文|野马财经  刘钦文  于婞

编辑|李白玉

秋天的第一杯奶茶，你喝了吗？“第一杯奶茶”不仅刷屏网络，更让茶饮店们赚了个盆满钵满。其中茶百道，在立秋当天就卖出了1亿元。

此外，茶百道更是在这个秋天正式宣布了启动IPO的消息，8月15日晚，茶百道向港交所递交《招股书》。就在一个月前，对于上市传闻还是“不予置评”的茶百道，不仅叩响港交所大门，也是继奈雪的茶、蜜雪冰城之后，第三家递表的新茶饮品牌。

经历爆火又遇冷的茶饮赛道，如今是否还能受到资本市场的青睐？

年卖7.94亿杯，年入42亿

一杯单价在10-20元区间的奶茶，能有多赚钱？茶百道的《招股书》给出了答案。

2022年，茶百道共卖出7.94亿杯奶茶，截至2023年8月8日，茶百道在全国31个省市共有7117家门店，门店零售额达到约133亿元。

这样的门店数量在茶饮行业内也是名列前茅。据品牌库数据显示，按门店数量排名，现在的茶百道排名升至第三，前两名为2.43万家的蜜雪冰城和8040家的古茗。根据“弗若斯特沙利文”的报告，2022年茶百道在中国新式茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.6%。

《招股书》显示，2020年—2022年、2023年前三月，分别实现营收约10.8亿元、36.44亿元、42.32亿元和12.46亿元，复合年增长率为97.9%；净利润分别约为2.38亿元、7.79亿元、9.65亿元和2.85亿元，复合年增长率达101.3%。

这样的增长率和同行相比，也要高出一截。已经上市的奈雪的茶，在2018年至2022年，实现的营业收入分别为10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元、42.97亿元、42.92亿元，年复合增长率40.96%；在A股递交《招股书》的蜜雪冰城，2019年至2021年营收营收分别为25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元，年复合增长率为68.49%。

不过，茶百道的收入并不主要来自于卖奶茶，而是向加盟商销售货品及设备。《招股书》显示，茶百道的收入来源包括：销售货品及设备；特许权使用费及加盟费收入；直营店收入等。

2020年-2022年、2023年前三月，茶百道向加盟店销售货品及设备的营收占比达到94.5%、94.6%、95%和95.1%

来源：茶百道《招股书》

茶百道7117家店铺中，几乎99%的店铺为加盟店。截至2023年3月31日，茶百道有6588家加盟店，直营店仅6家。

来源：茶百道《招股书》

茶百道的毛利率则保持在中间水平，2020年-2022年、2023年前三月,茶百道的毛利率分别为36.7%、35.7%、34.4%和35.2%。

同行中，走低价策略的蜜雪冰城，2019-2021年、2022年第一季度，其毛利率分别为35.95%、34.08%、31.73%和30.89%；以直营模式为主、高客单价的奈雪的茶，2019-2022年毛利率分别为63.4%、62.1%、67.4%和67.01%。

“茶百道现在很强劲，如果能够持续保持，将成一重要且具有影响力的品牌。加盟模式是品牌推广的重要方式，机会与风险同时存在。如何控制风险，放大机会，对所有加盟模式都是一种考验。”四川天府健康产业研究院专家孟立联表示。

曾被曝食品安全问题，品牌自查仅发现“卫生清理不彻底”

作为喝进肚子里的茶饮，食品安全问题一直是受众和监管机构的关注重点。这一点在茶百道身上也不例外。

黑猫投诉显示，有1622条投诉包含茶百道，涉及喝到异物、水果变质、退款、服务态度等问题。

来源：黑猫投诉截图

一位来自合肥的用户，通过外卖点单一杯茶百道的西瓜啵啵，喝了四分之一后发现饮品杯壁有头发，随后通过平台联系商家。

但商家表示，制作过程中带了发套。随即用户在平台上进行理赔流程，但令用户没想到的是，店长根据外卖地址凌晨到家威胁。“接到他们店长电话说我是不是要讹钱，说人已经在我楼下了，要上门给我解决。说他们不可能有问题，我说要报警，他说他不怕，一直打电话，我只能拉黑才消停。幸好我门牌号留的不是对的，不然不敢想。”

2021年9月30日，曾曝光杨国福、华莱士等知名餐饮连锁店黑幕的自媒体“内幕纠察局”发布一则视频，内容为其暗访了不同城市的4家茶百道店铺，发现存在过期材料更换标签使用、宣传鲜果制作但部分产品用果浆替代的情况。随即#茶百道使用过期原材料#的话题登上热搜。

10月1日凌晨，茶百道发布致歉声明称，茶百道一向对原材料使用期有严格规定，公司立即对这一不可容忍的行为展开了全面检查。截至目前，无论是“内幕纠察局”的卧底视频中还是门店检查中均未发现“内幕纠察局”所说的蟑螂；也不存在使用腐烂水果、过期原材料更换标签等问题。但确实有卫生清理不彻底的情况。品牌对此表示歉意。

同时还表示，“我们感谢‘小黑’假冒店员在茶百道门店进行的调查，虽然其视频提及的问题没有实锤，但让我们更加重视食品安全和门店管理的重要。”

虽然茶百道自称仅有“卫生清理不彻底”情况，但这一波热搜也引起了监管注意。

浙江全省市场监管部门随即累计出动执法人员1362人次，对茶百道在浙江的710家门店开展了突击检查，发现问题门店36家，存在食品贮存不规范，原料与成品混放，食品处理区垃圾桶未加盖，开封食品原料未标示开封时间或使用期限、未密封贮存等现象。

不过对于曝光的“过期原材料更换标签继续使用、宣传鲜果制作但部分产品用果浆替代”等问题，监管部门并未发现。

来源：茶百道《招股书》

从校门口走出的奶茶店，创始人夫妇身价超140亿？

不少人觉得，茶百道此次IPO像是在不断收窄的新茶饮赛道上“弯道超车”，而回看茶百道发展历程，这已经是一家15年的“老店”。

2008年，在成都市温江二中旁边，王霄锟和刘洧宏夫妇开了一家20平米的奶茶店，以优惠的价格深受学生欢迎，并迅速在西南财经大学(柳林校区)校园内开出了第二家分店。

2010年，“茶百道”商标注册，同时推出了新品牛奶烧仙草，再一次在成都学生群体里掀起了购买热潮。

2016年，“火出圈”的茶百道开放成都地区加盟，同时进行了第一次门店升级，确定“鲜果与中国茶”的品牌定位。

在成立的前8年，茶百道发展速度很慢，门店数量刚刚突破100家。

直到2018年，茶百道开放全国加盟，品牌覆盖一到四线城市，这才正式开启了全国扩张之路。

到2019年的时候，茶百道门店数量就超过了500家，2021年门店数量超过5000家。据《招股书》，截至2023年8月8日，茶百道在全国共有7117家门店，遍布全国31个省份，实现中国大陆所有省份及各线级城市的全覆盖。

王霄锟为了茶百道的发展可谓呕心沥血，饮品行业垂直媒体“咖门”曾提到，王霄锟在2019年发了一条朋友圈，称“自己因为长期凌晨3-5点睡觉，身体已经被透支不少，需要中药调理。”

如今茶百道在“内卷”日渐加剧的行业中冲出重围，顺利走到资本市场门口，王霄锟夫妇的心血也算没有白费。

据《招股书》，目前王霄锟、刘洧宏夫妇分别直接持有茶百道18.02%和5.74%股权，王霄锟通过员工激励平台同创共进持有茶百道0.01%的股权，二人又通过成都锦柏森直接拥有恒盛合瑞84.89%股权，恒盛合瑞直接持有茶百道67.68%股权。王霄锟、刘洧宏、成都锦柏森、恒盛合瑞及同创共进构成一组控股股东。

由此计算，王霄锟、刘洧宏夫妇直接和间接共持有茶百道81.22%的股权。

来源：茶百道《招股书》

与喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城等新茶饮品牌相比，茶百道此前并不那么受到一级市场资本欢迎。直到今年5月份，才收获了成立以来的首轮公开融资。

2023年5月22日，由兰馨亚洲领投，正心谷资本、草根知本、番茄资本跟投，茶百道收获战略融资9.5亿元。

紧接着2023年6月19日，中金资本又为其注资2000万元。

来源：IT桔子

IPO前，茶百道的估值已经贴近180亿元。以此计算，王霄锟与刘洧宏夫妇的的身价超过140亿元。

此次上市募资，茶百道拟投入到提高整体运营能力及强化供应链；发展数字化能力，及委聘和培训专业人才；品牌打造及推广活动；推出及推广自营咖啡品牌及在中国各地铺设咖啡店网络等。

咖啡当前正快速抢占着“一天一杯”的饮品市场，已然成为新茶饮品牌的“兵家必争之地”。茶百道在《招股书》中提到计划以独立子品牌的形式开展现制咖啡业务。

孟立联认为，上市是快速发展的一种方式。如何平衡品牌价值与资本回报之间的关系，同样是对此类操作模式的考验。资本应该是工具性的。否则，就是舍本逐末。

“消费品服务，最难的就是稳定的品质与服务，让消费者保持稳定且持续的享受。显然，消费者消费偏好的转移和消费者的世代更替引发的偏好转移不可避免会带来重大的影响”，孟立联表示。

站在资本市场门口，以黑马之势出圈的茶百道能跑多远？评论区聊聊吧。