万能险本质中国特色的“金融衍生品”。险资发行万能险等高收益保险产品,并最终投向股市,相当于是保险成为了新的加杠杆主体。
12月3日,证监会主席刘士余前天刚抛出险资“妖精”说。保监会就发表强化万能险监管新闻,针对前海人寿万能险业务经营存在问题且整改不到位,责令前海人寿停止开展万能险新业务。 12月6日,针对保监会关于停止开展万能险新业务以及整改的要求,前海人寿回应称,已暂停万能险新业务,并安排了专项工作组负责万能险账户分拆的整改落实工作,力争在12月30日前完成。
显然,万能险就是监管部门口中“来路不明的钱”!万能险就是近两年来在A股市场上兴风作浪的妖精。江湖传言,这种保险产品妖得很,几千万的产品,短短10多分钟就能被一扫而光。
1万能险中国特色的“金融衍生品”
什么是万能险?保监会在官网“消费者教育及在风险提示”栏目中有过详细解释:“万能险是包含投资和保障两大功能的人身险产品,投保人将保费交到保险公司后会分别进入两个账户,一部分进入风险保障账户用于保障,另一部分进入投资账户用于投资。
保险分两大块,财产险和人身险,人身险又分三种:人寿保险、健康险、意外险。妖精“万能险”其实是人寿险种下的一种,美其名曰 “护你一世周全”。
万能险本质上是在保险产品的基础上加入了理财产品的属性,变成了一个非常复杂的金融衍生品。不同保险公司的万能险条款各不相同,但是核心是一样的。万能险投保人上缴的保费主要流入三部分:初始费用、保障费用、投资费用。
初始费用就是买保险的手续费,保障费用就是交给保险公司的确实“保费”,保障生命安全的钱。投资费用就是让保险公司拿着你的钱去投资理财,比如去A股市场买买买,举举牌。
投保万能险时,投保人交的保费中的那部分保障费用,其实只是保险公司实际要求的保障费用的一小部分。那剩下的保障费用谁交?保险公司很狡猾,告诉你用投资费用的收益来交保障费。
同时为了吸引顾客购买,定了几条非常不“保险”的规则:保证最低收益率,承诺高预期收益率,投保人可随意变更投保额度以及退保时惩罚很少。
其中保障额度和投资额度的设置主动权在投保人手中,可根据不同时期的需求进行调节,投资账户的资金由保险公司代为投资,投资利益上不封顶,下设最低保障利率。有业内人士称,一般来说,当前最低保障利率为2.5%左右。
普通险种,假设投保人交100块保费,扣去10块的手续费,剩下的90就是保障费。而万能险不同,假设投保人交100块保费,扣去10块手续费后,保险公司说虽然我们保费实际要收40,但你现在只要交20就可以,我们用剩下的70进行投资,收益就用它抵剩下的20保护费。保险公司承诺的万能险收益率通常都很高,给投保人造成一种很划算的假象,不仅提供了生命安全保障,还能提供高收益。
正是其风险与保障并存的性质,万能险作为一种介于分红险与投连险间的投资型寿险产品,其收益情况与保险企业的业绩、投资收益情况紧密挂钩。如果险企业绩不好,万能险的收益率就难达预期。”
据统计,万能险结算利率平均在5%左右。如果保险公司投资收益率不高呢?保险公司还一个最低保障收益率,通常是2%左右。其实,这么点收益根本不够填原本要交的保费。投保人很有可能赚不了什么钱,还要继续砸钱买保障,如果不继续砸钱,保单就失效。
2万能险是保险公司的香饽饽
保监会近日公布的数据显示,今年前10个月,寿险公司的原保费收入为19499 .99亿元,同比增长41.10%。今年前10个月保护投资款新增交费10463 .73亿元,同比增长超过七成;今年以来,多家寿险业绩优异。其中,中国人寿的原保费收入为3946 .97亿元,款新增保户交费1258 .77亿元,目前保费收入已突破4000亿元。安邦、前海等寿险的保户投资款新增交费规模超过原保费收入。
如此强劲的增长势头,大部分动力来源于理财型保险。而万能险就是理财型保险的主力军。拥有一个保险牌照,就相当于拥有了一台印钞机,源源不断地为资本大佬们提供免息举牌资金。宝能举牌万科南玻用的是“万能险”的这只妖精,恒大举牌万科也用的是万能险的这只妖精。越来越多的资本大佬加入了保险这个行业,2016胡润百富榜最新出炉,前10名大佬几乎都进入保险。
中国太平洋人寿保险股份有限公司董事长认为,近年来,保险业不断发展壮大,保险资金规模迅速扩大,在资本市场的竞争力和影响力也日益凸显。社会和市场对保险资金作用的理解和认识也在逐步深化。保险无论是传统、分红、万能还是投连,都是较为成熟的主流业务,也是保险资金的正当合法来源。
从国泰君安统计看,参与举牌的保险公司基本都是中小保险公司,按照保费收入排名很难进入第一梯队,因此主要依靠扩大万能险规模在业务上进行突围。
3万能险虽美但风险大
万能险并不是风险很低的产品,万能险承诺的回报率在5%~7%之间,超过了很多银行理财产品的收益率。万能险在承诺如此高收益的前提下,对销售万能险的保险公司来讲,风险主要源自万能险的险种特点:
保险公司的收入由保费收入和投资收益双轮驱动的。当保险公司用负债——浮存金进行投资,所得投资收益并不能覆盖责任准备金、赔付与给付、红利等各项支出时,就会入不敷出。所以很多保险公司在使用浮存金之前,会进行精算预测。
投保人可随意变更投保额度,投保人可以在任何时间支付任何金额的保险费。保险公司使用万能险浮存金的风险极大,因为保险公司还面临保费收入额度和时间的不确定性风险。一旦保险公司无法兑现承诺的高收益率(市面上范围为5%-7%),投保人减少投保资金,保险公司就很容易陷入资金困境。再者,万能险属于寿险,保障面广,赔付率几率更高。
理论上说,假如保险公司获取的保费超过了费用和最终的损失,那么保险公司就获得了承保利润。对保险公司来说,还有比这更好的盈利模式吗?一方面获得免费的资金进行投资,另外保险公司还能大赚一笔。
值得反思的是,大家都想获得这样美好的结局导致了剧烈的竞争。“别人都卖万能险,我也要卖,即使可能亏,能卖一点是一点。”这种竞争目前看起来是的财险行业蓬勃发展,但最终却带来了全行业的承保亏损,大家都在支付亏损以保证浮存金不会下滑。
比如在美国,因为保险行业竞争太过激烈,在2011年之前的45个年份中的37个,保险行业的保费都不足以覆盖债权和费用之和。StateFarm保险公司是全美最大的保险公司,管理经营也十分良好,但是其在2013年前的13年有9年承保的亏损的。
美国也有很多万能险,但是是终生制的。中国的万能险是你买完之后,过了1年或者2年之后可以按照账户价值退保。对于中国的投资大佬来说,拿着这种随时可能减少的钱去做长线投资,无疑是风险很大的,具体来说是短线长配的问题。
广发证券认为,目前的保险资金入市是一种“杠杆错配”,背后隐藏着较大的风险。对老百姓来说,在各类资产收益率普遍下降的环境下,既能保本保息还能带来“上不封顶”投资收益的“万能险”是一种远好于储蓄和理财产品的“最优避险资产”。但现在“避险资金”成了机构配置“风险资产”的主要杠杆资金来源,这属于一种“被动加杠杆”,有较大的“资产错配”风险。目前保险机构争相发行万能险等高收益保险产品,并最终投向股市,相当于是保险成为了新的加杠杆主体;而且购买保险的资金本身属于一种“避险资金”,用“避险资金”去配置股票这种“风险资产”,这明显存在错配。
文章部分资料来源于《港股那点事》《华尔街见闻》
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