文|翠鸟资本

华安头牌、追风少年、基金顶流、行业轮动高手、端水师傅……

华安基金的胡宜斌，正享受上述的名号。

早年他曾做过软件公司的产品经理，之后转型成为基金操盘手，在乌云密布的2018年跑赢同行，目前管理超过200亿元的客户资产。

我们用放大镜观察胡宜斌的操盘方式，发现诸多值得探讨的现象。

掌管200亿元客户资金

华安基金是中国最老牌的公募机构之一，成立于1998年6月。截至2023年6月末，该公募管理规模接近6000亿元。

其中，胡宜斌是华安基金权益投资的代表人物，最新管理规模为239.75亿元。

公开资料显示，胡宜斌早期曾任杭州核新同花顺股份有限公司产品经理、长江证券研究员、上投摩根基金研究员。2015年5月他正式加入华安基金,当年11月开始担任华安媒体互联网的基金经理。

至今，胡宜斌管理华安媒体互联网已经七年半之久，这只产品更成为其成名作和代表作。

操盘初期，胡宜斌的业绩可谓相当惨淡。股债双杀的2016年，他的产品跌幅超过10个点，2017年他踏空了核心资产行情，产品全年跌幅近四个点。

胡宜斌的成名时点是2018年，这一年A股乌云密布，恐慌情绪贯穿全年，诸多产品的净值回撤超20%。

然而，胡宜斌的产品在这一年成功斩获正收益，随即在市场上声名大噪。

据公开资料，胡宜斌的投资方法总结为2020年之前在中观层面进行轮动投资，通过不断的滚动去寻找性价比较高的一些赛道。之后，他进行了调适，具体包括：1）增强阿尔法，把选股提高到更重要的地位；2）分散组合，引入杠铃策略；3）适当做一些逆向交易。

到了2021年，抱团股解崩行情，他的产品也未受冲击，全年斩获35个点的收益。

随后在2022年，市场受国际局势冲击，华安媒体互联网出现14个点的亏损。

截至2023年8月4日，这只产品年内收益12个点，可谓跑赢了诸多同行。

持仓“五花八门”，追涨ChatGPT概念股

现在，我们来看华安媒体互联网的重仓股。

胡宜斌的持仓集中度较低，前十大持仓占比合计仅为35.27%,不像其他基金经理动辄60%-70%的集中度。

按照胡宜斌在二季报里的分析，未来科技创新和消费升级仍将成为中国经济总量增长核心驱动力，产业创新、尖端技术突破、新材料、新能源、新消费等领域仍将诞生大量投资机会。

换言之，他的持仓里覆盖的科技、消费、能源、材料，可谓包罗万象。

相比今年一季度，胡宜斌对重仓股的换仓比较明显，新进的股票包括：科大讯飞、通富微电、久远银海、深科技、福昕软件。

其中，科大讯飞甚是惹眼。

然而，自6月20日至今，科大讯飞股价跌幅15%左右，年内科大讯飞股价已翻倍。

在如此高的股价位置下，胡宜斌将这家ChatGPT概念的公司摆放至高位，是否太过冒险了？

实际上，胡宜斌的持仓“换股”速度较快。

以今年一季报为例。

华安媒体互联网前十大股票中，有七只都是新增的股票。如此“灵活”，胡宜斌能否次次都命中板块轮动机会？

接手明星产品“谨小慎微”

2022年1月，胡宜斌接手了一只明星产品“华安沪港深外延增长”，该产品之前的基金经理是崔莹。

可以说，此前崔莹和胡宜斌二人撑起了华安基金权益投资的地盘，之后崔莹离职创立私募。

自此，胡宜斌进入“掌控大局”的阶段。

华安沪港深亦是一只绩优产品，即使在指数行情终止的2021年，崔莹依然将其年度收益率推至19个点。

2022年开年后，胡宜斌开始操盘这只产品，全年收益率仅为-20.34%，跌幅大于他的华安媒体互联网同期表现（年度收益率-14.35%）。

有一个投资细节不容忽略。

据运作报告，华安沪港深2021年一季度、二季度（前任基金经理崔莹管理阶段）港股仓位分别为13.92%、6.72%。

再来看2023年二季报，胡宜斌对该产品的港股配置不到2个点。

这里则涉及一个持有人利益的问题。

既然基金名字带有沪港深三个字，且此前基金经理对港股投资比重相对高，那么这只产品在新的基金经理交棒后，是否“有意”降低了港股比重？

胡宜斌在今年一次采访中曾透露，除了沪港深外延以外，目前还没有很高的动力去配置港股。港股比A股多一个海外资金的扰动，交易上的分歧会导致港股的波动更大一点，在盈亏同源的状况下，我们还是倾向于选择A股。

换言之，A股仍然是胡宜斌的“舒适区”。