一年就这么匆匆的过去了。一年前，房价还是一年前的房价，战新版还让人饱含期待，新三板、注册制和VIE回归还给人以无限遐想，私募股权投资的“资本寒冬”说还在盛行。

转眼，一切变化的是那么快，很多事和预期的并不一样。

谈货币

在中国金融离不开人民币，人民币的变动牵一发而动全身。

要问2016年什么最火，那恐怕就是M2了。中国人民大学副校长、中国著名经济学家金融证券研究专家吴晓求在由龙马汇智主办的“资本正道”名家讲坛这样说：“我们M2（广义货币供应量，即M1+企事业单位定期存款+居民储蓄存款）的规模大约占到了GDP的250%，即2.5元可以兑换1块钱的GDP，这意味着，我们货币的规模非常之大。”

然而这么多的货币却没有合适的疏通渠道。吴教授说：“迄今为止，人民币仍然难以自由兑换。而人民币的改革仅仅完成了80%，资本市场的改革则大约只进行了60%。”

M2太多无从释放，将会引起一系列反应，吴教授讲到，人民币未来可能继续贬值而房价也可能继续上涨。要想解决问题，要从以下几个点入手，第一，让人民币可自由交易；第二，进行国际化改革；第三，调整金融资产结构（如资产证券化等方式）。

吴教授补充道:“未来中国将成为全球最重要的资产配置和交易中心，人民币资产配置的配套离不开外汇交易市场、市场货币、资本市场和金融衍生品交易市场。中国资本市场的证券化是全球投资者必须配置的重要资产，包括各类债券（主要是国债）资产和股票资产，境外投资者持有中国资本市场的证券化资产规模和比例会有显著提升。以股票市场为例，一般认为将达到市值的10-15%，目前仅略超过1%，资金供给充足。”

谈新三板

战新板没了，要拿美元基金去美国上市还是排队借壳IPO，抑或是直接挂牌新三板？投资者和创业者变得焦躁不安起来。

其实不论是IPO也好，还是挂牌新三板，都有好有坏。IPO审核严、排队长，付出的时间成本大；新三板虽然门槛低、但流动性也低，而且挂牌后再融资也是一个成为难题。

2016年新三板企业更加多，但投资者却没有增加太多。一些媒体报道：新三板真实投资者仅五万个，平摊到每家企业分仅6个。而随着现在企业越来越多，这个数字恐怕还在减少。社科院特聘教授王彬生这样说道：“这个市场存在根本性矛盾，应该提倡‘自由恋爱’，不能只有一方。”

坏消息讲完，也有好消息。在王彬生教授看来，未来中国资本市场有望向着“3.0时代”迈进，他讲到：“资产证券化将向纵深发展，小微企业的价值及资产将向虚拟化方向发展。”

谈IPO

IPO之路道阻且长，临近年关又是传来不利的消息。据21世纪经济报报道，监管机构正在研究针对拟上会的和过会后待发行企业的业绩下滑分类处理的措施，具体要求将于近期发布。对于业绩下滑的定义主要分为三类：业绩下滑不超30%的、下滑超过30%但未超过50%的和业绩下滑幅度超过50%的。

据笔者观察，其实这也不是第一次传出坏消息了。早在今年六月份，证监会就集中公布了1至5月终止审查的17家企业，而至11月4日，证监会则再次集中公布了今年6至9月的56家终止IPO企业。

在证监会如此强严监管下，未来即使是新三板挂牌企业想要通过IPO转板实现上市也会变得更加困难。鉴于转板政策短期内难以实施推进，IPO仍然是挂牌企业通向上市企业的必经独木桥。

不过业界也有看好的。龙马汇智合伙人李鹏这样说：“其实，IPO难于上青天是被误导的结果”，他给出的理由是：“一方面我国证券化率远低于国际水平，注册制改革正在进行；另一方面，A股再融资能力超群，这些因素决定了经济证券化仍是未来十年中国经济发展的主线之一。国内上市公司会快速增加，IPO的道路依然宽阔，好企业上市仍是主流。”

笔者注意到，其实最值得企业经营者注意的是，幕僚队伍有和没有差别很大，上市后如何处理投资者关系、如何做好企业并购等等一系列问题，这些单凭企业一己之力难以应付。

李鹏认为，每一家成功的上市公司背后都站着强大的资本幕僚队伍，比如震动业内的宝能和万科之间控制权争夺，背后是双方资本幕僚的角力。李鹏还说：“仅宝能系旗下就有多名大佬运筹帷幄，平安信托董事长张金顺、中国外贸信托总经理徐卫晖、陆金所财务总监秦国斌等，涵盖银行、保险、信托、投行和基金等领域。”李鹏认为，中小企业资本运作过程中，无论上市挂牌、股权融资、市值管理，还是产业并购、转板转层，都离不开资本幕僚的专业服务。

谈互联网

曾任证监会高管，现任中信信托技术总监的初壮对互联网非常看好，他看衰传统金融机构的未来，认为即使是商业银行也会因互联网而面临巨大的冲击。初壮套用了互联网圈很时髦的一句话来解释：“我消灭你，但与你无关。”

初壮认为，在互联网时代，人和人之间的关系，很大程度上已经被数字化和重新定义，因此互联网正在改变金融的本质。互联网在未来会颠覆传统金融机构，初壮套用了马云的“二八定律”：“传统金融只覆盖20%经济人口，但是余下80%的经济人口不是不需要金融服务，而是银行建设和运营成本太高，效率太低，单笔金融服务的规模阈值有个下限，因此无力覆盖低于这个阈值的业务需求。"

初壮说，P2P根本不是互联网金融，P2P公司要尽快转型。他很看好互联网金融的未来，借用中国经营报的一句话来描述他的心情就是：“这是一个乌合之众横行的年代，这个时代的典型特征就是思考肤浅，言语简单粗暴，情绪裹挟理性。”