文|时代财经 王言

编辑|温斯婷

半个多月前，彭博社引述消息报道，至少有6家中国连锁茶饮公司正在酝酿海外IPO。其中，霸王茶姬已和美国银行和花旗集团合作，探讨在美IPO的可能性；茶百道、沪上阿姨和古茗则计划谋求赴港上市。

彼时，对于上市，茶百道还表示“不予置评”。但仅仅不到一个月，这家四川奶茶品牌就官宣冲刺资本市场。

8月15日，四川百茶百道实业股份有限公司（下称“茶百道”）正式向港交所递交上市申请。对于此次确认赴港上市，茶百道相关负责人并未向时代财经透露过多消息，仅表示相关事项以港交所披露的招股书为准。

01 市占率第三，靠卖原料和设备赚钱

招股书显示，2008年，第一家茶百道在成都诞生。目前，茶百道在全国共有7117家门店，实现对中国大陆所有省份及各线级城市的全覆盖。今年4月，茶百道举行品牌升级发布会，宣布门店数突破7000家，并将向万店规模发起冲刺。

茶百道的运营模式以加盟为主。招股书显示，截至2020年、2021年及2022年12月31日以及2023年3月31日及最后实际可行日期，茶百道门店中分别有2240间、5070间、6352间、6588间及7111间加盟店，均占截至相关日期在营门店总数的99.0%以上，同期，茶百道分别拥有2间、7间、9间、9间及6间直营店。

相比喜茶、奈雪的茶（02150.HK）等中高端品牌，茶百道门店主要集中在新一线和二三线以下城市。以2022年为例，茶百道在一线城市的门店占比为10.8%，新一线、二线、三线、四线及以下城市的门店占比分别为29.1%、21.2%、19.2%和19.7%。

2022年，茶百道共卖出7.94亿杯奶茶，总零售额达到约133.32亿元，平均每单价格为28.6元。以此计算，2022年，茶百道单杯奶茶价格约为16.79元。茶百道援引弗若斯特沙利文的报告称，按2022年零售额计，茶百道在中国新式茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.6%。

近三年来，茶百道的营收均保持增长。招股书显示，2020-2022年，茶百道营收分别为10.80亿元、36.44亿元、42.32亿元，净利润分别为2.38亿元、7.79亿元、9.65亿元。2023年第一季度，茶百道营收为12.46亿元，上年同期为8.15亿元；净利润为2.85亿元，上年同期为1.89亿元。

和蜜雪冰城一样，茶百道的收入也主要来源于向加盟商销售原材料和设备。招股书显示，茶百道的客户主要包括加盟商，2022年货品及设备销售收入为40.2亿元，营收占比为95%。从2020年到2023年前三个月，茶百道该项收入占比均超过93%。

茶百道收入明细。来源：招股书

近年来，连锁茶饮公司扎堆冲刺IPO，并不叫人意外。宏章投资合伙人赵熠曾告诉时代财经，上述传出IPO消息的品牌都处在营收不断增长的阶段，且产品多在中低端价位，有扩张和下沉的需求。同时，其在团队、供应链的不断投入也需要大量资金补充。

02 估值接近180亿，创始人夫妇身家超140亿

茶百道于2008年由王霄锟和刘洧宏创立。招股书显示，茶百道由恒盛合瑞直接拥有约67.68%股权，由王霄锟直接拥有约18.02%股权，由刘洧宏直接持有约5.74%股权，以及由同创共进 (员工激励平台)直接持有约0.48%股权。王霄锟与刘洧宏为配偶关系。

成都锦柏森直接拥有恒盛合瑞84.89%股权，而成都锦柏森则由王霄锟及刘洧宏共同全资拥有。其员工激励平台同创共进由王霄锟作为其唯一普通合伙人控制。

此次上市前，茶百道曾完成2轮融资。招股书显示，2023年5月22日，茶百道、恒盛合瑞、王霄锟、Tower Quality Limited（下称“Tower Quality”）、上海檀英投资合伙企业(有限合伙)（下称“正心谷檀英”）、苏州悦享股权投资合伙企业(有限合伙)（下称“苏州悦享”）、成都新津昇望交子新消费股权投资基金合伙企业(有限合伙)（下称“新津昇望”）、南京黄番茄股权投资合伙企业(有限合伙)（下称“黄番茄有限合伙”）、蜀味茶韵及蜀信致远订立增资协议，Tower Quality、正心谷檀英、苏州悦享、新津昇望及黄番茄有限合伙分别认缴本公司新增注册资本606.06万元、22.73万元、30.30万元、37.88万元及 22.73万元，现金代价分别为8亿元、3000万元、4000万元、5000万元及3000万元。

2023年6月19日，茶百道、恒盛合瑞、王霄锟、中金同富(泉州)消费产业创业投资基金合伙企业(有限合伙)、蜀味茶韵及蜀信致远订立增资协议，中金同富认缴本公司新增注册资本15.15万元，现金代价为2000万元。

茶百道股权情况。来源：招股书

招股书显示，Tower Quality共持有茶百道4.56%股权，正心谷檀英持有0.17%股权，苏州悦享、新津昇望及黄番茄有限合伙分别持有0.23%、0.28%、0.17%。按照上述数据计算，茶百道的估值超过175亿元。

以此计算，王霄锟与刘洧宏的身家超过140亿元。

今年以来，头部茶饮品牌纷纷加入规模扩张竞赛。其中，继喜茶后，一直坚持自营的奈雪的茶正式开放加盟业务；霸王茶姬完成了新一轮融资；古茗、沪上阿姨则提出“冲刺万店”的口号。

但新茶饮品牌的上市之路并非一帆风顺。

青锐创投副总裁王昕曾告诉时代财经，尽管今年以来国内消费有所恢复，但一级市场并没有回暖，且由于退出通道不明确，资本的态度变得更加谨慎。在他看来，目前市场情绪并不算好，但前不久Keep在香港上市后，投资人又有了希望，大家认为茶饮品牌上市机会在增加。另一方面，业内普遍认为美元加息有望在今年结束，港股的流动性相比此前会有所增加，这些品牌如果在香港上市，境况也会好于从前。