7月31日，四川德康农牧食品集团股份有限公司（下称德康农牧）第三次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。此前，公司曾于2021年6月29日、2023年1月31日递表。

德康农牧表示，募集资金将用于拓展生猪及黄羽鸡养殖业务、发展食品加工业务、研发信息科技系统、战略投资收购、偿还贷款和企业营运等方面。 

资料显示，德康农牧主要生猪和黄羽肉鸡的育种与养殖，拥有生猪、黄羽肉鸡育种、养殖以及饲料生产方面垂直一体化的产业链。根据弗若斯特沙利文报告，按2022年生猪销量计，在中国所有生猪供应商中排名第六，市场份额为0.8%，因此，德康农牧又有“猪老六”之称。

此外，按黄羽肉鸡销量计，德康农牧在中国所有黄羽肉鸡供应商中排名第三。按照2022年业绩来看，德康农牧黄羽肉鸡销售价值和销量所占市场份额分别为2.7%及2.1%。

整体来看，过去几年，德康农牧收入也持续增长。2020年、2021年、2022年以及2022年、2023年前5个月，德康农牧收入持续增长，分别约为人民币81.45亿元、99.02亿元、150.37亿元、45.81亿元及63.62亿元， 

各项业务中，生猪板块是德康农牧的主要收入来源。招股书显示，2020年、2021年、2022年及2022年、2023年前5个月，生猪产品贡献的收入分别占总收入的70.6%、72.4%、78.1%、75.2%及78.8%，家禽产品贡献的收入分别占总收入的28.1%、26.4%、21.4%、24.3%及19.9%；辅助产品贡献的收入分别占总收入的1.3%、 1.2%、0.5%、0.6%及1.3%。 

生猪产品收入贡献超70%，德康农牧也难逃“猪周期”的影响。2020年、2021年、2022年及2022年、2023年前5个月，德康农牧净利润分别约为人民币36.08亿元、-31.73亿元、9.1亿元、-15.49亿元及-21.84亿元。

也就是说，德康农牧在2022年扭亏之后，在2023年仅用了5个月，亏损已将近22亿元。

而亏损主要是猪价下跌而饲料价格上涨所致。招股书显示，2023年前5个月，德康农牧商品肉猪平均售价跌至每头1828元，而2022年每头商品肉猪平均售价则为2111元，此外，黄羽肉鸡售价也由2022年的每只39.6元跌至35.6元。

同时，饲料价格上涨也使得德康农牧销售成本不断增加。招股书显示，到2023年5月31日止，玉米价格从2020年的2441.9元/吨增长至3110.5元，豆粕价格从3144.5元/吨增长至4608.7元。

此外，销量的增长也使得德康农牧陷入卖多亏多的困境。

过去几年，德康农牧商品肉猪销量从2020年的130万头增长到2022年的500万头，2023年前5个月商品肉猪销量为270万头，与去年同期相比增加28.6%。而黄羽肉鸡销量相对稳定，从7240万只增长到7860万只，2023年前5个月销量为3460万只。

但从2021年起，生猪行业整体处于供应过剩，猪价长期低迷。对于下行周期中的逆势扩张，德康农牧表示，“我们扩大生产规模以增加生猪产品的市场份额，符合近期行业规律，即大型生猪养殖公司从个体养殖户获得更多市场份额。”