公告表示，随着协议的有效执行，将对雅化集团2023年至2030年经营业绩产生积极影响。
氢氧化锂价格左右利润
锂业务大肆扩张后，雅化集团已计划全盘押注其中。
雅化集团为民爆业务出身，2013年通过参股进入了锂产业，如今形成了锂业务和民爆业务双主业运行格局。
不过双主业地位已经颠倒了。2020年锂产业营收占比还在20%左右，到了2022年这一业务营收占比已上升到77.72%。
在日前接受机构调研时，雅化集团董办主任兼证代郑璐表示，7月，集团正式将民爆业务分拆，独立组建“雅化民爆集团”。分拆后，集团将专注于锂业务，抢抓新能源历史性机遇。
目前雅化集团的客户群主要包括国内外正极材料企业、电池厂商和整车企业。包括如LGC、振华、贝特瑞、厦钨等正极材料头部企业，松下、LGES、SK ON 等日韩电池厂商，以及特斯拉、比亚迪等全球新能源汽车企业。
不过，雅化集团未来面临着三大问题。
首先，产能是否能跟上。
雅化集团7月31日在投资者互动平台表示，公司纳米比亚锂矿项目正在勘探阶段，其他优质锂矿项目公司也在跟进。
郑璐表示，公司目前拥有锂盐综合产能 7.3 万吨。同时，公司对锂产业进行扩能，目前已启动雅安第三期共计年产10万吨高等级锂盐生产线建设项目。三期建成后，公司锂盐综合产能将超过17万吨。
公告称，随着雅化集团未来锂盐产能的扩张，将有利于公司锂盐产品的充分释放和顺利销售，进一步提高市场份额，成为行业中具有品质和规模竞争力的锂盐供应商。
其次，氢氧化锂价格将如何演绎。
在销量有保障之后，产品的价格直接决定了雅化集团的利润表现。今年上半年业绩表现已有体现。
今年以来，随着氢氧化锂价格的下行，雅化集团开始增收不增利。一季度在营收增长14.21%的前提下，归母净利润反下滑超过40%，约5.93亿元。
二季度表现更弱。雅化集团半年报业绩预告显示，公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润为8.50亿元至10.50亿元，同比大降62.43%至53.59%。
业绩下降的原因在于，受锂行业供需变化，锂盐价格大幅下降，而锂原料价格仍处于高位，锂盐产品的盈利空间被压缩，导致雅化集团的经营业绩整体较去年同期下滑。
百川盈孚预计，短期间国内氢氧化锂价格将稳中偏弱运行。当然，中长期还要随市场需求的变化而定。
因锂价明显的调整，机构将雅化集团的盈利预测砍半了。国信证券研报预计公司2023年、2024年营业收入122.08亿元和136.09亿元，此前预测为189.35亿元和214.63亿元；同期归母净利润预计为23.95亿元和25.66亿元，原预测为49.07亿元和54.84亿元。
第三，高管们的集体减持。
6月15日，雅化集团披露了实控人一致行动人及部分董事和高管的减持预告，多达11位董监高提出了减持计划。其中包括公司实际控制人的一致行动人、副董事长孟岩，董事、总裁高欣，四位副总裁梁元强、牟科向、张洪文、宾晶，董事、财务总监杨庆，董秘、投资总监翟雄鹰，行政总监窦天明，锂业运营总监岳小奇，安全技术总监林辉。减持原因为个人资金需求。
尽管11位董监高减持数量不多，计划减持277.97万股，占总股本比例0.24%，但高层抱团减持的行为一定程度上会对市场将形成心理层面的冲击。
二级市场上，雅化集团股价已低迷多日，近期大盘有所活跃也未能带动公司股价。自两年前达到创新高的43.83元/股（前复权）后，公司股价震荡下跌至最新的17.95元/股。市值也由超500亿元到如今只剩207亿元。
此次雅化集团与特斯拉的大单能否提振市场信心呢？还需观察。
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